医药行业专题报告——26Q2医药持仓创新低，关注板块估值修复机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业专题报告——26Q2医药持仓创新低，关注板块估值修复机会行业研究 · 深度报告医药生物 投资评级：优于大市（维持）1证券研究报告 | 2026年7月29日证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003证券分析师：肖婧舒0755-81982826xiaojingshu@guosen.com.cnS0980525070001联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要n板块行情：医药生物跑输大盘。26Q2沪深 300上涨10%，医药生物板块整体下跌 12.9%，跑输大盘，主要是科技抱团行情持续分流医药板块资金；而CXO凭借低位超跌 + 基本面持续改善的双重逻辑，成为资金高低切换的核心方向，在6月下旬迎来了显著反弹。n医药基金规模环比收缩，被动产品规模持续高于主动。截至26Q2，医药基金资产净值规模达到3545亿元，环比-5%，占全样本权益基金规模 4.1%，其中被动医药基金规模1946 亿元（环比-3.3%），主动医药基金1599 亿元（环比-7.0%），资金更偏好指数化配置医药板块。n公募基金医药持仓占比大幅回落，整体配置创阶段低位。26Q2全部基金医药持仓占比6.54%，环比-2.33pp；医药主题基金自身持仓维持高位；减配核心来自非医药类基金，非药基金医药持仓占比为1.88%，环比-1.36pp，其中非药主动基金医药持仓占比2.48%（环比-1.94pp），非药被动基金持仓占比0.81%（环比-1.04pp）。n持仓结构：聚焦创新药产业链，持仓结构全面向CXO倾斜。ü全市场公募基金：26Q2持仓占比最高的子板块为化学制剂（34.7%）、CXO（28.2%）；CXO持仓环比大幅+8.36pp，是唯一获得显著增配赛道；持仓占比下降最多的子板块为医疗设备（-2.57pp）、医疗耗材（-2.11pp）。ü医药主动基金：化学制剂（44.8%）仓位最高，CXO持仓占比环比大幅+7.08pp ，其他生物制品、化学制剂仓位回落幅度居前。ü医药被动基金：化学制剂（34.5%）、其他生物制品（25.4%）持仓占比最高，CXO 环比+4.71pp。ü非药主动基金：配置重心转向CXO，持仓占比34.8%，环比+15.60pp；医疗耗材（-5.15pp）、医疗设备（-3.91pp）明显减配。ü非药被动基金：CXO、其他生物制品大幅增配，持仓占比提升+9.70pp、+7.49pp，医疗设备持仓占比环比大幅-20.80pp。n个股加减仓：CXO龙头获资金集中加仓，创新药个股表现分化，器械个股遭减配。ü持有基金家数 / 持股总市值变化：药明康德、凯莱英等CXO龙头以及科伦药业、康诺亚-B、众生药业、艾力斯、泽璟制药-U等创新药个股获基金加仓，信立泰、恒瑞医药、康方生物等创新药标的以及迈瑞医疗、联影医疗、英科医疗等器械标的遭减配。ü持股占流通股比变化：康诺亚-B、泰格医药、再鼎医药、众生药业、益方生物-U为加仓TOP标的。信立泰、英科医疗、万泽股份、诺思兰德、普蕊斯为减仓TOP标的。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录3行情复盘01医药基金规模：26Q2整体环比下降02医药持仓占比：26Q2科技抱团行情下显著减配医药03医药持仓结构分析04加减仓分析05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1 行情复盘：26Q2医药生物板块跑输大盘4图：26Q2医药生物行情复盘资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理n26Q2：大盘稳步上行，医药生物板块跑输沪深300，细分行业中，医疗服务（CXO）跑赢医药生物板块整体。26Q2沪深300上涨10%，医药生物板块整体下跌12.9%，跑输大盘，主要是市场资金集中流向科技板块，医药板块资金持续分流。其中化学制药下跌13.9%，生物制品下跌17.1%，医疗器械下跌15.2%，医疗服务上涨1.2%（主要为CXO板块带动），中药下跌18.3%，医药商业下跌22.3%。科技主线持续虹吸资金，26Q2医药板块整体承压，而 CXO 凭借低位超跌 + 基本面持续改善的双重逻辑，成为资金高低切换的核心方向，在 6 月下旬迎来了显著反弹。-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2026-04-012026-04-082026-04-152026-04-222026-04-292026-05-062026-05-132026-05-202026-05-272026-06-032026-06-102026-06-172026-06-24沪深300医药生物(申万)化学制药(申万)生物制品(申万)医疗器械(申万)医疗服务(申万)中药Ⅱ(申万)医药商业(申万)医药商业沪深300中药医药生物化学制药医疗器械医疗服务生物制品请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录5行情复盘01医药基金规模：26Q2整体环比下降02医药持仓占比：26Q2科技抱团行情下显著减配医药03医药持仓结构分析04加减仓分析05请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 医药基金规模有所下降n截至26Q2，医药基金资产净值规模达到3545亿元，环比-5%，占全部基金样本规模比例为4.1%。其中主动型基金规模1599亿元（环比-7.0%），规模占比1.9%，被动型基金规模1946亿元（环比-3.3%），规模占比2.3%，被动型基金规模持续超过主动型医药基金。6图：医药基金资产净值规模情况（亿元）图：医药基金资产净值规模占比情况资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注：全基金样本为股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金4.1%1.9%2.3%0%1%2%3%4%5%6%7%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2医药基金规模占比医药主动型基金规模占比医药被型基金规模占比05001000150020002500300035004000450019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q