保险行业周报：预定利率连续两个季度回升

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 保险Ⅲ 2026 年 07 月 27 日 保险行业周报（20260720-20260724） 推荐 （维持） 预定利率连续两个季度回升  保险周观点：预定利率连续两个季度回升，体现长端利率趋势企稳，今年寿险新单销售料将不会出现“炒停”窗口，新单增速在 4-8 月份高基数下预计环比收敛。截至目前来看，Q3 投资端承压明显，业绩短期波动压力较大，同时财险 Q3 受台风带来的暴雨等灾害影响预计 COR 环比提升；全年来看，Q2 受益于权益市场+Q4 低基数下有望驱动全年业绩平稳过渡。  投资建议：长期来看，寿险新单持续流入稀释存量成本、优化准备金结构，利率不进一步快速下行的背景下利差风险持续收敛，PEV 估值有望修复；财险COR 中枢随风险管理水平提升而优化，龙头效应持续凸显。建议关注中国太保、中国平安、中国财险。  本周行情复盘：保险指数上涨 5.89%，跑赢大盘 3.24pct。个股全线上涨，太平+16.22%，阳光+7.87%，太保+7.39%，平安+6.55%，财险+6.14%，众安+4.93%，友邦+3.38%，国寿+3.23%，人保+2.76%，新华+0.51%。十年期国债到期收益率 1.73%，较上周末回落 1BP。 人身险标的 PEV 估值： A 股：国寿 0.78x、平安 0.65x、新华 0.68x、太保 0.5x。 H 股：平安 0.59x、国寿 0.47x、新华 0.45x、太保 0.4x、太平 0.38x、阳光 0.31x、友邦 1.29x、保诚 0.97x。 财险标的 PB 估值：财险 1.06x、人保 A 1.03x、人保 H 0.65x、众安 0.64x、中国再保险 0.48x。  本周动态： （1） 中国人保：根据中共中央决定，谭炯同志任中国人民保险集团股份有限公司党委书记。 （2） 新华保险：经金融监管总局和央行批准，公司于 2026 年 7 月 21 日在全国银行间债券市场发行总额为人民币 100 亿元的无固定期限资本债券，并于 2026 年 7 月 23 日发行完毕；本期债券首 5 年票面利率为1.90%，自发行缴款截止日起每 5 年调整一次，第 5 年及之后每个付息日附发行人有条件赎回权；募集资金将依据适用法律和监管部门批准，用于补充公司核心二级资本，增强偿付能力，支持业务持续稳健发展。 （3） 上海证券报：中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国人寿、中国太平、泰康保险集团、阳光保险、工银安盛人寿、中再资产等 10余家险资机构发声，表示坚定看好中国资本市场，坚定支持资本市场发展，并多举措积极回报投资者。 （4） 金融监管总局：2026 年上半年行业原保费合计 3.86 万亿，其中财产险7679 亿元，人身险 30884 亿元。 （5） 中保协：7 月 20 日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会 2026 年二季度例会。保险业专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%。 （6） 证券日报：Wind 数据显示，截至 7 月 22 日，已披露的 716 只万能险产品 6 月份平均年化结算利率为 2.66%，中位数为 2.50%，同比分别下滑 0.11 个百分点、0.4 个百分点。 （7） 证券日报：今年上半年，保险资管机构共登记债权投资计划 97 只，同比减少 40 只，降幅 29.2%；登记债权投资计划规模 1483 亿元，同比下滑 30.09%。这是自 2022 年以来，债权投资计划新增业务量连续第五年减少。  风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 证券分析师：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：曾广荣 邮箱：zengguangrong@hcyjs.com 执业编号：S0360526040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 5 0.00 总市值(亿元) 29,512.69 2.45 流通市值(亿元) 20,300.44 2.13 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 9.8% -14.2% -4.3% 相对表现 15.7% -13.1% -16.4% 相关研究报告 《保险行业周报（20260713-20260717）：业绩预增频发，弹性标的业绩领涨》 2026-07-20 《2026Q1 企业年金数据点评：覆盖面加速扩张，规模增长至 4.28 万亿》 2026-06-23 《保险行业深度研究报告：寻找寿险估值锚：PEV是否失效？》 2026-06-12 -18%-4%10%24%25/0725/1025/1226/0326/0526/072025-07-28~2026-07-24保险Ⅲ沪深300华创证券研究所 保险行业周报（20260720-20260724） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 代码 股价（元） 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 2026E 评级 中国太保 601601.SH 31.95 6.05 6.74 7.50 5.28 4.74 4.26 0.91 推荐 中国人寿 601628.SH 40.31 5.79 4.92 5.26 6.96 8.19 7.66 1.67 推荐 中国财险 02328.HK 15.05 1.93 2.20 2.44 6.77 5.93 5.34 0.90 推荐 中国平安 601318.SH 54.02 7.79 8.62 8.95 6.93 6.27 6.04 0.94 强推 新华保险 601336.SH 63.12 12.63 12.84 13.55 5.00 4.91 4.66 1.53 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2026 年 7 月 24 日收盘价 保险行业周报（20260720-20260724） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师：徐康 英国纽卡斯尔大学经济学硕士。2016 年加入华创证券研究所，长期深入跟踪研究中国保险业、证券业、金融科技发展。2025 年新财富最佳分析师非银行业第四名、第十九届卖方分析师水晶球总榜单第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第三名、choice 最佳非银分析师第一名、21 世纪金牌分析师非银类第三名。2024 年新财富最佳分析师非银行业入围、第十八届卖方分析师水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choic