跟踪报告：L2强标临近有望释放检测需求

证券研究报告公司研究 / 公司点评2026 年 07 月 30 日汽车L2 强标临近有望释放检测需求——中国汽研（601965.SH）跟踪报告报告原因：买入（维持）投资要点：事件：7 月 23 日，公司发布 2026 年半年度业绩快报。26H1 实现营业总收入 20.43 亿元，同比+6.91%；归母净利润 4.29 亿元，同比+5.01%；扣非归母净利润 4.10 亿元，同比+5.36%。7 月 23-29 日股价上涨 10.22%，反映业绩改善叠加强标催化，检测需求预期升温。26Q2 经营业绩显著修复，带动 26H1 收入及利润增速转正。根据业绩快报测算，26Q2 公司实现营业总收入约 12.33 亿元，同/环比+20.5%/+52.3%。归母净利润 2.64 亿元，同/环比+14.7%/+60.7%；扣非归母净利润 2.61 亿元，同/环比+16.7%/+74.9%，非经常性损益相对减少。26H1 归母净利率约 21.0%，同比-0.4pct，预计受新增产能转固后的折旧影响。区域新增能力陆续投运，收入贡献仍待资质完善与利用率爬坡。华东总部基地部分基建已完成验收，核心实验室相继启用，部分设备仍在调试和资质核验；南方试验场部分道路进入试运营，后续仍需终验及分批转固。中汽院（浙江）已开业，依托吉利安全及风洞资源拓展第三方服务。区域化布局初步成型，后续业绩弹性取决于客户导入及利用率提升。出海配套服务进入项目落地阶段。7 月，海南右舵出口车型公开道路定型测试机制落地，重庆海外故障零部件保税检测试点投入运行，沙特长安首批故障件完成检测，叠加 4 月与 EuroNCAP 战略合作、ASEAN NCAP 合作伙伴授权及 Green NCAP 测试能力认可，公司出口车型研发验证、国际测评及售后故障诊断服务链条逐步完善。L2 强标与侧碰新规有望释放 26H2 前置检测需求。当前 L2 渗透率 71%，NOA 渗透率超 30%，L2 强标拟 2027 年 1 月 1 日实施，覆盖场地、道路、仿真及功能安全等多维测试，有望提升单车型检测工作量及价值量，车企前置验证需求或自 26H2 释放。侧碰新规已于 7 月实施，公司碰撞安全业务产能利用率处于相对高位，有望支撑短期订单。AI 测评、汽车后市场服务及氢能检测设备拓展成长边界。7 月，公司与 TÜV 南德联合发布全域车用 AI 可信能力等级测评体系，智能座舱为首期试点方向；动力电池 SOH 评估标准已实施，检测服务落地二手车及保险场景；自研氢能检测设备实现小规模量产。相关业务仍处商业化初期，中长期增长动能多元。投资建议：维持"买入"评级。我们认为，公司短期受益于法规升级和新增产能爬坡，中长期有望通过智能化测评、汽车后市场及检测装备拓宽成长边界，26-28 年归母净利润预测为11.7/14.0/16.5 亿元。风险提示：产能爬坡不及预期；强标检测需求不及预期；检测价格竞争加剧；下游产销波动。市场数据：2026 年 07 月 29 日收盘价（元）14.67一年内最高/最低（元）20.51/11.25市净率1.8股息率（分红/股价）2.32流通 A 股市值（百万元）14,647上证指数/深证成指3,828/13,658注：“股息率”以最近一年已公布分红计算基础数据：2026 年 03 月 31 日每股净资产（元）8.0资产负债率%29.92总股本/流通 A 股（百万）1,003/998流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据相关研究《L2 强检在即，静待 26H2 检测订单释放——中国汽研（601965.SH）公司点评》2026-05-14证券分析师吴迪S0820525010001021-32229888-25523wudi@ajzq.com联系人徐姝婧S0820124090004021-32229888-25517xushujing@ajzq.com财务数据及盈利预测报告期202420252026E2027E2028E营业总收入（百万元）4,6974,9675,5176,3507,408同比增长率（%）17.2%5.8%11.1%15.1%16.7%归母净利润（百万元）9081,0581,1711,4021,645同比增长（%）10.0%16.5%10.7%19.7%17.4%每股收益（元/股）0.901.051.171.401.64毛利率（%）44.5%45.9%45.3%45.1%44.9%ROE（%）12.9%13.5%13.5%14.5%15.2%市盈率16.213.912.610.58.9注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2公司点评2026 年 07 月 30 日财务预测摘要：资产负债表单位:百万元现金流量表单位:百万元2024A2025A2026E2027E2028E货币资金1,8172,8272,7783,7324,091应收款项2,3012,9463,0003,5114,119存货345320425436566流动资产4,9056,4096,5648,1159,239长期股权投资877810固定资产3,2173,7654,4004,8135,081在建工程9492,2592,0391,6931,462无形资产432770750732720非流动资产5,1297,6638,0678,1198,153资产合计10,03514,07214,63116,23417,392短期借款822201520应付款项1,2391,4851,2611,9111,800流动负债2,0782,4392,2983,0113,088长期借款51,122922722522应付债券00000非流动负债5071,9711,7701,5851,405负债合计2,5854,4104,0684,5964,493股本1,0031,0031,0031,0031,003资本公积1,7501,8081,8081,8081,808留存收益4,4155,0785,8986,8798,031归母股东权益7,0617,8358,6559,63610,788少数股东权益3891,8271,9072,0022,110负债和权益总计10,03514,07214,63116,23417,3922024A2025A2026E2027E2028E净利润9681,1301,2511,4961,754折旧摊销360386461512545营运资本变动1,110840661,314838经营活动现金流4951,2271,4132,1701,633资本开支724972901598604投资变动55326510投资活动现金流-624-716-913-609-622银行借款131,144942737542筹资活动现金流-438580-545-603-648现金净增加额-5661,092-50955358期初现金2,3801,8172,8272,7783,732期末现金1,8172,8272,7783,7324,091财务比率2024A2025A2026E2027E2028E成长能力指标营业收入增速17.2%5.8%1