公司半年报业绩快速增长，拟回购A股股份，建议“买进”

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . m 2026 年 7 月 27 日 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(人民币元) 500 公司基本资讯 产业别 电气设备 A 股价(2026/7/24) 383.01 深证成指(2026/7/24) 13774.68 股价 12 个月高/低 468.75/252.83 总发行股数(百万) 4626.65 A 股数(百万) 4260.08 A 市值(亿元) 16316.54 主要股东 厦门瑞庭投资有限公司(22.04%) 每股净值(元) 81.99 股价/账面净值 4.67 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 0.5 -12.2 36.0 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2026-6-25 383 买进 产品组合 动力电池 69.4% 储能电池 19.2% 电池材料 6.8% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 7.54% 一般法人 51.47% 股价相对大盘走势 宁德时代 (300750.SZ) Buy 买进 公司半年报业绩快速增长，拟回购 A 股股份，建议“买进” 结论与建议： 公司发布 2026 年半年报，实现营业收入 2769.2 亿元，YOY+54.8%;实现归母净利润为 432.8 亿元，YOY+42%（扣非后净利润为 390.1 亿元，YOY+43.4%），折合 EPS 为 9.51 元，业绩符合预期。 公司电池出货量保持较快增长，排产饱满，产品供不应求。公司全产业链布局，幷且与外部供应商执行长协订单，原材料波动影响有限；同时公司产品竞争力较强，能够通过优化产品结构来提升利润水平，公司盈利能力有望保持 稳定 。公 司预计 未来 5 年年均 增速 将 达 20% 。我们预计 公司2026/2027/2028 年的净利润分别为 999.5/1257/1501 亿元，YOY 分别为+38.4%/+25.8%/+19.4%，EPS 分别为 21.6/27.2/32.5 元。当前股价对应 A 股2026/2027/2028 年 P/E 分别为 17.7/14.1/11.8 倍,建议买进。 ◼ 公司半年报业绩保持快速增长，经营稳健: 公司发布 2026 年半年报，实现营业收入 2769.2 亿元，YOY+54.8%;实现归母净利润为 432.8 亿元，YOY+42%（扣非后净利润为 390.1 亿元，YOY+43.4%），折合 EPS 为 9.51元，业绩符合预期。分季度看，公司 Q2 实现营业收入 1477.9 亿元，YOY+56.9%；实现归母净利润 225.5 亿元，YOY+36.5%（扣非后净利润209.21 亿元，YOY+36.1%）,折合 EPS 为 4.93 元。 公司上半年电池销量约为 440GWh，同比增长约 60%，其中动力电池和储能电池占比分别为 75%和 25%。动力电池销量同比增长约 50%，主要由于乘用车新车型带电量提升以及纯电商用车销量大幅增长；储能电池销量增速超 100%，得益于海外需求旺盛。公司半年报公告电池产能 525GWh（年化 1050GWh），产能利用率 94.86%。公司正在积极扩产，在建产能764GWh，预计将于 2027-2028 年陆续投产。 公司上半年毛利率为 23.93%,同比下降 1.09 个百分点，Q2 较 Q1 环比下降 1.67 个百分点，我们认为主要原因是碳酸锂等原材料涨价，但公司通过规模效应和价格传导已部分消化涨价影响。5 月份以来碳酸锂价格高位回落，我们预计下半年原材料上涨压力有望缓解，毛利率有望保持稳定。费用方面，得益于规模效应，销售费用率下降 0.13pcts，管理费用率下降 0.69pcts；财务费用同比大幅提升 3pcts，主要是因为汇兑损失增加。 ◼ 公司发布首次 A 股回购计划，有望提升资本市场信心: 公司发布首次 A股回购计划，拟使用自有或者自筹资金通过集中竞价方式回购 A 股股份，回购金额预计为 200-400 亿元，价格上限为 573 元（较前一交易日高49.6%）。按照回购金额上下限测算，预计回购股份数量约占当前总股本的 0.75%-1.51%。回购期限为回购方案经股东会审议通过之后的 12 个月内。此次回购的股份将会被注销幷减少公司注册资本。公司目前在手货币资金 3720 亿元，回购将切实提升股东的投资回报，有望增强投资者对公司的信心。 ◼ 盈 利 预 期 ： 我 们 预 计 公 司 2026/2027/2028 年 的 净 利 润 分 别 为999.5/1257/1501 亿元，YOY 分别为+38.4%/+25.8%/+19.4%，EPS 分别为21.6/27.2/32.5 元。当前股价对应 A 股 2026/2027/2028 年 P/E 分别为17.7/14.1/11.8 倍,建议买进。 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . ............................................................. 接续下页 年度截止 12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 纯利(Net profit) RMB百万元 50745 72201 99952 125707 150115 同比增减 ％ 15.01% 42.28% 38.44% 25.77% 19.42% 每股盈余(EPS) RMB元 11.524 15.820 21.604 27.170 32.446 同比增减 ％ 14.90% 37.28% 36.56% 25.77% 19.42% A股市盈率(P/E) 33.24 24.21 17.73 14.10 11.80 股利(DPS) RMB元 4.55 6.96 6.48 8.15 9.73 A股息率(Yield) ％ 1.19% 1.82% 1.69% 2.13% 2.54% 【投资评等说明】 评等 定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 7 月 27 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入 36201