传媒行业月报：单月游戏版号新高，关注游戏板块向上修复弹性

第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 单月游戏版号新高，关注游戏板块向上修复弹性 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(上调) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业半年度策略：游戏估值低位蓄力，AI 应用未来可期》 2026-06-25 《传媒行业月报：游戏市场延续良好增长，Token 调用量持续提升 》 2026-05-26 《传媒行业月报：AI 模型密集更新，能力提 升带来应用机会》 2026-04-27 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 07 月 29 日 投资要点： ⚫ 行情回顾与估值表现：截至 2026 年 7 月 28 日，7 月传媒指数下跌4.14%，在 30 个一级行业中排名第 17 名，跑赢同期创业板指（-23.39%）19.24pct，跑赢上证指数（-6.87%）2.72pct，跑赢沪深 300 指数（-8.23%）4.09pct。 子板块中，动漫板块上涨 20.73%，其他广告营销、互联网影音视频分别上涨 7.99%和 6.39%，出版和广播电视板块分别上涨 2.54%和 3.11%。 139 只个股中 73 只上涨，1 只持平，65 只下跌。涨幅最高的有智度股份、世纪天鸿、奥飞娱乐、北投科技、盛通股份、中原传媒、分众传媒、福石控股、山东出版、皖新传媒；跌幅最高的有宝通科技、返利科技、三人行、天娱数科、中青宝、易点天下、联建光电、完美世界、粤传媒、冰川网络。 截至 2026 年 7 月 28 日，传媒板块 PE（ttm，整体法，剔除负值）为 26.13 倍，2023 年以来板块平均市盈率 26.13 倍，中位数 26.16倍，最大值 35.98 倍，最小值 17.78 倍，当前 PE 历史分位为 22.5%。 ⚫ 投资建议： AI：模型方面，Anthropic 发布 Claude Opus 5，与旗舰顶配模型Fable 5 相比，Claude Opus 5 的综合性能较为接近，但调用成本仅有一半；月之暗面也推出 3 万亿级别大模型 Kimi K3，推动国产大模型能力上线提升。在多模态方面，Seed Audio1.0、阿里Qwen-Image-3.0、Qwen-Audio-3.0 等模型迭代推动多模态能力提升。另一方面，全球科技巨头持续保持巨额资本开支用于算力基础设施建设，为后续 AI 应用落地提供硬件基础设施保障。叠加 AI 模型和多模态技术能力迭代，带来的内容产业供给侧变化、内容产业市场规模扩容以及 AI 应用的逐步落地有望成为传媒板块未来新一轮周期的重要驱动力。相关板块和上市公司也有望迎来业绩的改善和增长，为板块的估值修复和估值中枢提升提供支撑。目前在 AI应用领域，包括 Coding、办公、广告营销、内容创作等场景还存在较大的空间，建议关注中长期 AI 多模态应用方向。 游戏：产业数据显示国内游戏市场保持较高的景气度。整体的市场规模连续 8个月保持同比增长，2026 年 1-5 月市场规模增长12.27%，其中客户端游戏连续 11 个月保持 2 位数以上的同比增幅，1-5 月增长 31.77%，游戏出海连续 7 个月保持 25%以上的同比增幅，1-5 月增长 31.07%。同时根据游戏公司发布的半年度业绩预告-18%-10%-2%6%14%22%30%38%2025.072025.112026.032026.07传媒沪深3009480第2页 / 共15页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 显示，头部游戏公司依靠自身产品力在 2026H1 保持了较高的业绩增长幅度。在版号层面，7 月发放游戏版号 197 款，创单月新高，监管常态化趋势显著。在估值层面，截至 7 月 27 日，游戏板块的动态市盈率为 16.83 倍（剔除负值，整体法），2020 年以来板块动态市盈率平均值为 25.35 倍，中位数 23.99 倍，最小值 15.14 倍，最大值 46.00 倍，当前的板块动态市盈率历史分位数为 1.5%，处于底部位置，向上修复空间较为充分。 高分红/高股息：建议关注以国有教育出版以及广告龙头分众传媒为代表的高分红/高股息公司，此类公司具有现金流稳定、分红比例高、估值低、业绩平稳等特点。 建议关注：吉比特、完美世界、三七互娱、恺英网络、中原传媒、分众传媒。 风险提示：政策效果不及预期；市场竞争加剧；内容产品质量不及预期；AI 技术及应用落地进展不及预期；部分领域监管政策变化 第3页 / 共15页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 投资建议 .......................................................................................................... 4 2. 行情回顾 .......................................................................................................... 4 2.1. 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2.2. 估值水平 ........................................................................................................................... 6 3. 行业要闻 .......................................................................................................... 6 4. 行业月度数据 ................................................................................................... 7 4.1. 电影市场 .......................................................................................................