禾盛新材：2026Q2业绩超预期高增，AI算力赛道布局持续推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 07 月 28 日 公司点评 买入 / 维持 禾盛新材(002290) 目标价: 昨收盘:53.14 禾盛新材：2026Q2 业绩超预期高增，AI 算力赛道布局持续推进 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 2.48/2.47 总市值/流通(亿元) 131.85/131.36 12 个月内最高/最低价(元) 108.91/29.45 <<禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI 算力布局再加码>>--2026-05-29 <<禾盛新材：2026Q1 收入业绩短期承压，增资熠知电子加码 AI 算力赛道>>--2026-04-29 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 事件：2026 年 7 月 28 日，禾盛新材发布 2026 年半年报。2026H1 公司实现总营收 12.45 亿元（+2.74%）；归母净利润 1.36 亿元（+40.42%）；扣非归母净利润 0.88 亿元（-9.07%）。 2026Q2 利润超预期增速亮眼，收入端实现双位数增长。1）分季度看：2026Q2 公司总营收 6.77 亿元（+15.89%），实现双位数增长；归母净利润0.93 亿元（+102.18%），业绩端增速靓丽。2）分产品看：2026H1 公司家用复合材料、人工智能及系统集成板块收入分别为 12.26 亿元（+3.41%）、0.03 亿元（+41.01%），AI 相关业务规模快速扩张。3）分地区看：2026H1公司国内、海外收入分别为 9.53 亿元（+6.56%）、2.76 亿元（-5.96%），境内业务实现稳健增长，出口业务短期承压。 2026Q2 毛利率表现稳健，汇率波动致使财务费用率提升。1）毛利率：2026Q2 毛利率为 15.53%（+0.12pct），盈利能力稳中有增。2）净利率：2026Q2 净利率为 13.71%（+6.04pct），涨幅显著或系公司资产处置收益增加所致。3）费用端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.34/1.98/3.39/0.74%，分别同比-0.10/-0.06/-0.51/+0.86pct，财务费用率小幅上涨主系汇兑损失增加，期间费用率整体控制较为合理。 投资建议：行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局 AI 算力第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至 17.05%；公司控股子公司海曦技术的 AI 业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。我们预计，2026-2028 年公司 归 母 净 利 润 分 别 为 2.67/4.34/5.56 亿 元 ， 对 应 EPS 分 别 为1.08/1.75/2.24 元，当前股价对应 PE 分别为 49.37/30.37/23.73/倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、关税政策反复、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。 (10%)38%86%134%182%230%25/7/2825/10/925/12/2126/3/426/5/1626/7/28禾盛新材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 禾盛新材：2026Q2 业绩超预期高增，AI 算力赛道布局持续推进 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 2,555 3,182 3,794 4,342 营业收入增长率(%) 1.14% 24.54% 19.23% 14.46% 归母净利（百万元） 163 267 434 556 净利润增长率(%) 66.86% 63.46% 62.59% 27.96% 摊薄每股收益（元） 0.66 1.08 1.75 2.24 市盈率（PE） 80.70 49.37 30.37 23.73 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 禾盛新材：2026Q2 业绩超预期高增，AI 算力赛道布局持续推进 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 350 513 577 721 868 营业收入 2,526 2,555 3,182 3,794 4,342 应收和预付款项 615 721 896 1,063 1,213 营业成本 2,260 2,175 2,682 3,097 3,481 存货 358 348 429 495 556 营业税金及附加 10 15 15 18 22 其他流动资产 120 87 107 127 144 销售费用 10 13 15 16 17 流动资产合计 1,442 1,668 2,009 2,406 2,781 管理费用 56 56 69 79 89 长期股权投资 0 0 0 0 82 财务费用 -5 3 5 6 11 投资性房地产 53 49 49 49 49 资产减值损失 -13 -23 0 0 0 固定资产 211 201 208 202 194 投资收益 -1 -1 -1 -1 -2 在建工程 0 0 33 99 174 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 55 53 56 55 55 营业利润 113 187 299 475 601 长期待摊费用 1 1 1 1 1 其他非经营损益 -2 -1 -1 -1 -1 其他非流动资产 1,467 1,715 2,050 2,445 2,818 利润总额 111 187 298 474 600 资产总计 1,787 2,019 2,397 2,852 3,374 所得税 17 28 37 53 59 短期借款 10 53 53 53 53 净利润 94 158 261 421 540 应付和预收款项 768 804 991 1,144 1,286 少数股东损益 -4 -5 -6 -13 -15 长期借款 100 70 70 70 70 归母股东净利润 98 163 267 434 556 其他负债 100 125 145 164 181 负债合计 978 1,052 1,259 1,431 1,590 预测指标 股本 248 248 248 248 248 202