有色金属行业周报：受地缘冲突影响，板块整体承压

证券研究报告——有色金属行业周报行业评级：看好发布日期：2026.7.28有色金属行业行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点工业金属：受益地缘风险与供需紧平衡支撑，行情整体偏强。美伊地缘摩擦、智利矿山停产、刚果铜矿查封持续冲击矿产供给，铜精矿加工费跌至负值，冶炼端被动减产，电解库存持续走低，电网、AI 数据中心建设托底需求；铝方面海外产能扰动叠加国内持续去库，光伏、新能源车压铸订单回暖带动加工费上行，铝土矿紧缺推高氧化铝成本，电解铝底部支撑夯实。贵金属：多空博弈加剧，行情逻辑完成切换。地缘冲突后半周有所缓和，避险溢价消退，市场重心转向美国利率走势。6 月通胀、就业数据走弱，市场预判 7 月美联储维持高利率不变；全球央行长期购金趋势不变，我国央行连续 20 个月增持黄金，6 月增持规模创 16 个月新高。金价站稳 4000 美元关口，短期窄幅震荡蓄力，等待美联储政策明确指引。能源金属：受消费税新政影响内部分化。锂电 2%征税、钠/固态电池免税的政策拉开成本差距，压制远期锂电需求。碳酸锂在 15 万元关口反复博弈，上游捂货、下游逢低刚需采购；7月电池排产淡季回暖，储能需求形成支撑，但海外锂精矿集中到港、国内云母复产限制反弹。刚果股权政策抬升钴矿成本，钴价走弱，硫酸逆势上涨，电池原料需求冷热分化。小金属：依托战略稀缺属性走出独立行情。《稀土管理条例》落地叠加缅甸矿进口受阻，稀土现货紧张、海外补库旺盛；钨、锑受矿品位下滑、环保限产影响供给收缩，下游光伏、刀具需求保持韧性。AI 算力拉动镓、锗、磷化铟、铟需求，出口管控促使海外集中备货，内外价差扩大。板块供给刚性明确，战略资源价值重估主线不变，持续获得资金关注。 风险提示国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期受地缘冲突影响，板块整体承压【2026.7.20-2026.7.26】证券研究报告——有色金属行业周报一、周度行情回顾本周，上证指数周收涨 1.33%，报 3814.2 点，沪深 300 周收涨 2.65%，报 4649.19 点，申万一级行业中，有色金属周收涨 4.89%，收报 7620.54 点，跑赢指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块上涨 7.85%，贵金属板块上涨 11.09%，能源金属板块下跌 0.13%，小金属板块下跌 0.59%，金属新材料板块下跌 3.38%。本周申万有色金属行业 147 家上市公司中有 70 家上涨、77 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 2&图表 3。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：涨幅排名前 5 的个股图表 3：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1盛达资源30.87-19.552山金国际17.52-8.853赤峰黄金14.97-33.594西部矿业14.50-21.035金诚信14.47-23.07排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1有研粉材-10.1813.952惠同新材-10.11-34.763斯瑞新材-9.5927.894福达合金-9.24-25.765中钨高新-8.64100.84数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券二、子版块分析2.1 工业金属截至 7 月 24 日，LME 铜价收于 13611.5 美元/吨，周环比+83.5美元/吨；LME 铝价收于 3165 美元/吨，周环比-1.5 美元/吨；LME铅价收于 1885.5 美元/吨，周环比-1.5 美元/吨；LME 锌价收于3587.5 美元/吨，周环比+59.5 美元/吨；LME 镍价收于 17310 美元/吨，周环比+265 美元/吨；LME 锡价收于 53990 美元/吨，周环比+605 美元/吨。证券研究报告——有色金属行业周报图表 4：LME 铜价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 5：LME 铝价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 6：LME 铅价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 7：LME 锌价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 8：LME 镍价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 9：LME 锡价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券沪铜价收于 104750 元/吨，周环比+1200 元/吨；沪铝价收于23225 元/吨，周环比+40 元/吨；沪铅价收于 15725 元/吨，周环比-150 元/吨；沪锌价收于 24785 元/吨，周环比+350 元/吨；沪镍价收于 133710 元/吨，周环比+4820 元/吨；沪锡价收于 414190证券研究报告——有色金属行业周报元/吨，周环比+10220 元/吨。图表 10：沪铜价格（元/吨）及库存（吨）图表 11：沪铝价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 12：沪铅价格（元/吨）及库存（吨）图表 13：沪锌价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 14：沪镍价格（元/吨）及库存（吨）图表 15：沪锡价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券工业金属在地缘溢价与供需紧平衡共振下展现韧性，宏观扰动中凸显商品属性支撑。美伊冲突反复推升能源成本，霍尔木兹海峡航运受阻强化供应端忧虑，智利冬季风暴侵袭导致多家大型证券研究报告——有色金属行业周报铜矿启动应急预案，刚果（金）KCC 矿山查封持续发酵，铜精矿现货 TC 跌至负值区间，冶炼端减产压力向电解铜传导，社会库存延续去化至近年低位，电网投资与 AI 数据中心建设提供需求托底。铝端受中东产能扰动与国内去库加速双重驱动，光伏与新能源车订单支撑加工费回暖，氧化铝价格因铝土矿供应紧张而抬升，电解铝成本曲线上移强化价格底部。整体而言，工业金属在美联储议息会议前的宏观真空期中，低库存与供给扰动共同构筑价格防线，淡季需求逐步过渡至旺季预期。2.2 贵金属本周 COMEX 黄金价格收于 4055.7 美元/金衡盎司，周环比+32.7 美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于 881.18 元/克，周环比+7.46 元/克；COMEX 白银价格收于 58.49 美元/金衡盎司，周环比+2.27 美元/金衡盎司；上期所白银价格收于 14154 元/千克，周环比+632 元/千克。图表 16：COMEX 黄金价格（美元/金衡盎司）及库存（金衡盎司）图表 17：COMEX 白银价格（美元/金衡盎司）及库存（金衡盎司）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 18：上期所黄金价格（元/克）及库存