非银金融行业周报：非银仍处显著欠配，建议关注板块机会

行业研究 / 非银金融 / 证券研究报告 挖掘价值投资成长 非银金融行业周报 非银仍处显著欠配，建议关注板块机会 2026 年 07 月 27 日 【投资要点】  市场观点：本周（20260720-20260724）大盘上涨，成交额小幅回落，科技板块表现分化，金融板块整体上行。具体看，本周沪深 300、上证指数、科创综指分别 +2.65%、+1.33%、+0.12%；金融板块上涨，跑赢上证指数但略跑输沪深 300，银行（东财）指数、非银金融（东财）指数分别 +2.39%、+1.81%；非银细分子板块看，保险（东财）板块表现突出，证券（东财）指数、保险（东财）指数、多元金融（东财）指数分别+0.35%、+4.34%、-0.24%；港股市场看，整体上涨，金融板块显著跑赢恒生指数，本周恒生指数、恒生科技指数、恒生金融业指数分别+1.63%、+0.14%、+3.95%。 2026Q2，主动权益基金的持仓情况中，A 股非银板块配置比例 0.94%，环比上季度末显著减少 0.57pct，但结构分化差异较大，证券获得增持，保险遭遇显著减持，证券、保险、多元金融的配置比例为 0.47%、0.42%、0.05%，环比上季度末分别+0.14pct、-0.63 pct、-0.07 pct；对标 A 股流通市值占比看，非银板块整体欠配 4.14pct，细分看，非银各个子板块均处于较大欠配状态，证券板块欠配 2.51pct，保险板块欠配 1.28pct，多元金融板块欠配 0.34pct。 本周市场波动较大，风格再平衡持续，“中特稳”市场行情有望继续演绎，非银板块目前总体欠配较大，仓位筹码较轻，建议关注非银板块的系统性配置机会。证券方面，建议关注头部综合券商及财富管理与客需化特色突出的券商（广发证券、兴业证券、中信建投、中国银河、中金公司、招商证券等）；保险方面，建议关注估值更具吸引力，且弹性较高的港股标的（中国太平 H、中国人寿 H、阳光保险 H、新华保险 H 等），及业务品质优良的 A 股标的（中国人寿、中国太保、中国平安等）。  证券方面：券商回购潮、监管定调与分类评价协同发力，板块政策与市场信号共振。近期华安证券、国联民生、红塔证券、中泰证券和长江证券 5 家券商相继披露回购计划。从回购用途看，注销式回购正成为主流趋势，反映出市值管理理念从短期护盘向长期股东价值增厚转变。随着回购效应逐步积聚和市场信心修复，叠加基本面的持续向好，券商板块有望迎来业绩与估值的双重修复。与此同时，证监会座谈会部署七大重点任务，提出维护市场平稳运行、推动中长期资金入市、健全“1+N+X”监管制度体系等，有望为行业营造良好政策环境。此外，2026 年券商分类评价结果出炉，106 家参评，A 类 53 家（含 14家 AA 级）。此次评价紧扣功能发挥、专业能力、合规底线与行业生态四大导向，新增并购重组专项加分，有助于催化证券行业整合进程，监管“指挥棒”导向明晰。合规风控扎实、功能发挥突出的券商有望在监管资源分配与业务准入中持续占优。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：胡强 证书编号：S1160526010005 联系人：汪筠婷 相对指数表现 相关研究 《非银中报密集预喜，改革与并购共筑新机》 2026.07.19 《券商业绩预告彰显景气，低估值修复可期》 2026.07.13 《国泰海通业绩预告创新高，再融资改革有望重塑定增生态》 2026.07.06 《非银逆市跑赢大盘，券商表现尤为亮眼》 2026.06.29 《陆家嘴论坛政策红利密集释放，非银配置价值凸显》 2026.06.21 -20%-10%0%10%20%30%2025/72026/12026/7非银金融沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 非银金融行业周报  保险周观点：本周（20260720-20260724）A 股保险（东财）指数 +4.34%，大幅跑赢上证指数，中国太保涨幅最大，为+7.40%；恒生保险主题指数 +5.30%，大幅跑赢恒生指数表现，中国再保险上涨 18.10%。 本周中国保险行业协会召开人身保险业利率研究专家咨询委员会 2026 年二季度例会，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.94%，较一季度上升 1BP，连续两个季度回升，较 2025 年四季度低点累计上升 5BP。目前普通型、分红型保险产品预定利率最高值分别为 2.0%、1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值为 1.0%；最新研究值与普通型产品预定利率上限仅相差 6BP，未达到连续两个季度相差 25BP 及以上的调整条件，年内产品预定利率维持稳定的概率进一步提升。我们认为，预定利率研究值连续回升有助于稳定产品定价和销售预期，传统险产品吸引力有望保持，行业短期难以再现由“炒停售”推动的脉冲式销售，负债端增长将更多依赖产品竞争力和渠道经营质效；如果长期利率中枢下行，险企仍需持续压降负债成本、深化资产负债联动并加快向分红险等浮动收益型产品转型。保险板块的行情逐渐向上，走势延续改善，继续看好。 【风险提示】  经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率快速下行风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 非银金融行业周报 正文目录 1. 证券业务概况及一周点评 ..................................................................... 4 2. 保险业务概况及一周点评 ....................................................................11 3. 市场流动性追踪 ................................................................................. 13 4. 行业新闻 ............................................................................................ 16 5. 风险提示 ............................................................................................ 18 图表目录 图表 1： 本周指数及个股表现（截至 2026/07/24） .............................. 5 图表 2： 本周证券板块较沪深 300 指数-2.30pct .................................... 6 图表 3： 2026 年以来证券板块较沪深 300 指数-8.76pct ....................... 6 图表 4： 本周 A 股日均成交金额较上周-8.74% .............