食品饮料行业跟踪报告：食饮行业Q2基金持仓降至历史低位

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 07 月 27 日 行业及产业 食品饮料 食饮行业 Q2 基金持仓降至历史低位 ——食品饮料行业跟踪报告 强于大市 投资要点：  周度跟踪：本周（07.20-07.26）食品饮料行业+1.33%，表现与上证指数（+1.33%）持平，在 31 个申万行业中排名第 10。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：白酒（+2.56%），乳品（+1.96%），啤酒（+1.34%），软饮料（+0.64%），肉制品（-0.72%），调味发酵品（-1.63%），预加工食品（-2.57%），其他酒类（-4.35%），零食（-5.21%），烘焙食品（-6.46%），保健品（-7.18%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：燕京啤酒（+5.79%）、迎驾贡酒（+4.51%）、养元饮品（+3.78%）、山西汾酒（+3.72%）、伊利股份（+3.56%）；跌幅前五个股分别为 ST 龙大（-15.38%）、西部牧业（-13.48%）、味知香（-13.02%）、威龙股份（-12.29%）、一鸣食品（-11.14%）。  食品饮料行业基金持仓降至历史低位，白酒持仓降幅显著。据 Wind 主动权益基金持仓数据，食品饮料行业持仓比例由 26Q1 的 4.0%降至 26Q2 的 1.5%，同期持股市值由 824.8 亿元降至 426.5 亿元，环比下降 48.3%，行业持仓已降至历史低位，其中白酒的持仓比例由 2.9%降至 1.0%，持股市值由 600.3 亿元降至 271.3 亿元，环比下降 54.8%，降幅大于大众品，是食品饮料行业持仓下降的主要来源。白酒需求仍处调整阶段，酒企盈利预期承压，主动权益基 金 对 贵 州 茅 台 / 泸 州 老 窖 / 山 西 汾 酒 / 五 粮 液 的 合 计 持 股 数 分 别 环 比 下 降38.2%/36.5%/46.9%/81.7%，反映行业景气及业绩修复预期偏弱；结构上，持仓向经营确定性更强的个股集中，古井贡酒/今世缘的合计持股数分别环比增长 51.7%/27.5%，两家公司核心市场以省内大众宴席及日常消费为主，需求韧性相对更强。当前白酒行业处于筑底阶段，持仓水平已处历史低位，板块进一步减仓空间有限，持仓压力已较充分释放，优质酒企配置价值提升，品牌壁垒和现金流优势突出的高端龙头以及区域市场基础稳固、业绩韧性较强的区域酒企，配置比例有望边际提升。  大众品整体持仓继续收缩，乳品持股情况明显改善。据 Wind 主动权益基金持仓数据，大众品的持仓比例由 26Q1 的 1.1%降至 26Q2 的 0.6%，同期持股市值由 224.5 亿元降至 155.2亿元，环比下降 30.9%。二季度传统淡季需求偏弱，各子板块持仓比例均环比回落，乳品和软 饮 料 持 仓 市 值 均 下 降 18.2% ； 啤 酒 、 零 食 、 预 加 工 食 品 持 仓 市 值 分 别 下 降44.3%/46.5%/39.3%，需求及业绩预期偏弱的板块减持更为明显。大众品在食品饮料板块中的持仓权重由 27.2%升至 36.4%，主要由于其持仓降幅小于白酒，属于相对权重的被动提升，大众品整体仍处减配状态。乳品是本期基金持仓改善最明确的方向，主动权益基金对伊利股份/新乳业/优然牧业/现代牧业的合计持股数分别环比增长 12.3%/18.7%/17.3%/17.8%，上游原奶供给收缩推动奶价预期企稳，牧业公司盈利处于修复阶段；下游乳企受益于需求相对稳定、成本压力缓解和竞争趋于理性，盈利质量同步改善。大众品当前呈现总量收缩、个股分化的配置特征，乳制品产业周期改善逻辑较为明确，此外，餐饮需求恢复将推动餐饮供应链和调味品龙头业绩改善。  投资建议： 白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从短期看，下半年行业低基数效应更为显著，更多酒企动销和报表同比有望转正；从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。 大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料。  风险提示：消费复苏不及预期；旺季白酒动销不及预期；基金持仓数据统计存在偏差。 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《食品饮料行业跟踪报告：茅台年内二次提价，市场化定价成为常态》2026-07-20 《食品饮料行业跟踪报告：舍得酒业主动控货去库，短期业绩承压》2026-07-13 《食品饮料行业跟踪报告：泸州老窖坚定控量挺价，高分红强化股东回报》2026-07-06 《食品饮料行业跟踪报告：五粮液定调长期主义，量价管理与客群拓展并进》2026-06-29 《食品饮料行业跟踪报告：白酒端午动销平稳，高端价盘总体保持稳定》2026-06-22 证券分析师 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 fanlinquan@ajzq.com 联系人 朱振浩 S0820125020001 021-32229888-25515 zhuzhenhao@ajzq.com -40%-20%0%20%40%07-2808-2809-2810-2811-2812-2801-2802-2803-3104-3005-3106-30(收益率)食品饮料沪深300 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行业研究 2026 年 07 月 27 日 图表 1：本周上证指数+1.33%，食品饮料行业+1.33% 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 2：本周白酒块领涨，保健品板块领跌 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 3：本周食品饮料行业涨幅前五、跌幅前五公司 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 -10%-5%0%5%10%有色金属石油石化煤炭电力设备公用事业银行非银金融交通运输国防军工食品饮料上证指数钢铁环保计算机通信基础化工家用电器电子汽车建筑装饰机械设备医药生物美容护理商贸零售轻工制造农林牧渔社会服务房地产纺织服饰传媒建筑材料综合-8%-6%-4%-2%0%2%4%-20%-15%-10%-5%0%5%10%燕京啤酒迎驾贡酒养元饮品山西汾酒伊利股份一鸣食品威龙股份味知香西部牧业ST龙大 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 行业研究