新一轮股权激励落地，绑定核心团队、彰显成长信心

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 纽威股份（603699） 新一轮股权激励落地，绑定核心团队、彰显成长信心 2026 年 07 月 29 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 43.22 一年最低/最高价 28.67/67.17 市净率(倍) 6.70 流通A股市值(百万元) 32,766.93 总市值(百万元) 33,507.73 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.45 资产负债率(%,LF) 52.22 总股本(百万股) 775.28 流通 A 股(百万股) 758.14 相关研究 《纽威股份(603699)：2026 年一季报点评：归母净利润同比+31%继续大超预期，产品升级、提质增效逻辑持续兑现 》 2026-04-30 《纽威股份(603699)：2025 年报点评：归母净利润+39%大超预期，平台化+高端化+全球化成长可持续》 2026-04-19 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 6,238 7,768 9,401 11,305 13,535 同比（%） 12.50 24.53 21.03 20.25 19.73 归母净利润（百万元） 1,156 1,601 1,947 2,354 2,839 同比（%） 60.10 38.54 21.62 20.89 20.62 EPS-最新摊薄（元/股） 1.49 2.06 2.51 3.04 3.66 P/E（现价&最新摊薄） 34.35 24.80 20.39 16.86 13.98 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 纽威股份 7 月 28 日推出新一期限制性股票激励计划 拟向 188 名激励对象授予 499 万股限制性股票（占总股本 0.64%），授予价格为 27 元/股。本次激励覆盖董事长、总经理、副总经理、董事会秘书及 180 名中层管理和核心技术骨干，其中骨干员工获授股份占比 84%，激励重心强调经营执行层与核心人才稳定。本计划考核目标为，以 2025 年归母净利润为基数，2026/2027/2028 年同比增速不低于 10%/21%/33%（即每年同增长 10%）。纽威股份自 2022 年末起，转向职业经理人的管理模式，每年均做股权激励，且实际业绩增速远超激励目标（2024 年公司股权激励目标值为 2024-2026 年归母净利润 CAGR 10%，2025 年公司股权激励目标值为 2025-2027 年归母净利润 CAGR 10%，实际 2024/2025 年公司归母净利润分别增长 61%/38%）。公司职业经理人均为内部长期培养、提拔的人才，团队年轻、激励充分，将助力公司平台化、多元化、高端化拓展，保障中长期成长性。 ◼ 全球化布局完备，中东冲突影响有限、长期利好 我们认为美伊冲突和霍尔木兹海峡封锁，对公司影响短空长多，无需过度担忧：①短期船运受阻、项目停工影响订单和交付，但能源价格上涨、战后重建、能源安全重视度提升、能源结构转型、将刺激油气产业资本开支上行。2022 年俄乌冲突爆发后，油气价格高位震荡，油公司现金流改善，资本开支增长并向 LNG 与深海倾斜，当前冲突再演，产业链中长期将持续受益。②纽威股份产能、渠道全球化程度高，已跻身全球前十大工业阀门供应商，当前非中东区域（如非洲、南美）为填补霍尔木兹海峡封锁、中东项目停工带来的能源缺口投资提速，公司作为龙头同样受益。 ◼ 高端化、多元化拓展持续，打开成长空间 油气为工业阀门市场规模最大、综合壁垒最高下游，当前纽威股份业务以油气阀门为主，中长期①中高端油气阀门于海外客户份额仍有较大提升空间，②水处理（含液冷）和电力等新兴下游有待拓展，且水阀、电力阀门壁垒不及油气，但空间同样广阔，③控制阀和后市场业务尚待发力，公司成长动能充足，建议重点关注。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为19/24/28 亿元，当前市值对应 PE 20/17/14x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。 -2%11%24%37%50%63%76%89%102%115%128%2025/7/292025/11/272026/3/282026/7/27纽威股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 纽威股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 8,865 10,572 13,306 15,284 营业总收入 7,768 9,401 11,305 13,535 货币资金及交易性金融资产 2,769 3,123 4,414 4,678 营业成本(含金融类) 4,717 5,771 6,963 8,372 经营性应收款项 3,034 3,620 4,290 5,088 税金及附加 54 66 90 108 存货 2,849 3,527 4,255 5,116 销售费用 501 592 680 803 合同资产 108 188 226 271 管理费用 252 277 305 335 其他流动资产 104 114 121 130 研发费用 199 243 296 370 非流动资产 1,648 1,548 1,435 1,311 财务费用 21 15 10 5 长期股权投资 6 6 6 6 加:其他收益 50 28 34 41 固定资产及使用权资产 1,197 1,102 991 868 投资净收益 1 0 0 0 在建工程 85 80 78 78 公允价值变动 1 0 0 0 无形资产 159 159 159 159 减值损失 (140) (120) (120) (120) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (5) 0 0 0 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 1,932 2,346 2,874 3,462 其他非流动资产 200 200 200 200 营业外净收支 (2) 0 0 0 资产总计 10,513 12,119 14,742 16,595 利润总额 1,929 2,346 2,874 3,462 流动负债 5,795 5,958 6,819 6,556 减:所得税 309 375 491 589 短期借款及一年内到期的非流动负债 1,677 1,677 1,677 1,677 净利润 1,621 1,971 2,38