交通运输行业周报：美伊冲突反复重视油运中期逻辑，关注抗跌属性标的配置价值

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年07月29日优于大市交通运输行业周报美伊冲突反复重视油运中期逻辑，关注抗跌属性标的配置价值核心观点行业研究·行业周报交通运输优于大市·维持证券分析师：罗丹021-60933142luodan4@guosen.com.cnS0980520060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-关注海峡通行带来的油运投资机会，快递 5月需求有所回暖》 ——2026-06-30《交通运输行业周报-美伊谈判接近达成初步协议，中通快递一季度实现量价齐升》 ——2026-05-26《交通运输行业周报-油汇改善利好航空板块，快递龙头竞争优势强化》 ——2025-12-30《交通运输行业 10 月投资策略-快递“反内卷”有望带来业绩修复，中美互征港口费有望带动航运运价上行》 ——2025-10-14《交通运输行业 8 月投资策略-快递“反内卷”举措持续兑现，业绩期关注优质个股》 ——2025-08-15航运：油运方面，近期由于美伊军事冲突反复，霍尔木兹海峡通行状态也有所反复，近一周海峡日均通行量又回落至低位水平。最近一周由于霍尔木兹海峡又回到实质性关闭状态，VLCC 市场也回到了供过于求的状态，因此 VLCC运价整体呈现高位回落的态势，上周美湾-中国和西非-中国的 VLCC 核心航线运价分别为 9.9 万美金和 9.2 万美金，苏伊士小船运价为 15.2 万美金。中期来看，若霍尔木兹海峡能再度恢复通行，随着湾内货量逐步回归、全球补库启动，VLCC 运价中枢下半年仍有系统性抬升空间——回落更多是节奏问题而非趋势逆转。集运方面，短期受美伊战争影响，红海复航预期降温，且叠加船司主动减班挺价+旺季提前启动，前期集运即期市场运价涨幅较大，近期集运运价开始出现调整走势，未来涨价可持续性取决于抢运退潮节奏与红海/关税走向；中长期来看，考虑到红海航线复航冲击以及仍有较多运力供给交付，建议关注集运板块短期的结构性机会。航空：美伊地缘冲突反复，最近一周布伦特原油价格小幅回升至 80 美元以上，受 Q2 油价大幅增长的拖累，三大航 2026H1 业绩预告均归母净利同比增亏，国航预亏 21-26 亿元、东航预亏 18-24 亿元、南航预亏 35-40 亿元，成本端压力显著抵消了运营改善的贡献。高燃油附加费以及消费疲软导致价格高敏感客群减少，从而使得民航进入了暑运旺季后，票价数据表现仍然平平，根据 DAST 数据，暑运前 27 天境内航班量同比+1.1%，全国旅客量同比+2.9%，含油平均票价同比-0.9%。若剔除油价影响，我国航空供需格局其实一直处于改善通道中，自 2019 年以来，受制于飞机产能受限，我国航空供给的年化复合增速一直不到 3%，低于长期需求增速，我国航空供需已经开始从弱平衡走向紧平衡。由于航空板块前期股价已经大幅下跌至历史底部，若未来国内经济和消费回暖，航空板块将具有较高赔率，从中期维度，现在可做逆向布局，以时间换空间。快递：圆通、申通和韵达 2026 上半年业绩预告均实现高增长，核心驱动力来自行业"反内卷"政策下的价格修复，但增长质量存在分化，估计圆通、申通和韵达二季度单票快递利润环比变化分别为+0.02~+0.05 元、-0.01~+0.01元、-0.02~0.00 元、，其中圆通依托更强的阿尔法使得其单票利润环比表现优于同行。投资建议方面，顺丰控股盈利能力修复兑现，公司今年扣非归母净利有望实现 15-20%的较快增长，且确定性较高，2026 年 PE 估值仅约 15倍，向下风险低，具有左侧布局价值；反内卷托底政策有望持续全年，今年通达系利润均有望实现较快或快速增长，公司股价及 2026 年 PE 估值均处于历史底部，赔率较优，且龙头公司中期仍有格局优化逻辑，通达系龙头收益风险比较优。投资建议：建议配置业绩表现确定性高且估值处于历史底部的行业龙头企业，同时可配置具有抗跌属性的板块及标的。推荐中远海能、招商轮船、中通快递、圆通速递、顺丰控股、中国东航、南方航空。风险提示：宏观经济不及预期，油价汇率剧烈波动，地缘政治冲突。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度回顾 ...................................................................... 4分板块观点更新 ................................................................ 5航运板块 .............................................................................. 5航空板块 .............................................................................. 8快递板块 ............................................................................. 10投资建议 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2025 年初至今交运及沪深 300 走势 ..................................................... 4图2： 上周各子板块表现（2026.07.20-2026.07.24） .............................................4图3： 本月各子板块表现（2026.07.01-2026.07.24） .............................................4图4： 本年各子板块表现（2026.01.01-2026.07.24） .............................................4图5： BDTI ................................................................................ 6图6： BCTI ................................................................................ 6图7： CCFI 综合指数 ........................................................................7图8： SCFI 综合指数 .............................