农林牧渔行业：本周猪价继续震荡，特水料涨价修复吨利空间

01 / 20 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 农林牧渔 | 2026/07/26 [Table_Title] 农林牧渔行业 本周猪价继续震荡，特水料涨价修复吨利空间 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 畜禽养殖：据搜猪网，7 月 24 日，全国瘦肉型生猪出栏均价 10.53 元/公斤，周环比下跌 3.48%，同比下跌 27.83%。受出栏节奏加快、二育降温等影响，本周猪价继续调整。当前行业存栏逐步调整，2 季度产能去化明显加速，推动行业供需改善、走出底部。根据国家统计局，2 季度末能繁母猪存栏量降至 3780 万头，季度环比下降 3.2%，降幅扩大 1.8pct，超出市场预期。目前能繁母猪存栏量为正常保有量 3750 万头的 100.8%，重回绿色区间；是自 2021 年启动产能调控以来的最低比值。综合供需考虑，我们认为猪价低点已过，反转正在临近。板块估值处于历史低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，本周毛鸡和商品代鸡苗价格环比分别上涨 1.5%和下跌 0.7%，产业链整体实现盈亏平衡，另外 6 月祖代鸡海外引种恢复，关注后续引种节奏，建议关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，7 月 16 日黄羽中速鸡价格 5.57 元/斤，周环比上涨 0.36%，略低于行业成本线，预计下半年旺季或再次回升，关注立华股份、温氏股份。 奶牛：据 wind 数据，7 月 16 日，国内主产区生鲜乳价格为 3.05 元/公斤，同比上涨 0.3%，环比上涨 0.3%。据证券日报，6 月份以来，散奶主流成交价逐渐上涨；喷粉方面，从高峰期的日均万吨级降至当前 4000 余吨。散奶淡季涨价、喷粉大幅减少、库存消化等均说明原奶供需趋于平衡，行业已经进入涨价周期。随着前期产能去化、牛群老龄化的影响在未来显现，供给或面临实际缺口。此外，下游乳制品深加工有望提供新的需求增量，从需求端支撑奶价。原奶价格拐点已至，即将开启周期上行。肉牛方面，当前国内牛存栏处于历史低位，肉牛供给继续收缩，进口牛肉受制于配额制政策，预计肉牛价格继续上行，增加牧业公司业绩弹性。根据牧业公司中报预告，受益于淘牛收入增长等因素，26 年上半年多家牧业公司实现扭亏为盈。建议重点关注优然牧业、现代牧业等。 饲料、动保：本周水产价格整体环比上涨，考虑到今年特种鱼整体投苗同比略降，预计在新鱼集中出塘前延续反弹趋势；存塘下滑因素或成为压制三季度特种鱼料需求主要因素，期间重点关注鱼价反弹对饲料投喂的促进作用。本周国内进口鱼粉价格维持历史高位，继月中华南涨价后本周华东特水料迎来上涨，考虑到三季度存塘下降基本确认，预计三季度特水料厂经营策略逐步从量增向吨利提升倾斜，继续看好具备采购与配方优势的虾特料龙头业绩弹性，同时看好龙头企业海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，生猪养殖亏损导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧，宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道，建议重点关注瑞普生物、生物股份、天康生物等。 风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 shqianhao@gf.com.cn 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 zhengyingxin@gf.com.cn 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 gaoyicen@gf.com.cn 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 农林牧渔行业:公募配置比例降至历史低位，把握板块布局机遇 2026-07-24 农林牧渔行业:本周猪价小幅震荡，供需格局逐步改善 2026-07-19 农林牧渔行业:2 季度能繁母猪存栏降幅超预期，周期反转在路上 2026-07-19 -24%-14%-5%5%14%24%07/2510/2512/2503/2605/2607/26农林牧渔沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 20 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 温氏股份 300498.SZ CNY 13.73 2026/04/22 买入 20.09 0.29 1.68 47.34 8.17 12.75 5.54 4.50 23.90 牧原股份 002714.SZ CNY 38.68 2026/07/15 买入 50.34 -0.83 5.03 - 7.69 17.93 4.77 -5.50 30.50 立华股份 300761.SZ CNY 17.87 2026/04/22 买入 28.72 1.89 2.34 9.46 7.64 5.52 4.65 14.50 15.30 乖宝宠物 301498.SZ CNY 37.64 2026/05/31 买入 63.31 1.81 2.37 20.80 15.88 14.30 11.37 13.50 15.10 中宠股份 002891.SZ CNY 28.15 2026/04/26 买入 47.05 1.34 1.69 21.01 16.66 13.08 10.80 12.60 13.60 现代牧业 01117.HK HKD 1.27 2025/11/04 买入 1.57 0.08 0.17 13.75 6.47 6.53 4.19 6.80 13.30 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 20 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 农林牧渔 目录索引 一、本周观点 .....................................................................................................