有色金属行业-海外季报：Grants恢复露天采矿，BP33地下开发启动，现金升至1.82亿澳元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Grants 恢复露天采矿，BP33 地下开发启动，现金升至 1.82 亿澳元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1、Finniss 锂矿项目 1）Grants 露天矿 本季度，Grants 露天矿（Grants）启动了露天开采作业，包括钻爆及挖掘工作；这是 Finniss 项目重启进程中的一个重要里程碑，标志着项目正向近期投产及产生现金流的阶段迈进。此次采矿作业的启动，是继 2026 年 4 月将 Grants 露天矿的地面采矿服务合同授予 NRW Pty Ltd 之后进行的。这份价值约 5000 万澳元的合同涵盖了将矿石运送至 Grants 原矿（ROM）堆场相关的所有关键作业环节。经优化的 Grants 露天矿设计涵盖约 78.4 万吨矿石，预计总共可产出约 13.4 万吨SC5 锂精矿。预计 Grants 矿区的矿石将在 2026Q3 进行加工，首批锂辉石精矿计划于 2026Q4 发运，后续发运将持续至 2027日历年。 2）BP33 地下矿 本季度 BP33 项目的主要建设活动包括： • 负责大规模土方工程的土建承包商及负责矿山水坝建设的承包商进场（动员） • 成功完成箱形切口的排水工作，并完成了临时集水坑的建设及切口边坡的削坡作业 • 完成箱形切口的修复及洞口位置的支护安装，包括喷射混凝土、自钻式锚杆、矿用金属网、卸压孔及台阶排水沟的施工 • 完成膏体充填站、通风竖井及发电厂的土方平整作业（平台建设） • 完成矿山水坝部分区域的土方工程，并开始铺设土工布及防渗衬垫 • 完成地下工程承包商的设备材料堆放场地建设 在地下开拓工程启动之前，Core 已在 BP33 开展了前期工作，箱形切口修复及基础设施现场施工均按计划推进。非加工类基础设施的大规模土方工程持续进行，发电站及通风系统的场地平整工作已完成。 5 月，Core 向 Develop Global Limited 旗下的子公司 Dev Mining Services Pty Ltd 授予了一份为期三年、价值约 2.74 亿澳元的合同，用于 BP33 矿床的地下采矿服务。合同授予后，Develop 高效完成了现场人员与设备的调遣，地下斜坡道掘进工作也按计划启动。 井口的建立与地下斜坡道掘进工作的开始，标志着 Core 在运营方面达成了一个重要里程碑。这体现了公司分阶段提升 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《Core 于 2026Q1 出售约 5,100 干吨锂精矿库存，Grants 矿区有望在 2026Q3 生产出首批锂辉石精矿》 2026.4.27 2.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2026 年 7 月 29 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 运营规模的持续进展，也标志着 Finniss 项目正处于从 Grants 矿区初期露天开采向以 BP33 为起点的长寿命地下开采作业转型的早期阶段。目前开发工作进展顺利，预计将于 2027 年年中产出首批 BP33 开发矿石，并计划于 2028 年年中实现稳态生产。 2、物流链 Finniss 项目的物流链现已全面投入运营，标志性事件包括经由达尔文港成功发运了一批货物--其中包括 2 万吨锂矿粉和5000 吨库存锂辉石精矿--且相关款项已于当季收讫。此次发运彰显了 Core 公司既有的“矿山至港口”物流网络已成功重启，并以此巩固了 Finniss 项目在运营与开发方面取得的进展。 3、锂矿粉销售 报告期内，公司与嘉能可签署了两份锂矿细粉销售协议： 第一批销售 2 万吨锂矿细粉，基准价格为 290 美元/吨（CIF）。 第二批销售 2.5 万吨锂矿细粉，基准价格为 270 美元/吨（CIF）。 截至 2026Q2，公司累计完成 5000 吨库存锂精矿发运，并收到首批库存产品销售现金收入 1620 万澳元。 截至季度末，公司仍持有约 3 万吨锂矿细粉库存待出售。 4、拟剥离黄金资产 本季度内，Core 宣布将通过与 Axiant Resources Limited 签署的股份出售协议（SSA），出售其两家全资子公司的全部股份，从而剥离其黄金及非锂矿权资产。 此次分拆将使 Core 能够专注于 Finniss 项目以及其他锂资产的勘探与开发，同时通过持有 Axiant 的 2000 万股普通股及最多 2000 万份绩效权--作为出售上述子公司的对价--继续保留对这些资产及金价波动的权益敞口。 ►现金流情况 截至 2026 年 6 月 30 日，公司现金及现金等价物为 1.818亿澳元，同比增长 675%，环比增长 98%。 2026Q2，公司经营活动产生现金流净流入 571 万澳元。投资活动现金流净流出 1503 万澳元，主要用于 Finniss 项目恢复、加工厂升级以及 BP33 地下矿建设。融资活动现金流净流入 9934 万澳元。 现金流情况符合预期，具体如下： 1）继股东大会批准后，完成股权融资第二批次交割，收到资金 6730 万澳元（扣除成本前）。 2）完成可转债融资，获得约 3700 万澳元资金（扣除成本前）； 3）出售 Finniss 锂辉石精矿库存及首批 20,000 吨锂矿粉所得款项共计 1,620 万澳元。 4） Finniss 现场资本工程支出 1550 万澳元，主要涉及 Grants 项目重启、重介质选矿（DMS）厂工程、BP33 项目工程以及配套地面基础设施建设。 5）勘探支出 40 万澳元，主要涉及勘探人员薪酬及矿权租金。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 6）员工及其他公司相关费用共计 1070 万澳元。 ►企业动态 1、锂精矿出售 本季度，Core 与嘉能可国际股份公司（Glencore International AG）达成一项具有约束力的协议，出售其位于Finniss 矿区（Finniss）的剩余锂精矿库存。该库存于 2024 年中期建立，当时 Finniss 矿区因市场状况而暂停运营。本季度已向嘉能可国际公司出售约 5,100 干吨锂辉石精矿库存，成交价格按 SC6 品位、CIF 中国港口交货价折算约为 2,023 美元/干吨，预计将于二季度收到款项。 此次精矿库存的战略性出售为 Finniss 矿区的重启提供了重要的额外资金，是对与最终投资决定（FID）同时获得的融资方案的补充。此外，此次出售还有助于恢复从矿区到达尔文港的 Fi