电力设备与新能源行业：产业持续磨底，供给侧静待优化——2026年光伏中期策略报告

产业持续磨底，供给侧静待优化——2026年光伏中期策略报告证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982026年7月28日证券研究报告·行业深度报告·电力设备与新能源行业2摘要◆ 需求：海外装机持续增长，中国装机高位回落，带动全球装机今年回落、27年有望恢复增长。国内26年1-6月装机72GW，同降66%，预计全年装机回落至200GW，高位回落但企稳后预计保持稳健发展。海外市场，预计26年美国/欧洲新增装机49/70GW，同比增长14/8%，后续保持稳健增长态势。新兴市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，预计26年分别达35/45GW，同比+25%/22%。我们预计2026年全球新增光伏装机547GW，同减11%，受国内装机阶段性回落所致。预计2027年全球新增光伏装机有望恢复增长。◆ 供给：过剩格局延续，盈利承压推动出清 1）产能仍明显过剩，需求增速下降：多环节需求仅为产能约一半，开工率维持低位，行业由扩产转向控产去库。2）盈利仍处底部，修复依赖供给优化：主链环节普遍承压，产业价格底部徘徊，后续供给改善及价格反弹有望逐步出清。3）供给侧有所推进，能效强标加速落后产能退出：组件能效强标即将实施，多晶硅能耗约束趋严，行业低效高耗产能面临淘汰压力。◆ 产业链：产能出清加速，价格空间修复；龙头优势显著，逆变器α强化；行业强标发布，钙钛矿GW线落地。光伏主业见底，公司积极发展第二曲线：福斯特积极发展电子材料，感光干膜高端化推进；聚和半导体材料逐步夯实，空白掩膜版国内稀缺；横店东磁器件磁性材料下游应用广泛，有望加速发展；钧达股份商业航天布局完善，卡位太空能源+卫星制造运营。帝科股份存储子公司持续受益存储涨价周期。技术端：TOPCon效率持续升级；BC龙头加速扩产，年底产能有望达百GW+；P型HJT适配太空光伏；钙钛矿百MW中试线运行成熟，26年多家钙钛矿GW线将逐步投产；太空光伏低轨卫星加速组网，砷化镓为国内主流，P 晶硅及钙钛矿有望低成本替代。◆ 重点推荐：【1】高景气度方向：逆变器及支架（阳光电源、海博思创、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、中信博、盛弘股份、正泰电源、昱能科技、科华数据等）；【2】供给侧改革受益、成本优势明显的硅料龙头（通威股份、弘元绿能、关注大全能源、协鑫科技）及渠道优势强的组件龙头（隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、晶科能源、天合光能、横店东磁、爱旭股份等）和优势龙头（福斯特、福莱特、钧达股份，关注TCL中环）等；【3】新技术龙头：浆料新技术博迁新材、聚和材料、帝科股份等，钙钛矿关注金晶科技、曼恩斯特、ST京机、捷佳伟创等；【4】太空光伏：商业航天加速发展，太空光伏有望迎来高增。推荐钧达股份、明阳智能，关注东方日升、电科蓝天、上海港湾、琏升科技等太空电源厂商；关注迈为股份、拉普拉斯等核心设备商。◆ 风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化，新增装机量不及预期。注：若无说明，正文中“预计”均来自东吴电新组3目录PART1需求：国内需求高位回落，海外持续增长PART3.新技术：行业强标发布，钙钛矿GW线落地一、主链：产能出清加速，价格空间修复二、辅材：玻璃胶膜仍承压，储能保持高增PART2.产业链：需求增速下降，等待供给侧出清PART4.投资建议与风险提示4PART1 需求：国内需求高位回落，海外持续增长5需求：国内需求高位回落，海外持续增长组件价格磨底，高基数下需求放缓1◆ 光伏价格已达底部，短期需求放缓+供给过剩致价格承压，后续有望回升。2026全球新增装机量预计达547GW，但严重的产能过剩导致行业陷入激烈价格战。自2023年以来组件价格累计下跌约66%，截至2026年5月末跌至0.75元/W+ 水平。目前光伏价格处于底部阶段，行业低开工率水平提供底部支撑，价格水平与25年末差距不大，后续有望修复；但考虑26年全年需求整体放缓，短期价格或仍在低位磨底。数据来源：BP、CPIA、PV infolink、东吴证券研究所测算图表：全球光伏新增装机情况及预测（GW，%）图表：2023-2026年6月组件价格走势（RMB，元/W）0.50.70.91.11.31.51.71.92.12.323/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/0925/1126/0126/0326/05双面Topcon组件182mm(RMB)HJT双玻组件210mm（RMB）182*182-210mmBC组件-集中式项目(RMB)182*182-210mmBC组件-工商业分布项目(RMB)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%01002003004005006007002019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 2026E2027E2028E全球全球同比61◆ 26年装机预计自25年317GW高位回落至200GW左右。2026年6月光伏新增装机约12.48GW，同比下降约13%；1-5月国内光伏新增并网72GW，同减约66%，印证回落趋势。截至目前，装机与并网量的较大下滑主要受25年同期抢装高基数影响，短期来看，国内年度新增光伏装机将维持在200GW+的理性水平。◆ "十五五"规划明确长期空间。"十五五"规划已正式发布，风光总装机力争2035年达36亿千瓦，"十五五"期间年均新增风光2亿千瓦以上，光伏中期装机具有坚实支撑。国内：2025年装机317GW，26年回归理性但中期有支撑需求：国内需求高位回落，海外持续增长数据来源：国家能源局、 BP、Fraunhofer ISE、TTF、中国光伏行业协会、智汇光伏、东吴证券研究所预测图表： 国内年度新增光伏装机（GW，%）图表： 国内月度新增光伏装机（GW）40 20 45 93 14 11 7 10 13 22 41 32 9 10 9 12 -100%-80%-60%-40%-20%0%0204060801001-2月 3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月202520262026同比-50%0%50%100%150%200%050100150200250300350中国同比72◆地面装机成为主力，工商业、户用紧随其后。2025年地面（集中式）新增163.57GW，同比增长3%，工商业/户用累计新增107.05/45.95GW，同比增长21%/55%。26年Q1地面新增19.62GW，占新增装机48%，工商业/户用新增12.04/9.53GW；地面装机保持高占比，在装机总量回落的大背景下，户用成为装机唯一同比2025年Q1上升的赛道，增幅达89%。◆2025年新疆、云南、宁夏总装机数居前三。分别为34.02GW、15.13GW、14.07GW。前15省份合计144.67GW，占比91%。新增地面装机前三的省份分别为新疆、云南、江苏；新增分布式光伏装机前三的省份分别为江苏、广东、浙江。◆2026年Q1，云南、江苏、四川总装机数居