建筑装饰行业周报：政策预期持续强化，对冲行业淡季压力

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2026.7.28建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点建筑行业权益市场呈现“防御占优、结构分化”格局。A 股整体回调，宽基指数全线净流出，资金从科技成长切换至光伏、红利等防御板块。建筑行业权益市场呈现“防御占优、结构分化”格局，低估值央国企及出海标的受青睐，基建央企、国际工程表现抗跌；债市方面，专项债发行节奏放缓但特别国债逐步投放，下半年供给加速预期支撑实物工作量改善；事件层面，“十五五”可再生能源规划及“两重”项目清单夯实长期需求，但企业订单分化加剧，行业处于政策预期强化与基本面验证的博弈期。发债方面，资金投放节奏分化，下半年发力预期增强。本周城投债发行量环比增加，且专项债发行节奏显著加快，有望为下半年重大项目提供资金支撑，带动实物工作量边际改善。经营方面，企业景气度显著分化。算力基础设施、洁净室赛道受全球科技巨头资本开支上调催化，需求高景气延续；核电工程新签订单短期承压，相关企业订单亮眼但整体复苏偏慢；传统房建及普通基建受限于资金到位率，经营短期承压，但低估值央国企避险价值凸显。高频数据方面，政策驱动有望对冲淡季影响。交通固定资产投资上半年保持平稳增长，可再生能源“十五五”规划明确目标，夯实能源基建中长期需求；下半年在“两重”项目清单落地及消费政策加码预期下，行业基本面有望迎来修复窗口。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是 AI 算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。政策预期持续强化，对冲行业淡季压力【2026.7.20-2026.7.26】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点本周建筑装饰行业整体呈现“政策预期强化、资金投放放缓、结构分化加剧”格局。政策端《可再生能源发展“十五五”规划》明确 2030 年可再生能源装机目标，“十五五”重大工程清单下达，扩大消费规划获批，能源体系建设、新基建、城市更新夯实行业中长期需求基础。资金面专项债发行节奏显著加快，下半年实物工作量有望加速。本周建筑装饰行业指数调整跑输大盘，板块行情显著分化，房屋建设、基建市政工程、基建央企、国际工程等传统链条及央国企方向表现居前，园林工程、设计咨询等板块短期承压。中长期看，北美科技巨头资本开支上调催化算力基础设施、洁净室等新质生产力方向景气预期，低估值高股息央国企避险价值凸显。发债方面，资金投放节奏分化，下半年发力预期增强。本周城投债发行量环比增加，且专项债发行节奏显著加快，有望为下半年重大项目提供资金支撑，带动实物工作量边际改善。经营方面，企业景气度显著分化。算力基础设施、洁净室赛道受全球科技巨头资本开支上调催化，需求高景气延续；核电工程新签订单短期承压，相关企业订单亮眼但整体复苏偏慢；传统房建及普通基建受限于资金到位率，经营短期承压，但低估值央国企避险价值凸显。高频数据方面，政策驱动有望对冲淡季影响。交通固定资产投资上半年保持平稳增长，可再生能源“十五五”规划明确装机目标，夯实能源基建中长期需求；下半年在“两重”项目清单落地及消费政策加码预期下，行业基本面有望迎来修复窗口。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。证券研究报告——建筑装饰行业周报二、周度行情回顾本周（7.20-7.26），A 股整体回调，宽基指数全线净流出，资金从科技成长切换至光伏、红利等防御板块。建筑行业权益市场呈现“防御占优、结构分化”格局，低估值央国企及出海标的受青睐，基建央企、国际工程表现抗跌；债市方面，专项债发行节奏显著加快，下半年供给加速预期支撑实物工作量改善；事件层面，“十五五”可再生能源规划及“两重”项目清单夯实长期需求，行业处于政策预期强化与基本面验证的博弈期。具体来看，上证指数周收涨 1.33%，报 3814.2 点，沪深 300周收涨 2.65%，报 4649.19 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 1.25%，收报 1854.03 点，跑输指数。建筑装饰子行业中，房屋建设Ⅱ周收涨 2.33%，涨幅居前，工程咨询服务Ⅱ周收跌 4.33%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 43 家上涨、120 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 3&图表 4。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1*ST 中岩21.21-52.102四川路桥9.30-6.963文科股份8.59-17.294地铁设计8.3417.775江河集团7.546.93排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1时空科技-28.3622.632甘咨询-18.3222.313*ST 美丽-14.29-59.214冠中生态-13.87-22.135蕾奥规划-13.54-44.61数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至 7 月 24 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)12.63 倍，位于近10 年 75.9%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.66 倍，位于近 10 年 1.4%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名 30/31，高于银行。图表 5：申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)数据来源：Wind，大同证券图表 6：建筑装饰 PB 及分位点图表 7：建筑装饰 PE 及分位点数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。本周，城投债发行量 643.57 亿元，环比增加 204.63 亿元，偿还量693.77 亿元，环比增加 238.89 亿元，净融资额-50.2 亿元，环比减少 34.26 亿元。专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债 1723.27亿元，环比增加 1140.91 亿元，7 月新增 3412.3 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。图表 8：城投债发