建筑装饰行业：风格再平衡下继续重视高性价比建筑绩优股

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 风格再平衡下继续重视高性价比建筑绩优股 建筑装饰 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.07.25 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 王涛 SAC 证书编号：S0160526020003 wangtao01@ctsec.com 相关报告 1. 《风格再平衡，重视建筑绩优低估值品种 》 2026-07-19 2. 《重点看好绩优/低估/红利品种》 2026-07-12 3. 《建议加大对低位绩优及红利标的重视，继续看好钢结构+核电模块化+洁净室》 2026-07-04 核心观点 ❖ 继续看好钢结构+绩优红利+科技成长品种。本周建筑板块下跌 1.25%，整体跑输大盘，我们此前重点提示绩优红利标的江河集团、四川路桥表现出色，低估值高股息的建筑央企也有较强韧性。本周板块内科技成长型仍有一定回调，近期市场风格出现较大调整，但我们认为成长品种基本面仍然有明显优势，过快上涨的风险释放后仍值得积极关注。我们认为洁净室、核电模块化中长期成长逻辑并未发生改变，进入下半年有望逐步在订单和业绩端有所兑现。同时，传统板块龙头中，部分绩优品种，如鸿路钢构、四川路桥等，不仅有望在中报实现业绩超预期，同时有望上修全年的业绩预期，值得重点关注。 ❖ 建筑低估值绩优股梳理：1）钢结构及出海民营龙头:江河集团、精工钢构分别承诺分红比例不低于 80%、70%，当前对应 26pe 在 10 倍左右，中期增长预期良好，性价比突出。鸿路钢构进入量利双击阶段，业绩弹性显著，26pe15 倍左右，但归母净利润未来三年 cagr 有望超 30%；2）建筑央国企中，四川路桥兼具高股息和业绩预期改善，东华科技订单高增长且业绩增长预期较好。3）洁净室经历了前期回调，估值较高点明显回落，但业绩增长前景并未发生明显改变，性价比已逐步展现。 ❖ 行情回顾：本周建筑指数下跌 1.25%，沪深 300 板块上涨 2.65%，建筑板块跑输大盘 3.90pct。根据总市值加权平均统计，房建建设、基建建设板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有中化岩土(+21%)、四川路桥(+9%)、文科股份(+9%)、地铁设计(+9%)、江河集团(+8%)等。 ❖ 推荐组合：鸿路钢构，四川路桥，江河集团，利柏特，东华科技 ❖ 风险提示：基建和地产投资超预期下行；价格上涨及订单落地不及预期；下游制造业资本开支不及预期。 -11%-4%2%9%16%23%建筑装饰沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 风格再平衡下建筑绩优股梳理 建筑低估值绩优股梳理：1）钢结构及出海民营龙头:江河集团、精工钢构分别承诺分红比例不低于 80%、70%，当前对应 26pe 在 10 倍左右，中期增长预期良好，性价比突出。鸿路钢构进入量利双击阶段，业绩弹性显著，26pe15 倍左右，但归母净利润未来三年 cagr 有望超 30%；2）建筑央国企中，四川路桥兼具高股息和业绩预期改善，东华科技业绩增长预期较好。3）洁净室经历了前期回调，估值较高点明显回落，但业绩增长前景并未发生明显改变，性价比已逐步展现。 表1: 风格再平衡下建筑板块绩优股情况梳理（截至 2026/7/25） 2026E 归母净利润 同比 2025-2028E 归母净利润CAGR 股息率（2026E） PE（TTM） PE（2026E） 看点 亚翔集成 78.8% 42.2% 2.9% 33.4 22.1 公司深度绑定美光、台积电、联华电子等优质客户，直接受益海外半导体行业资本开支，且公司 18.18%的净利率水平显著优于同行企业，在本轮半导体景气周期中有望产生最强的业绩弹性。 鸿路钢构 41.1% 36.7% 2.0% 21.3 15.3 公司 Q2 钢结构产量及订单均实现同比高增，以 97%的产销量计算，公司 Q2 吨净利同比提升 47~79 元。进一展望 Q3，吨净利环比有望保持的情况下，产量增幅有望进一步扩大，继续看好经营拐点和业绩高弹性。 柏诚股份 95.8% 56.5% 0.8% 77.8 37.1 公司 2026 年以来订单侧已达爆发拐点，且公司曾深度参与“两存”洁净室系统项目，作为国内洁净室的头部企业，公司受益后续国内泛半导体行业扩产，有望持续兑现订单及业绩弹性。 江河集团 31.3% 18.8% 6.7% 15.4 11.9 25 年公司海外业务订单实现同比高增，在海外市场的开拓卓有成效的背景下业绩有望稳步兑现。同时公司承诺 25-27 年现金分红不低于净利润的 80%，对应 26E股息率达 7%。 精工钢构 22.3% 16.8% 8.2% 10.0 8.6 在制造业出海趋势的推动下，公司海外工业建筑订单实现较快增长，且高毛利率的海外订单有望带动公司盈利能力持续提升。此外，公司承诺未来三年分红比例不低于 70%，对应 26E 股息率达 8%。 东华科技 12.7% 12.9% 2.6% 10.9 10.0 公司在煤化工领域具备相对优势，且率先实现向盐湖提锂、绿色氢氨醇、电池材料等领域的转型，当前在上述高成长赛道中敞口较大；此外公司前期布局的煤制乙二醇实业项目有望在 2026 年进入收获期，贡献一定利润弹性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 续表 1：风格再平衡下建筑板块绩优股情况梳理（截至 2026/7/25） 2026E 归母净利润 同比 2025-2028E 归母净利润CAGR 股息率（2026E） PE（TTM） PE（2026E） 看点 北方国际 39.0% 19.2% 2.1% 15.7 10.3 公司在手订单充分支撑后续收入稳增；此外，公司运营项目也已开始改善，公司焦煤运营业务 26 年有望迎来量利齐升；克罗地亚风电项目完成绿证资格注册并签署销售合同，创造额外增值收入；波黑光伏项目光伏组件安装进度达 70%。 四川路桥 6.8% 5.8% 6.4% 10.9 9.8 “十五五”时期四川省区域投资景气度有望持续，公司深度受益于蜀道集团带来的优质项目，订单及现金流有持续保障；公司公告 2025-2027 年现金分红不低于净利润的 60%。公司 2026E 股息率达 6.4%，具备较强安全边际。 中国化学 7.2% 7.9% 3.0% 7.0 6.7 能源安全重要性稳步提升的背景下，公司受益煤化工拉动和基础化工市占率提升，公司在手订单充分支撑经营业绩稳步增长。此外，26 年前期化工品价格上涨的背景下，公司实业业务有望边际好转。 中材国际 7.3% 7.4% 6.7% 7.6 6.6 1H26 公司新签订单同比+8%，公司装备业务“两外一服”成果丰硕，境外新签同比+12%，其中，生产运营、高端装备制造业务分别同比高增 80%、18%。后续若中东局势缓和，预计公司业绩和情绪面将有望提振。 利柏特 13.1% 30.4% 0.4% 28.9 25.3 核电模块化市场供应商较少，公司兼具土建及模块化能力，集成优势显著，且得益