化工行业2026年中期策略报告：把握化工品产能转移机遇，AI浪潮下电子化工品需求高增

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2026 年 07 月 29 日 推荐（维持） 把握化工品产能转移机遇，AI 浪潮下电子化工品需求高增 周期/化工 俄乌冲突后，受能源价格高企、碳关税落地和严苛环保政策影响，欧洲化工企业盈利承压；而日韩受限于原料自给不足，高度依赖进口，自 2026 年 3 月中东冲突以来原料短缺问题凸显，企业开工下降。在海外产能持续退出的背景下，中国凭借多元化原料供给和一体化生产带来的成本优势持续扩产。我们认为未来这些产能正在向国内转移的化工品生产商，将充分受益于海外产能收缩，盈利能力将进一步提升。此外，AI 浪潮下带动了 GPU、HBM 和高速光模块等核心硬件需求高增，从而推动了晶圆厂扩产和制程升级，我们建议关注有望受益于 AI 拉动需求的相关电子化工品。 ❑ 俄乌冲突后，欧洲天然气价格长期高企，叠加欧盟碳关税落地及严苛环保政策，进一步压缩欧洲化工企业利润。据欧洲化学工业理事会（Cefic）2026 年1 月发布的官方报告，2022 至 2025 年四年间，欧洲化工行业累计永久关停产能 3700 万吨，占欧洲总产能的 9%，其中上游石化板块累计关停 1780 万吨（占 48%）。而日韩受限于原料自给不足，高度依赖进口，自 2026 年 3月中东冲突以来，霍尔木兹海峡运输受阻，原料短缺问题愈加凸显。而中国凭借多元的原料供给、一体化生产带来的成本优势，在多个品类上持续扩产，成为全球主要供应方。未来在这些化工品种上，随着海外产能逐步退出，中国产能优势将进一步凸显，企业盈利能力将持续改善。我们建议关注受益于产能向中国转移的相关化工品： （1）乙烯：荣盛石化、卫星化学、中国石化、万华化学、宝丰能源、恒力石化等 （2）聚丙烯：荣盛石化、宝丰能源、中国石化、中海油等 （3）聚乙烯：荣盛石化、宝丰能源、中国石油、万华化学等 （4）PTA：恒力石化、新凤鸣、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、三房巷等 （5）有机硅：合盛硅业、东岳硅材、兴发集团、新安股份、鲁西化工、三友化工等 （6）TDI：万华化学、沧州大化等。 ❑ AI 浪潮下，算力需求爆发，带动了 AI 芯片（GPU）、高带宽存储（HBM）以及高速光模块等核心硬件的需求高增，硬件需求井喷拉动晶圆厂扩产和制程升级，使得芯片制造过程中的关键材料需求大幅提升；除了量增之外，AI发展也对电子化工品的性能提出更高要求。我们建议关注有望受益于 AI 拉动需求的相关电子化工品： （1） 六氟化钨：中船特气、昊华科技、中巨芯等 （2） CMP 抛光材料：安集科技等 （3） 氦气：金宏气体、华特气体、广钢气体、九丰能源等 （4） 电子布：中国巨石、宏和科技、国际复材、中材科技等 （5） 光刻胶：彤程新材、南大光电、晶瑞电材、恒坤新材等 （6） 彩色光刻胶颜料及分散液：百合花、世名科技等 （7） 环氧塑封料：华海诚科和飞凯材料等 （8） 超级电容隔膜：时代新材等 行业规模 占比% 股票家数（只） 446 8.6 总市值（十亿元） 7632.0 7.3 流通市值（十亿元） 7049.7 7.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -20.4 -5.4 25.6 相对表现 -14.3 -2.2 15.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《维生素行业点评报告—维生素 E涨价超预期，浙江医药价格弹性大》2026-03-09 2、《招商化工行业周报 2025 年 11月第 4 周—PVDF、氯化亚砜价格涨幅居前，建议关注有机硅和氯化亚砜行业》2025-12-01 3、《招商化工行业周报 2025 年 11月第 3 周—碳酸二甲酯、氯化亚砜价格涨幅居前，建议关注有机硅行业》2025-11-24 周铮 S1090515120001 zhouzheng3@cmschina.com.cn 曹承安 S1090520080002 caochengan@cmschina.com.cn 连莹 S1090524070001 lianying@cmschina.com.cn 沈敏迪 S1090524110002 shenmindi@cmschina.com.cn 赵晨曦 S1090523010001 zhaochenxi@cmschina.com.cn -20020406080Jul/25Nov/25Mar/26Jul/26(%)化工沪深300化工行业 2026 年中期策略报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 （9） 显影液：格林达等 （10）湿电子化学品添加剂：肯特催化等 ❑ 风险提示：产品价格波动、地缘政治冲突发生变化、下游需求不及预期 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 把握化工品产能转移机遇 ......................................................................... 6 1、全球将关闭超 3000 万吨乙烯产能，中国乙烯产能持续扩张 ....................... 6 2、聚丙烯全球产能占比 45%，出口量快速增长 ............................................... 8 3、日韩聚乙烯产能加速退出，国产聚乙烯出口量快速增长 ............................ 11 4、海外企业逐步退出 PTA 市场，中国 PTA 在全球范围内占据主导地位 ....... 13 5、中国有机硅产能全球占比较高，出口持续增长 .......................................... 15 6、海外落后 TDI 产能逐步退出，中国 TDI 产能占全球 5-6 成 ....................... 17 二、 AI 浪潮带动电子化工品需求大幅提升 .................................................... 18 1、受钨原料出口禁令影响，六氟化钨价格大幅上涨 ...................................... 18 2、CMP 抛光材料为晶圆制造关键材料，需求快速增长 ................................. 20 3、供给受限氦气供不应求，价格大幅上涨 ..................................................... 23 4、AI 服务器拉动电子布需求 ......................................................................... 27 5、光刻胶及配套材料是芯片制造关键材料 ..................................................... 29 （1）光刻胶 .........................................................