电新环保行业周报：持续看好AIDC电源和电力设备出口链，关注绿色燃料板块布局机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 7 月 26 日 行业研究 持续看好 AIDC 电源和电力设备出口链，关注绿色燃料板块布局机会 ——电新环保行业周报 20260726 电力设备新能源 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%0%20%40%60%80%2025/7/242025/11/232026/3/252026/7/25电力设备(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：iFinD 整体观点： 1、锂电及储能：27 年需求有望持续增长，增速或放缓。 市场近期较为关注 27 年锂电需求增速，核心分歧依然在于国内储能，目前已形成强现实、弱预期的状态。我们始终认为：在碳达峰框架下，国内储能装机存在天花板，当前招标量已处于相对高点，装机量或在 27 年达到高点；在碳中和框架下，若电价超预期上行或火电退出，储能有望形成下一轮上行周期。需持续关注两个指标：1）现货月均峰谷差；2）火电利用小时数：若持续向下突破则意味着火电逐步退出。 投资方面：龙头盈利较为稳健，建议关注宁德时代、科达利；亦可关注能证明自身盈利能力稳定或份额稳定的二线厂商；涨价逻辑或弱化，仅存在一定博弈性机会；户储及工商储方面，建议关注业绩兑现能力较强的德业股份。 2、电力设备：当前处于估值重新平衡阶段，科技及出口链仍是后续重点。 （1）AIDC 电源：板块持续调整，SST、SSCB 等环节相关公司当前估值依然隐含部分科技属性预期，股价筑底或仍需一定时间。建议关注：阳光电源、良信股份、特锐德、金盘科技、中恒电气。 （2）传统电力设备：以防御及内需逻辑为主的部分标的，当前估值已修复较多，若后续市场整体表现依然较弱，防御趋势则尚未结束；国网2026H1固定资产投资3100亿元，同比+12.6%；建议关注平高电气。以外需逻辑为主的部分标的股价经过调整后，估值性价比正在逐步显现，2026H1 我国中大型变压器（16kVA 以上）出口金额同比+33%，高压开关出口金额同比+16.9%；建议关注华明装备、思源电气。 3、绿色燃料：进入可布局窗口期，关注碳价及后续政策。 根据全国碳排放权交易数据，7 月 23 日碳收盘价为 92.54 元/吨，较 1 月均价 73 元/吨已有显著上涨。碳市场建设持续进行、碳价格发现与持续上涨有利于对冲新能源市场化电价下调（为保障项目可融资性新能源市场化电价或基本触底），且有利于绿色燃料包括氢氨醇、SAF 后续政策逻辑的兑现（能源自主及产品降本）。当前，新能源运营商、氢氨醇、SAF 相关标的调整已较为充分，PB/PE 估值处于历史较低水平。建议关注石化机械、电投绿能、中国天楹、朗坤科技、嘉泽新能、龙源电力（H）。 风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 储能： 1、国内储能：后续需持续关注各地区的煤电容量电价定价、各地区的储能项目清单规模、现货市场的价差变化情况；此外，储能招中标数据、储能装机数据和储能电芯排产数据也需持续监测。 2、海外大储：美国缺电逻辑有望再度演绎。美国缺电大逻辑不变，基本面持续景气，后续可重点关注美国数据中心厂商和国内储能企业的实质接洽。 3、海外户储：在电新各细分领域中，我们预计户储是 26Q2 业绩表现最好的细分领域，其市场关注度较高；随着厄尔尼诺导致全球高温，行情有望持续演绎，后续需持续跟踪板块估值与油价预期。 锂电： 锂电消费税潜在规模数百亿元，节税动机或激励下游一体化电芯制造。据 GGII，2025 年中国锂电池出货量 1875GWh，同比增长 53%，按照出货量及全年平均价格估算，2025 年中国锂电池营收规模接近 1 万亿元，若按 4%消费税率估算当年消费税规模在 400 亿元左右。根据第一财经，财政部预计 26 年全年国内消费税收入为 17010 亿元，同比增长 0.9%。车企等下游自造电池或可以规避或抵扣这部分税负，节税效应或激励车企自造电池。 税制变动或将推动锂电抢装，8 月排产或短期冲高。此前便有关于电池消费税调整的传闻，政策落地属于靴子落地。2026 年 9 月 1 日开征节点前，电芯厂可能出现集中出货和提前备库的"抢装"效应，8 月排产数据或短期冲高。 挤压中小电池企业盈利，有利于产能升级、强者恒强。以当前主流磷酸铁锂电芯价格 0.4 元/Wh 左右测算，2%消费税率使成本增加 0.008 元/Wh，4%税率使成本增加 0.016 元/Wh，对二三线电池厂商利润侵蚀较大。价格传导方面，头部企业有一定议价空间，但中小电芯厂传导税负的阻力较大，大部分成本需自行消化。产品结构上，低毛利产品排产优先级或被动下调，行业尾部产能出清有望加速，有利于产品结构升级与价格中枢抬升。长期看，油电同权趋势下税收差缩小，而钠电、固态电池等新技术仍受到税收优惠扶持。 消费税抬升电芯环节成本，但对动力、储能终端需求和经济性影响较小。对于一辆带电量为 70kWh 的纯电动车，2%/4%消费税率下将增加单车成本约560/1120 元。根据我们在《把握 IRR 测算：储能项目投资的核心抓手——储能行业跟踪报告》中的模型测算，若以电芯成本占储能项目总成本的比例 35%测算，假设消费税完全转嫁意味着电芯价格上涨 4%，将导致项目 EPC 成本上升0.0056 元/Wh，导致项目资本金 IRR 降低 0.35 个百分点，相当于碳酸锂价格涨幅不到 1 万元/吨，对于储能经济性影响较小。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、环保 图 1：碳酸锂价格（截至 2026/7/24） 图 2：动力型磷酸铁锂价格（截至 2026/7/24） 051015202530354045505560上海有色:现货含税均价:碳酸锂(Li2CO3 99%) 02468101214161820平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 资料来源：ifind，光大证券研究所整理；单位：万元/吨 图 3：三元正极材料价格（截至 2026/7/24） 图 4：电解液、六氟磷酸锂（右轴）价格（截至 2026/7/24） 051015202530354045市场价:三元材料8系:811型市场价:三元材料6系:常规622型 010203040506070051015市场价:电解液:磷酸铁锂市场价:电解液:三元电