通信行业周报：AI持续带来可观回报，谷歌英特尔上调Capex

行业周报 · 通信行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 -50%0%50%100%150%200%2025/7/282025/8/282025/9/282025/10/282025/11/282025/12/282026/1/282026/2/282026/3/312026/4/302026/5/312026/6/30SW通信沪深300 AI 持续带来可观回报，谷歌英特尔上调 Capex 眽眻眽睁 年 睂 月 眽睂 日  一周通信板块跌幅为 眻.眻着%，主设备商、交换机代工等子板块相关标的表现较好。本周上证指数涨幅为 眼.眾眾%；深证成指涨幅为 眻.眿睄%；创业板指数涨幅为 眼.着眽%；一级行业指数中，通信板块跌幅为 眻.眻着%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，主设备商、交换机代工等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为 眼眻.睃睁%、睂.睃眽%。通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为 眽睁.睂眽%、眿.着睃%和 睁睃.睂眻%。  本周通信相关行业重点事件总结：眼）谷歌上调全年资本开支至约 眽眻眻眻 亿，公司表示未来机遇愈发乐观：谷歌二季度实现总营收 眼眼睄睃 亿美元/+眽眿%；营业利润达到 眿眻睃 亿美元/+眾眻%;二季度资本开支达到 眿眿睄 亿美元，其中绝大部分投向 AI 技术基础设施。公司同时将 眽眻眽睁 年全年资本开支指引由此前的 眼睃眻眻亿至 眼睄眻眻 亿美元，上调至 眼睄着眻 亿至 眽眻着眻 亿美元。受此影响，公司当季自由现金流转为负 着睄 亿美元。财报电话会上谷歌首席财务官表示：公司预计自由现金流将持续承压，这是由技术基础设施投资所驱动的，这些投资有利于抓住AI 机遇并持续带来可观回报。公司目前已有接近 睄眻%的《财富》眼眻眻 强企业使用 Gemini Enterprise；Gemini 模型每分钟处理 眽眽眻 亿个 API Token，Gemini App 月活跃用户达到 睄.着 亿。 眽）英特尔上调资本开支至 眽眻眻 亿，管理层称 CPU 供不应求：英特尔第二季度实现营收 眼睁眼 亿美元/+眽着%，创下十五年来最快增速，高于市场预期。毛利率达 眿眼.睃%，较上年同期提升 眼眽.眼 个百分点，归母净利润 眽眽 亿美元。公司预计第三季度营收为 眼着睃 亿至 眼睁睃 亿美元。英特尔宣布将 眽眻眽睁 年全年资本支出从 眼睃眻 亿美元上调至 眽眻眻 亿美元，并预计 眽眻眽睂 年还将进一步增加。英特尔首席执行官表示，AI 正在驱动前所未有的计算需求，公司在 CPU、ASIC、先进封装和晶圆代工等领域均处于有利位置。当前数据中心 CPU 需求正在迅速增加，客户需求已经超过公司持续扩大的供应能力。 眾）眽眻眽着 下半年我国混合云市场同比增速达 眽眽.睂%：IDC 统计，眽眻眽着 下半年混合云市场同比增速达 眽眽.睂%，市场规模达 眼眻眼眿.睂 亿元，眽眻眽着 全年市场规模达 眼眿着眼.睂 亿元。混合云整体市场竞争从云平台通算基础设施能力构建和运营全面转向智算基础设施升级，智能体等 AI 应用支撑+智能化运营管理成为混合云当前的核心竞争点。从市场格局来看，在 眽眻眽着 下半年中国混合云整体市场中，华为占据最大份额，中国电信位列第二，阿里巴巴排名第三。中国移动、腾讯、中国联通、浪潮及百度均进入主要厂商行列。  投资建议：优选通信运营商、光通信、AIDC、量子技术等板块： 光通信相关标的：中际旭创（眾眻眻眾眻睃）， 新易盛（眾眻眻着眻眽）等；IDC 相关标的：润建股份（眻眻眽睄眽睄）等；量子通信：国盾量子（睁睃睃眻眽睂）等；运营商相关标的：中国移动（A+H），中国电信（A+H），中国联通（A+H）等；光纤光缆相关标的。  风险提示：AIGC 应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性风险；着G 规模化商用推进不及预期的风险等。 通信行业 推荐 维持评级 分析师 赵良毕 ：眻眼眻-睃眻睄眽-睂睁眼睄：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眾眻眻眻眾 刘璐 ：yj.liulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽睁眻眾眻眻眻眼 相对沪深 眾眻眻 表现图 眽眻眽睁-眻睂-眽睁 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究眼.【银河通信】行业周报_WAIC 眽眻眽睁 召开，超节点与光互连成焦点 眽.【银河通信】行业点评报告：光通信龙头业绩超预期，行业成长性再加强 眾.【银河海外算力】行业点评_Vera Rubin 全面投产，光链商业化确定性凸显 行业周报 · 通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 周市场行情： .................................................................................................................................. 眾（一） 一周通信板块跌幅为 眻.眻着% .............................................................................................................. 眾（二） 一周主设备商、交换机代工等子板块相关标的表现较好 .......................................................................... 眾二、 行业发展向好及重要事件梳理 ............................................................................................................. 睁（一） 谷歌上调资本开支至 眽眻眻眻 亿，公司表示未来机遇愈发乐观 ..................................................................... 睁（二） 英特尔上调资本开支至 眽眻眻 亿，管理层称 CPU 供不应求 ....................................................................... 睂（三） IDC：眽眻眽着 下半年混合云市场同比增速达 眽眽.睂% .................................................................................. 睃三、 重点公司公告 ..............................................................................