纺织品、服装与奢侈品行业望远镜系列54之Deckers FY2027Q1经营跟踪：表现符合预期，收入指引维持

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 望远镜系列 54 之 Deckers FY2027Q1 经营跟踪：表现符合预期，收入指引维持 报告要点 [Table_Summary]FY2027Q1（2026/4/1-2026/6/30）Deckers 实现营收 10.2 亿美元，同比+5.7%，收入表现符合市场预期、略超公司指引（彭博一致预期 10.2 亿美元，公司前次指引 FY2027Q1 收入同比增长约 5%）。毛利率同比+0.6pct 至 56.4%，得益于 DTC 渠道占比提升、产品组合优化、库存情况改善及汇率正向影响。净利润同比-6.6%至 1.3 亿美元，净利率同比-1.7pct 至 12.7%。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 陈信志 SAC：S0490518020002 SFC：BUU942 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 望远镜系列 54 之 Deckers FY2027Q1 经营跟踪：表现符合预期，收入指引维持 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 FY2027Q1（2026/4/1-2026/6/30）Deckers 实现营收 10.2 亿美元，同比+5.7%，收入表现符合市场预期、略超公司指引（彭博一致预期 10.2 亿美元，公司前次指引 FY2027Q1 收入同比增长约 5%）。毛利率同比+0.6pct 至 56.4%，得益于 DTC 渠道占比提升、产品组合优化、库存情况改善及汇率正向影响。净利润同比-6.6%至 1.3 亿美元，净利率同比-1.7pct 至 12.7%。 事件评论 ⚫ 收入拆分：品牌表现符合预期，DTC 及国际地区仍为主要驱动。 1）分品牌，HOKA/UGG/其他品牌 FY2027Q1 营收分别同比+7.7%/+4.9%/-18.1%至7.0/2.8/0.4 亿美元。HOKA 预计主要受 DTC 渠道驱动（收入同比+17%），同时多款爆款拉动消费者需求。UGG 365 战略及男性业务持续推进，增长主要由国际市场驱动，各渠道表现相对均衡（DTC/批发渠道收入分别同比+6%/+5%）。 2）分渠道，DTC/批发渠道 FY2027Q1 营收分别同比+13.0%/+2.2%至 3.5/6.7 亿美元，DTC 为主要增长驱动。批发渠道表现符合预期，主要受海外批发订单发货时间较去年延后影响，但预计批发需求仍保持强劲，美国批发补货提升，EMEA 补货创单季度新高。 3）分地区，美国/国际地区 FY2027Q1 营收分别同比+3.2%/+8.4%至 5.2/5.0 亿美元，国际地区仍为收入增长主要驱动。 ⚫ 库存情况：FY2027Q1 公司库存金额同比-5%至 8.1 亿美元，公司库存结构持续优化，能够支撑正价销售。Q1 毛利率超额表现中，尾货集中处理带来的利好仅为一次性影响，后续尾货处理、促销节奏将回归常态。 ⚫ 业绩指引：公司预计 FY2027 全年实现营收 58.6~59.1 亿美元，同比高单增长（预计下半年增长速度快于上半年），其中 HOKA 同比低双增长，UGG 同比中单增长，毛利率预计略高于 56.5%，营业利润率预计略高于 21.5%，EPS 在 7.35~7.5 美元之间。预计FY2027Q2 营收同比增长约 5%，其中 HOKA 同比高单增长，UGG 同比中单增长，预计毛利率同比下滑。 风险提示 1、通胀压力导致消费者信心变化风险； 2、UGG 增长不及预期风险； 3、汇率波动风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《6 月运动制造跟踪：鞋服订单仍分化，整体 Q2环比有所修复——长江纺服周专题 26W28》2026-07-20 •《迅销 FY2026Q3 经营跟踪：本土改善、海外持续提速，上调全年指引》2026-07-14 •《纺服估值 N 部曲之一：从周期折价到品牌溢价》2026-07-08 -20%-7%7%20%2025/72025/112026/32026/7纺织品、服装与奢侈品上证综指2026-07-28%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 行业研究 | 点评报告 表 1：Deckers 业绩拆分 单位：百万美元 FY2024 FY2025 FY2026 FY2026Q1 FY2026Q2 FY2026Q3 FY2026Q4 FY2027Q1 全球营收 4,288 4,986 5,472 965 1,431 1,958 1,119 1,020 YoY 18% 16% 10% 17% 9% 7% 10% 6% UGG 2,239 2,531 2,739 265 760 1,305 409 278 YoY 16% 13% 8% 19% 10% 5% 9% 5% HOKA 1,807 2,233 2,587 653 634 629 671 704 YoY 28% 24% 16% 20% 11% 18% 15% 8% Other brands 68 221 146 46 37 23 40 38 YoY 6% -9% -34% -19% -27% -56% -36% -18% 批发业务 2,432 2,856 3,208 652 1,036 865 655 667 YoY 13% 17% 12% 27% 13% 6% 7% 2% DTC 1,855 2,130 2,264 312 395 1,093 464 353 YoY 26% 15% 6% 1% -1% 8% 13% 13% DTC 占比 43% 43% 41% 32% 28% 56% 41% 35% 毛利 2,385 2,886 3,158 538 804 1,171 645 575 毛利率 55.6% 57.9% 57.7% 55.8% 56.2% 59.8% 57.6% 56.4% 毛利率 YoY 5.3pct +2.2pct -0.2pct -1.1pct +0.3pct -0.5pct +0.9pct +0.6pct 净利润 760 966 1,024 139 268 481 136 130 YoY 47% 27% 6% 20% 11% 5% -10% -6.6% 净利率 17.7% 19.4% 18.7% 14.4% 18.7% 24.6% 12.1% 12.7% 库存 474 495 487 849 836 633 487 808 YoY -11% 4% -2% 13% 7% 10% -2% -5% 美国地区营收 2,864 3,187 3,192 501 840 1,201 650 517 占比全球 67% 64% 58% 52% 5