汽车行业周报：独特的显著优势才能打破行业压力，业绩期看高壁垒白马

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2026 年 07 月 28 日 独特的显著优势才能打破行业压力，业绩期看高壁垒白马 看好 ——2026/7/20-2026/7/26 汽车周报 《WAIC 持续发酵 AI 落地机会，有业绩 α的企业更能抵抗行业压力——2026/7/13-2026/7/19 汽车周报》 2026/07/21 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 观点：①行情进入震荡期，业绩和壁垒成为最重要的安全垫，看好高壁垒（毛利率）且有业绩兑现的公司短期表现，率先见底后有望走出自己的独立行情。②行业下滑幅度收窄，市场展望金九银十的复苏，且部分企业销量转正将具备独立的投资机会。出海机会推荐：吉利，比亚迪；爆款车型和业绩反转推荐 小鹏汽车，蔚来汽车。③科技仍然是成长主线，短期需要事件催化，看好包括机器人/智能驾驶/AI 服务器/AI 应用等多个领域的创新机会。仍然建议关注恒勃股份、隆盛科技、福达股份，德赛西威，博泰车联，华依科技，地平线机器人等。④可信数据空间的提出，让数据资产变现有的放矢，看好信息发展的业绩兑现机会。 ⚫ 行业情况更新： ⚫ 根据乘联会周度数据，7 月第三周全国乘用车市场日均零售 4.7 万辆，同比去年 7 月同期下降 18%，较上月同期下降 9%。7 月第三周全国乘用车厂商日均批发 5.3 万辆，同比去年 7 月同期下降 6%，较上月同期下降 12%。 ⚫ 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+0.4%/+0.6%；新能源车原材料价格指数分别+0.1%/-1.0%。 ⚫ 市场情况更新： ⚫ 本周汽车行业总成交额 3674.00 亿元（环比-10.70%），本周汽车行业指数收 6162.60点，全周下降 1.05%。同期沪深 300 指数收报 4649.19 点，全周上涨 2.65%。汽车行业指数涨幅低沪深 300 指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 18 位，较上周上升 2 位。 ⚫ 本周行业个股上涨 66 个，下跌 204 个。其中涨幅最大的个股是建设工业、湖南天雁、万通智控，分别上涨 20.8%、20.0%、16.9%，跌幅最大的个股是晋拓股份、常润股份、恒勃股份，分别跌幅-25.0%、-17.8%、-17.7%。 ⚫ 重要事件：①特斯拉二季度业绩会——进入 AI 重资本投入期；②从海运出口到本土造车：比亚迪巴西工厂 8 月启动全流程试产，本地化进入深水区。 ⚫ 投资分析意见：基于 AI 外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好 ai 外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏集团、理想汽车、华为系的江淮汽车等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利汽车等。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心 tier1 德赛西威，核心供应链地平线等。②中大市值白马关注，银轮股份、岱美股份、新泉股份、双环传动、敏实集团、星宇股份等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份、川环科技等。 ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 1. 本周事件 1.1 特斯拉二季度业绩会——进入 AI 重资本投入期 北京时间 7 月 23 日，特斯拉发布 2026Q2 财报，反映公司交付强劲修复，但盈利让位于 AI 投入的特点。特斯拉 2026Q2 电动车交付量 48.0 万辆，同比+25%、环比+34%，创历史最佳二季度；储能部署 13.5GWh，同比+40%，接近历史峰值；营业总收入 282.4亿美元，同比+26%，创单季新高。归母净利润 11.1 亿美元，同比-5%；营业利润 4.0 亿美元，同比-57%，营业利润率降至 1.4%。值得注意的是，公司自由现金流-11 亿美元，为近两年多首次转负，资本开支翻倍至 58 亿美元，全年 Capex 指引超 250 亿美元并筹备300 亿美元债务工具，显示汽车与储能业务的现金流正在为 AI 转型全面输血。 业绩会的核心增量在于 AI 业务从叙事进入兑现期，FSD、Robotaxi、芯片与Optimus 均给出可验证的进展。FSD 付费用户超 130 万，Q2 净增 20 万，北美新购车渗透率近半，ARR 接近 8 亿美元，智驾付费模式初步跑通；Robotaxi 累计付费里程约 240万英里，每周无监督里程保持两位数增速，公司明确不与 Uber/Lyft 合作、坚持自营，Cybercab 已启动公共道路测试并于本月在德州园区为员工提供试乘；芯片自研节奏明确，明年年中推出升级版 AI4 并量产 AI5（最初用于 Optimus），AI6 定位为"世界上最好的端侧算力芯片"。Optimus 被马斯克定调为"特斯拉历史上最难规模化量产的产品"：Fremont 第三代产线在建、目标年产 100 万台，Austin 工厂将制造第四代、目标 1000 万台；由于机器人没有现成供应链，公司必须从头建立完整供应链或将生产内化，第四代供应链将更垂直整合、可能回收大量 PCB 工作；其设计目标是达到完整的人类灵巧度，像FSD 端到端算法一样适用各种环境、独立完成整个任务，数据来源涵盖观察工厂员工、采集团队示范数据及互联网数据，第二个飞轮将随"Optimus Academy"中机器人亲身体验生产而启动。 我们认为，特斯拉这份财报对汽车行业的启示在于：整车竞争的终局正从"卖车赚钱"转向"以车养 AI"，产业链机会随之重新排序。其一，特斯拉宁可承受现金流转负、举债300 亿美元也要加码 AI，且 FSD 渗透率过半、ARR 接近 8 亿美元已验证智驾软件付费的可行性，智能化的商业化兑现将取代销量成为车企估值的核心变量，国内车企智驾投入竞赛大概率进一步加速；其二，Robotaxi 坚持自营，表明头部玩家倾向于将运营数据与商业闭环握在自己手中，第三方出行平台在自动驾驶时代的卡位价值面临重估；其三，Optimus"没有现成供应链、需从头建立或生产内化"说明机器人供应链尚处从 0 到 1 阶段，在