计算机行业周观察：大模型及谷歌财报更新

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 07 月 26 日 推荐（维持） 计算机周观察 20260726 TMT 及中小盘/计算机 本周，Anthropic 正式发布 Claude Opus 5，Google 推出 Gemini 3.6 Flash、3.5 Flash-Lite 及 3.5 Flash Cyber，谷歌发布 26Q2 财报。 ❑ Anthropic 发布 Claude Opus 5，重点提升 Coding、Agent 及专业工作能力。7 月 24 日，Anthropic 正式发布 Claude Opus 5，主要面向复杂编码、长时间运行的 Agent 及企业专业工作，支持 100 万 Token 上下文和最大 12.8万 Token 输出。Anthropic 披露，Claude Opus 5 在 Frontier-Bench v0.1 上的表现超过 Claude Opus 4.8 的两倍，同时单任务成本更低；在 Agent 编程评测 DeepSWE v1.1 和 FrontierCode v1.1 Main 中分别取得 68.8%和 53.4%。知识工作与问题求解方面，Claude Opus 5 在 GDPval-AA v2 中取得 1861 分，高于 Claude Opus 4.8 的 1593 分；在 ARC-AGI-3 和 BrowseComp 中分别取得 30.2%和 90.8% API 输入和输出价格分别为 5 美元和 25 美元/百万 Token，与 Claude Opus 4.8 保持一致。 ❑ Google 发布三款 Gemini 模型，分别覆盖主力 Agent、高吞吐任务和网络安全场景。7 月 21 日，Google 发布 Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite和 Gemini 3.5 Flash Cyber。其中，3.6 Flash 定位为面向企业级 Agent 的主力模型，重点提升编码、知识工作和多模态任务表现；3.5 Flash-Lite 主要面向搜索、文档处理、翻译和分类等高吞吐、低延迟任务；3.5 Flash Cyber 则基于 3.5 Flash 进行网络安全专项微调，用于发现、验证和修复软件漏洞。 ❑ 谷歌 26Q2 财报：云业务高增兑现 AI 需求，资本开支进入产能扩张与现金流约束并行期。Alphabet 26Q2 实现收入 1197.96 亿美元，同比增长 24%，连续第 12 个季度实现双位数增长。其中，Google Cloud 收入 247.68 亿美元，同比增长 82%，成为业绩加速的核心驱动力。本季 Capex 达到 449.24 亿美元，同比约翻倍，占收入比例升至 37.5%，推动自由现金流降至-58.55 亿美元；公司将 2026 年 Capex 指引由 1800 亿—1900 亿美元上调至 1950 亿—2050 亿美元，并预计 2027 年显著增加。AI 产品侧，AI Mode 月活用户超过10 亿，Gemini App 月活达到 9.5 亿，模型 API 处理量升至每分钟 220 亿tokens；TPU systems 首次向客户数据中心交付，AI 布局已由模型和应用迭代进一步延伸至芯片产品化与外部收入确认。 ❑ 投资建议：紧抓大模型商业化核心主线，建议重点关注国内头部模型厂商智谱、MINIMAX-W 以及流程行业垂直大模型厂商中控技术；把握国产算力、算力租赁、算电协同、存储、CPU 等业绩确定性兑现方向，建议重点关注寒武纪、海光信息、中科曙光、品高股份、华丰科技、盛合晶微、宏景科技、协创数据、智微智能、盛视科技、南网科技、科远智慧；重视价值重估方向 Data Infra 和潜在高弹性方向，建议重点关注达梦数据、星环科技、金山办公、税友股份、能科科技、卓易信息等。 ❑ 风险提示：技术发展不及预期、行业竞争加剧等风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 283 5.4 总市值（十亿元） 3763.1 3.6 流通市值（十亿元） 3386.7 3.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -17.0 -32.2 -17.4 相对表现 -11.1 -31.0 -29.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《板块持仓占比持续下降，大模型及 AIInfra 获机构加仓——计算机行 业26Q2机 构 持 仓 分 析 》2026-07-22 2 、《 计算 机周观察 20260719 —KimiK3 发布，大模型快速迭代》2026-07-19 3、《计算机周观察 20260712—大模型 持 续 迭 代， 商 业 航天 迎催 化 》2026-07-12 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 孟林 S1090521040001 menglin@cmschina.com.cn -30-20-100102030Jul/25Nov/25Mar/26Jul/26(%)计算机沪深300 大模型及谷歌财报更新 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 周热点更新 ................................................................................................ 3 二、 市场表现回顾 ............................................................................................. 6 图表目录 图 1：Claude Opus 5 在图示各项能力评测中均较 Claude Opus 4.8 提升 ........ 3 图 2：Gemini 3.6 Flash 较 3.5 Flash 在编码、机器学习、计算机使用及知识工作评测中实现提升4 表 1：周涨跌排行 ............................................................................................... 6 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 一、周热点更新 Anthropic 发布 Claude Opus 5，重点提升 Coding、Agent 及专业工作能力。7 月 24 日，Anthropic 正式发布 Claude Opus 5，主要面向复杂编码、长时间运行的 Agent 及企业专业工作。Claude Opus 5 支持 100 万 Token 上下文和最大12.8 万 Token 输出，默认开启 Thinking，并提供 low、medium、high、xhigh和 max 五档 effort 设置，开发者可根据任务难度在模型效果、Token 消耗和响应延迟之间进行调节。 能力侧，Anthropic 披露，Claude Opus 5 在 Fronti