有色金属行业-海外季报：IGO 2026Q2 Greenbushes锂精矿产／销量分别环比增长10%／12%至38.7万吨／39.1万吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] IGO 2026Q2 Greenbushes 锂精矿产/销量分别环比增长 10%/12%至 38.7 万吨/39.1 万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1、Greenbushes 锂矿 2026Q2 Greenbushes 锂精矿产量为 38.7 万吨，环比增长10%，同比增长 21%，其中 CGP3 贡献 7.1 万吨，上季度为 3.3万吨。 2026Q2 Greenbushes 锂精矿销量为 39.1 万吨，环比增长12%，同比增长 26%，主要因上季度延迟发运产品于本季度确认销售。 2026Q2 Greenbushes 锂精矿平均实现价格为 2286 美元/吨，环比上涨 37%，同比上涨 130%左右。 2026Q2 Greenbushes 现金生产成本为 448 澳元/吨，环比基本持平，同比增长 4%。 2026Q2 Greenbushes EBITDA 利润率为 80%，较上季度提升 5 个百分点，去年同期约为 55%-60%。 2026Q2 Greenbushes 维持性、增长性及资本化剥采支出合计 4200 万澳元，主要用于尾矿相关工程。 CGP3 于 2026 年 6 月发生火灾并停产约 7 周，截至 2026年 7 月 28 日公司 2026Q2 季报发布时，预计 CGP3 将在未来数日内恢复生产。 Greenbushes 盈利和现金流改善后，Windfield 于本季度恢复股东分配，并按 100%口径派发 3.90 亿澳元股息。 截至 2026 年 6 月末，Windfield 持有现金 1.838 亿澳元，已提取债务 19.654 亿澳元。 2、Kwinana 氢氧化锂精炼厂 2026Q2 Kwinana 氢氧化锂产量为 897 吨，环比减少71%，同比减少 64%，主要受计划检修及两项技改项目实施影响。 2026Q2 Kwinana 氢氧化锂销量为 864 吨，环比减少70%，同比减少 62%。 2026Q2 Kwinana 氢氧化锂销售收入为 2390 万澳元，环比减少 58%，同比减少 40%。 2026Q2 Kwinana 氢氧化锂平均实现价格为 19543 美元/吨，环比上涨 42%，同比上涨 117%。 2026Q2 Kwinana 氢氧化锂加工成本为 40670 澳元/吨，环比上涨 189%，主要因产量下降摊高单位成本。 2026Q2 Kwinana 按项目 100%口径计算的季度 EBITDA 亏损为 8840 万澳元，其中包括 3460 万澳元存货可变现净值调减。 2026Q2 Kwinana 资本开支为 2670 万澳元，环比增长7%，主要用于工厂改进项目。由于 Kwinana 相关资产此前已全额减值，IGO 所承担的 Kwinana 资本开支在其会计处理中继 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|Greenbushes 锂矿 2026Q1 产销量分别环比几乎持平、+6%至 35.1 万吨、34.9 万吨，2026Q1 单位现金生产成本环比上涨 20%至 446 澳元/吨》 2026.4.25 2.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 7 月 29 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 续费用化。 3、Nova 镍铜矿 2026Q2 Nova 镍产量为 3882 吨，环比减少 8%，同比减少14%；镍销量为 3372 吨，环比减少 1%，同比减少 14%。 2026Q2 Nova 铜产量为 1694 吨，环比减少 11%，同比减少 23%；铜销量为 2645 吨，环比增长 79%，同比增长 47%。 2026Q2 Nova 镍平均实现价格为 24702 澳元/吨，环比上涨1%，同比基本持平；铜平均实现价格为 18889 澳元/吨，环比上涨 9%，同比上涨 20%。 2026Q2 Nova 现金成本为 4.49 澳元/磅，环比上涨 29%，同比下降 24%，主要受产量下降及 4 月计划检修影响。 2026Q2 Nova 销售收入为 1.414 亿澳元，环比增长 18%，同比增长 9%，主要受铜销量及价格上涨带动。 2026Q2 Nova 调整后 EBITDA 为 3060 万澳元，环比下降49%，主要受到 1550 万澳元复垦负债增加，以及 1500 万澳元闭矿员工留任和裁员准备金拖累。同比减少 24%。 2026Q2 Nova 自由现金流为 7890 万澳元，环比增长51%。 ►财务业绩情况 1、整体业绩 1）营业收入 2026Q2，公司合并口径销售收入为 1.414 亿澳元，主要来自 Nova 镍铜矿，环比增长 18%，同比增长 11%。 2）TLEA 投资收益 2026Q2，公司应占 TLEA 净利润为 1.206 亿澳元，环比增长 38%，主要受 Greenbushes 盈利改善带动。2025 年同期经年终调整后为应占 TLEA 净亏损 5820 万澳元，因此本季度同比实现扭亏为盈，利润改善约 1.788 亿澳元。 3）EBITDA 2026Q2，公司 EBITDA 为 1.176 亿澳元，环比减少 22%，上季度包含 3190 万澳元 Forrestania 资产出售收益。2025 年同期经年终调整后的 EBITDA 为亏损 7560 万澳元，因此本季度同比扭亏为盈，改善约 1.932 亿澳元。 2026Q2，公司调整后 EBITDA 为 1.178 亿澳元，环比减少1%。2025 年同期重述后的调整后 EBITDA 为 490 万澳元，同比增长约 2304%，相当于上年同期的约 24 倍。同比增幅较大，主要由于上年同期基数较低，并受到 Nova 复垦负债调整等年终会计调整影响。 4）经营现金流 2026Q2，公司经营活动现金流为 6920 万澳元，环比增长100%；2025 年同期为 400 万澳元，同比增长 1630%，相当于上年同期的 17.3 倍。经营现金流改善主要受销售回款增加推动。 5）自由现金流 2026Q2，报表口径自由现金流为 6400 万澳元；剔除Copper Wolf 投资及 Forrestania 出售相关支出后，调整后自由现金流为 6950 万澳元，环比增长 94%；2025 年同期为 240 万 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 澳元，同比增长约 2796%，相当于上年同