有色金属行业周报：美联储紧缩预期边际修复，金属价格回升

有色金属周报 美联储紧缩预期边际修复，金属价格回升 有色金属 2026 年 7 月 26 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业周报 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 投资咨询编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵 金 属-黄金：美联储紧缩预期边际修复，金价回升。截至 7.24，COMEX 金主力合约达 4055.7 美元/盎司，环比上涨 0.81%。SPDR黄金 ETF 环比上涨 1.0%为 1009.3 吨。7 月美联储议息会议渐近，市场一定程度上开始交易此前美联储紧缩预期的修复，金价有所回升。中期来看，美国财政问题深化，美元信用地位削弱，黄金中长期定价框架未变，看好金价中长期上期趋势。  工业金属：铜基本面格局收紧。  铜：截至 7.24，SHFE 铜主力合约环比上涨 1.16%至 104750 元/吨。基本面来看，截至 7.23 国内铜社会库存达 10.92 万吨。截至 7.23，LME 铜库存达 27.7 万吨。据 SMM，7 月 24 日进口铜精矿指数报-154.8 美元/吨，加工费下行加速，全球铜资源瓶颈预计仍将持续。库存方面，国内库存降至历史同期低位水平，LME 去库节奏流畅，铜库存与资源端收紧逻辑共振。需求方面，长期 AI 带动下，铜需求 增速预期维持高位，基本面格局加速向好，铜价中枢有望进一步抬升。  铝：截至 7.24，SHFE 铝主力环比上涨 0.2%至 23225 元/吨。基本面来看，截至 7.23，国内铝社会库存达 100.6 万吨，环比去库 1.6 万吨。截至 7.23，LME 铝库存 27.3 万吨。中东航运风险持续扰动，市场担忧区域铝原料输入、成品铝外运受阻，叠加原油上涨推升海外冶炼能源成本，短期为铝价提供一定底部支撑。  锡：截至 7.24，SHFE 锡主力合约环比上涨 2.5%至 41.4 万/吨。国内社会库存至 6,749 吨。截至 7.23，LME 锡库存 7085 吨。6 月以来国内及 LME 锡库存去库趋势开启，一定程度反映下游需求高景气向上传导。进口方面来看，6 月精锡进口再度走低。需求端来看，随着 AI技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。 -20%0%20%40%60%80%100%120%25/0725/1026/0126/0426/07沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 12 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜、锡板块。黄金：长期来看美元信用走弱的主线逻辑清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。锡：随着 AI 技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。建议关注：锡业股份。 风险提示：  1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧， 中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 12 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 2.1 黄金 ......................................................................................................................................................................................................... 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 3.1 铜 ............................................................................................................................................................................................................. 6 3.2 铝 ............................................................................................................................................................................................................. 7 3.3 锡 .................................................................................................................................................................................................