银行业2026年二季度央行贷款投向点评：贷款投向延续“K”型分化

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 7 月 29 日 行业研究 贷款投向延续“K”型分化 ——2026 年二季度央行贷款投向点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 对公零售走势分化，涉房贷款持续承压——2026 年一季度央行贷款投向点评 对公发挥“压舱石”作用，涉房贷款延续负增长——2025 年四季度央行贷款投向点评 重点领域景气度高，居民贷款增长承压——2025 年 3 季度央行贷款投向点评 重点领域信贷投放强度高，非房消费贷增速持续回暖——2023 年 3 季度央行贷款投向点评 事件： 7 月 28 日，人民银行发布 2026 年二季度金融机构贷款投向统计报告，2Q26 新增人民币贷款 2.1 万亿，同比少增 1 万亿；2Q26 末，人民币贷款余额同比增速为5.2%，较 1Q26 末下降 0.5pct。 点评： 一、 短贷票据支撑对公端投放，行业投向“K”型分化延续 2Q26 末，金融机构对公贷款余额同比增长 8.2%，增速环比上季末下降 0.4pct，高于各项贷款增速 3pct，持续承担信贷增长“压舱石”角色。其中，对公短期贷款及票据融资、中长贷同比增速分别为 12.3%、6.1%，较 1Q26 末分别提升1.5pct、下降 1.3pct。2Q 单季对公贷款新增 2.6 万亿，同比少增 3500 亿，其中对公中长期贷款新增 1200 亿，同比少增 1.4 万亿；短贷及票据贴现新增 2.4 万亿，同比多增 1.1 万亿。2Q26 以来固定资产投资增长偏弱，叠加地方政府隐性债务置换、企业债贷融资渠道切换等多重因素拖累，对公中长贷投放相对乏力，短贷、票据进行适度补位。分用途看，2Q 季内固定资产贷款减少 6900 亿，同比少增 1.6 万亿，经营性贷款单季新增 1.2 万亿，同比基本持平。 科技、绿色等新兴领域贷款维持双位数高增，重工业、基建、房地产等传统领域贷款延续降速走势，具体来说： ① 科技领域贷款保持双位数高增。2Q26 末，高新技术企业贷款余额 21.5 万亿，同比增速 14.6%，环比上季末提升 1pct；季内新增 5700 亿，同比多增 2400亿，占季内新增对公贷款比重 22%，高于去年同期的 11.2%。2Q 末科技领域中小企业贷款增速 20.1%，环比上季末下降 0.8pct。 ② 绿色贷款维持双位数高增。2Q26 末，绿色贷款余额同比增长 14.5%，增速季环比下降 3.1pct；季内新增绿贷 5300 亿，同比少增 1.3 万亿。分用途看，2Q末基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用领域贷款增速分别为 15.9%、5.8%、9.5%，存量占比分别为 45%、18%、11%。 ③ 重工业中长贷、基建中长贷增速降至 5%以下，房开贷负增幅度拉大。2Q26末，重工业中长期贷款、基建中长期贷款增速分别为 4.9%、4.8%，环比上季末分别下降 1.1、1.3pct，2Q 季内分别减少 600、900 亿，同比少增 2200、5500 亿。房开贷季末增速-8.5%，负增幅度较 1Q 末拉大 3.4pct，季内减少5241 亿，同比多减 4632 亿。 上半年对公贷款投放持续发挥信贷“压舱石”作用，科技、绿色等重点领域信贷投放保持较高景气度，对信用活动增长形成较强提振；但基建、房地产等传统行业受需求不足压制，贷款增长相对乏力，行业间呈现明显“K”型分化特征。 下半年“稳投资”或将形成“稳信贷”的重要抓手。重点关注：①8000 亿政策性金融工具逐步落地，伴随相关资金拨付使用，项目层面配套融资增长空间可期；②上半年国债、地方债发行节奏慢于去年同期，其中地方专项债合计新增 3.6 万亿，同比少增 3266 亿，对应新增项目贷款增长相对平淡；同时年内 7550 亿中央预算 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 内投资增量当前落地情况或不及预期，关注后续配套贷款带动效果；③地方置换债对存量贷款侵蚀减弱，上半年地方特殊再融资债合计净增 1.6 万亿，对标年初 2 万亿额度，下半年置换债发行或相对较少，对存量贷款拖累有望减轻。 二、 涉房领域贷款负增幅度拉大，按揭贷款增长持续承压 2Q26 末，房地产贷款同比负增 4.9%，余额降至 50.7 万亿，负增幅度较上季末进一步拉大 1.5pct。2Q 单季房地产贷款减少 9533 亿，同比多减 7502 亿。其中： ① 房地产开发贷降幅拉大。2Q26 末房地产开发贷款余额 12.7 万亿，同比增速-8.5%，增速较 1Q 末下降 3.4pct。2Q 季内房开贷减少 5241 亿，同比多减 4632 亿。现阶段房地产市场仍处在筑底调整过程中，供需结构待修复，上半年房地产开发投资累计同比增速-18%；上半年新建商品房销售面积、销售额同比分别负增 11.6%、13.6%。房地产供需两弱格局下，相关领域贷款持续负增长。 ② 按揭贷款延续负增长。2Q26 末，按揭贷款余额降至 36.3 万亿，同比增速 -3.8%，季内减少 4252 亿，同比多减 2618 亿。一方面，居民就业、收入预期未出现实质性改善，伴随房地产销售转入淡季，区域、项目间“冷热不均”，居民置业观望情绪较浓，按揭投放承压；另一方面，居民提前还款意愿较高，早偿率虽较前期高点有所下降，但仍处在高位，按揭读数整体负增压力大。 下半年涉房贷款投放或持续承压。对公方面，房地产市场仍在筑底阶段，市场库存高企，部分房企经营压力大，行业层面房地产投资、开工数据表现并不乐观。金融“十六条”和经营性物业贷款两项政策展期将于 2026 年末到期，届时部分房企或面临偿债压力，预估上述支持性政策将到期后顺延，后续对公房地产领域贷款新增投放难有明显改善。零售方面，居民端就业、收入、预期等长周期变量未见明显好转，整体购房需求偏弱，提前还款意愿不减，按揭读数或延续负增长。 三、 经营贷维持低速增长，非房消费贷负增幅度有所拉大 2Q26 末，住户贷款余额同比增长-1.3%，增速较 1Q 末下降 0.9pct；季内居民贷款减少 6637 亿，同比少增 7937 亿。需求不足压制下，2Q 零售贷款读数延续偏弱格局。其中： ① 经营贷增速持续放缓。2Q26 末住户经营贷同比增长 2.8%，增速环比 1Q末下降 0.9pct，延续 2Q23 以来逐季下行态势。2Q 单季居民经营贷减少995 亿，同比少增 2268 亿。个体工商户等零售小微客群经营情况与居民消费景气度相关性较高，内需偏弱大背景下，小微客群信贷需求有所收缩，风险暴露增多，经营贷投放较难“独善其身”。 ② 非房消费贷负增压力加大。2Q26 末非房消费贷同比增速-1.7%，较上季末下降 1.5pct，延续 1Q25 以来逐季降速走势。季