煤炭行业周报：供需偏紧延续，煤价震荡运行

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.7.28煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点二级市场方面，权益市场震荡分化，煤炭跑赢指数。A 股市场呈现震荡分化格局，主要指数涨跌互现。市场风格出现明显切换，前期涨幅较大的科技板块进入调整消化期，而红利、能源等防御性板块获得资金青睐，呈现“高低切换”特征。领涨方面，有色金属以 4.89%的涨幅位居申万一级行业首位，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，避险情绪飙升，白银、钯金等贵金属价格联动大涨；A 股 66 家有色上市公司半年报预喜率超 90%，盈利端的强力兑现也为板块上涨提供了坚实的基本面背书。石油石化上涨 4.84%紧随其后，核心驱动来自中东地缘局势持续升级，叠加央企增持回购潮中石油石化作为高股息板块受到资金追捧。煤炭上涨 3.27%排名第三，主要受益于全国多地爆发高温天气，安监高压下供给刚性收缩，叠加国际油价飙升强化煤炭替代能源逻辑。领跌方面，综合（-8.09%）、建筑材料（-7.12%）、传媒（-5.37%）等板块跌幅居前，主要受前期高估值消化、行业景气度承压以及资金从成长板块流向红利板块的风格切换影响。动力煤价格整体呈现产地差异化变动、港口小幅上涨、国际煤价走强的态势。本轮价格小幅上行的核心驱动在于产地安监升级导致供给收缩、高温天气推动日耗季节性攀升，但高库存持续压制上涨空间，煤价整体维持高位震荡。炼焦煤价格整体保持平稳，国际煤价小幅走弱。产地坑口价与港口价均周环比持平，海外价格小幅走弱。整体来看，产地优质主焦煤种因供给紧缺价格支撑偏强，而配焦煤种受需求分化影响表现平稳，焦钢博弈进入白热化阶段。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。供需偏紧延续，煤价震荡运行【2026.7.20-2026.7.26】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场震荡分化，煤炭跑赢指数本周（2026.7.20-2026.7.26），A 股市场呈现震荡分化格局，主要指数涨跌互现。市场风格出现明显切换，前期涨幅较大的科技板块进入调整消化期，而红利、能源等防御性板块获得资金青睐，呈现“高低切换”特征。领涨方面，有色金属以 4.89%的涨幅位居申万一级行业首位，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，避险情绪飙升，白银、钯金等贵金属价格联动大涨；A股 66 家有色上市公司半年报预喜率超 90%，盈利端的强力兑现也为板块上涨提供了坚实的基本面背书。石油石化上涨 4.84%紧随其后，核心驱动来自中东地缘局势持续升级，叠加央企增持回购潮中石油石化作为高股息板块受到资金追捧。煤炭上涨 3.27%排名第三，主要受益于全国多地爆发高温天气，安监高压下供给刚性收缩，叠加国际油价飙升强化煤炭替代能源逻辑。领跌方面，综合（-8.09%）、建筑材料（-7.12%）、传媒（-5.37%）等板块跌幅居前，主要受前期高估值消化、行业景气度承压以及资金从成长板块流向红利板块的风格切换影响。具体看，上证指数周收涨 1.33%，报 3814.2 点，沪深 300 周收涨 2.65%，报 4649.19 点，煤炭周收涨 3.27%，报 3148.07点，煤炭跑赢指数。个股方面，29 家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（11.46%）、中煤能源（9.01%）、冀中能源（6.9%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报三、动力煤：供给收缩延续、需求旺季分化​供需方面，动力煤市场呈现“供给收缩延续、需求旺季分化、高库存压制”的格局。供给端，山西安监常态化下复产进程缓慢，国产煤供应硬约束持续强化。进口端，蒙古甘其毛都口岸通关效率尚未完全恢复，日均通关 1057 车，海运煤到港量有所增加但市场成交低迷。需求端迎来季节性分化——沿海六大电厂日耗周环比增加，居民用电带来刚性增量；但非电需求表现疲软，化工用煤转弱，尿素开工率环比下降。核心矛盾在于终端高库存，前期提前预存库存对冲高温日耗，长协煤覆盖充足，市场煤采购意愿有限，旺季去库速度不及预期。价格方面，截至 7 月 24 日，动力煤价格整体呈现产地差异化变动、港口小幅上涨、国际煤价走强的态势。产地坑口价：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报 726 元/吨，周环比上涨 3 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报640 元/吨，周环比下降70 元/吨；内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价报 652 元/吨，周环比持平。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货平仓价报 825 元/吨，周环比上涨 4 元/吨，市场呈现报价坚挺、成交清冷的僵持格局。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 95.05 美元/吨，周环比上涨 3.55 美元/吨。本轮价格小幅上行的核心驱动在于产地安监升级导致供给收缩、高温天气推动日耗季节性攀升，但高库存持续压制上涨空间，煤价整体维持高位震荡。事件方面，多重因素共振驱动市场情绪谨慎乐观。政策端，山西发布限制超产的十七条征求意见稿，安监常态化下供给硬约束成为煤价核心支撑；“十五五”双政策夯实优质煤炭资源价值，行业高质量发展可期。产业端，产地至港口发运倒挂导致贸易商低价出货意愿有限，支撑价格底部。天气端，全国进入深度三伏天，中东部、南方大范围高温持续，但高温推动的日耗上升仅带来缓慢去库，尚未转化为市场煤集中采购；国家气候中心预报 7 月台风数量高于常年同期，台风过后高温天气或集中释放迎峰度夏需求。海外端，美伊局势紧张推升国际能源价格，原油及天然气重回 3 月冲突时高点，国际海运费上涨推升进口煤成本。展望后市，随着安监政策落地验证、电厂补库力度变化及港口库存去化加速，动力煤价格有望在高位僵持后选择方向突破。1.价格：产地煤价差异化变化，港口煤价环比上涨产地动力煤价差异化变化。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化变化。山西大同动力煤（Q5500）坑口价 726 元/吨，周环比上涨 3 元/吨，同比上涨 186 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价640 元/吨，周环比下降 70 元/吨，同比上涨 122 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价 652元/吨，周环比持平，同比上涨 179 元/吨。港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价 825 元/吨，周环比上涨 4 元/吨，同比上涨 180 元/吨。请务必阅读最后一页免责声明4证券研究报告——煤炭行业周报图表 3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券图表 4：秦皇岛动力末煤(Q5500 山