电力设备与新能源行业研究：宁王振臂、政策助力，新能源吹响反攻号角

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点整体观点： 本周电新板块继续迎接来自政策、产业端的多重利好：《可再生能源发展“十五五”规划》印发、工信部正式宣贯三项光伏强标、宁德时代公布巨额股份回购注销计划、风电 7 月招标持续走高等。此外，近日基金二季报披露后展示出的“极致持仓集中度”，也进一步从市场端激发部分投资者的配置再平衡需求，估值显著回落的高景气电新子行业/个股无疑是理想的配置选择。1）锂电&储能：宁王“一槌定音”拨乱反正，行业排产加速环增与涨价共振开启，十五五规划首提“可靠替代”全面指向储能配置，对 27 年行业景气度的无理悲观亟待修正！2）风电：7 月国内招标已达 18.3GW，同/环比+234%/+412%，创单月历史新高；6 月风电新增装机 13.6GW，同/环比+166%/+258%，月度装机也迎来明确拐点，下半年产业链排产及交付有望加速；《“十五五”规划》首提海风新开工 100GW 目标；推荐：整机、出海、零部件龙头。3）BC 光伏：强标执行实质性推动产能出清，电池片环节望率先受益，推荐：BC 组件与高效 TOPCon 电池龙头、技改受益设备、组件提效辅材。4）AIDC：板块回调充分，预计进一步“缩圈”，建议逐步抄底“能兑现”的核心标的。 AIDC 电源&液冷：英伟达 Vera Rubin 平台全球规模化部署正式启动，AI 电源板块逐步进入业绩兑现关键期；液冷板块即将进入订单、业绩爆发期，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 锂电：宁德巨额股份回购+业绩会积极展望，锂电板块无理悲观预期迎拨乱反正，重申重点推荐！宁德接连斩获欧洲钠电储能大单，钠电产业化迎来提速，全年产量有望冲击 7GWh，重视电池+钠电材料相关标的。 储能：海外订单密集落地、国内政策持续加码、AIDC 仍是重要增量，储能成长逻辑扎实，回调后性价比突显。 风电：6 月装机数据的回暖、7 月以来国内招标的强势修复持续验证我们在中期策略中提出的“看好下半年风电板块招标、业绩、海外订单迎来拐点”，“十五五”规划海风表述积极，板块底部重申重点推荐。 光伏：工信部正式宣贯三项光伏行业能耗/能效强标，过剩/落后产能出清迎来实质性推进，BC 等高效先进产能有望率先受益；爱旭接连斩获复杂工况集中式大单，持续推荐；太空光伏首次写入“十五五”规划，国内一箭五星发射成功。 氢能与燃料电池：《可再生能源发展“十五五”规划》发布，绿氢首次获量化目标，行业迈入规模化发展，200 万吨绿氢目标指引下，电解槽、输氢管道、绿醇储运等环节迎来确定性需求。 电网：6 月电力设备出口额同比+36%，变压器/高压开关出口同比+25%/46%；GEV 上调全年收入指引至 145-150 亿美元。出口数据、海外巨头财报表现亮眼再次验证全球电网需求，当前电网板块筹码拥挤度低+基本面扎实，重申推荐。 风光储：《可再生能源发展“十五五”规划》印发；工信部召开光伏能耗/能效强制国标宣贯会；能源局发布 6 月风电光伏新增装机数据；爱旭股份接连斩获沙戈荒大基地、近海渔光互补项目组件大单；大金重工 King Two 轮正式交付。 锂电：宁德时代宣布巨额股份回购注销计划；湖南裕能投建矿化一体铁锂项目；宁德时代斩获欧洲多笔钠电储能大单。 电网：国家电网上半年固定资产投资超 3100 亿元，同比+13%；国家电网公司 2026 年下半年重点工作推进会召开。 氢能与燃料电池：规划新建加氢站 68 座，《吕梁市加氢站布点专项规划(2025-2035 年)》征求意见；上海规划推广电池、甲醇动力等新能源和清洁能源船舶在内河场景的应用，推进“绿色航运走廊”建设。 详见报告正文各子行业观点详情。政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 整体观点： 上周我们重点提示：“传统电新子行业近期普遍在股价底部迎来利好，市场波动中建议积极配置”。本周板块继续迎来：《可再生能源发展“十五五”规划》印发（有重要增量）、工信部正式宣贯三项光伏强标、宁德时代公布巨额股份回购注销计划、风电招标持续走高 等来自政策端、产业端的重要积极催化。此外，近日基金二季报披露后展示出的“极致持仓集中度”，也进一步从市场端激发部分投资者的配置再平衡需求，部分“高景气、底部拐点、强α”而估值显著回落的电新子行业/个股无疑是理想的配置选择。 1）锂电&储能：宁德时代“一槌定音”拨乱反正，行业排产加速环增与涨价共振开启，十五五规划首提“可靠替代”全面指向储能配置，此前对 27 年行业景气度的无理悲观亟待修正！ 前期我们反复提示的锂电 Q3 旺季高景气，在 8 月排产环增趋势逐步清晰、以及近两周内铁锂、VC、隔膜等材料的接连提价之下，逐步得到验证。而宁德时代在业绩会上表达的对未来增长的积极展望、以及同期公布的 200-400 亿巨额股份回购注销计划，可谓是对此前板块下跌过程中激烈发酵的对 27 年行业景气度不合理悲观预期“一槌定音”般的拨乱反正。此外，本周正式印发的《可再生能源发展“十五五”规划》中，首提“风光平均置信出力、夏冬高峰电量占比”等“可靠替代目标”，全面指向“储能”这一核心支撑。 全面看好锂电与材料板块，关注高景气+好格局：隔膜（恩捷、佛塑、星源）、电芯（宁德、鹏辉、亿纬）、铝箔（鼎胜、万顺），其次涨价弹性：铁锂、负极、VC/溶剂。同时建议关注需求预期有望修复、回调充分的储能系统与 PCS 龙头：阳光、德业、海博、阿特斯、上能 等。 2） 风电：7 月以来国内新增风机招标已达 18.3GW，同/环比+234%/+412%，创单月新增招标历史新高，强势验证我们风电中期策略中提出的“看好下半年国内招标回暖”观点；同时，能源局本周公布 6 月风电新增装机 13.6GW，同/环比+166%/+258%，月度装机量也迎来明确拐点，下半年常规装机旺季中产业链排产及交付有望持续加速。《可再生能源发展“十五五”规划》中明确提出海风十五五新开工（首次提出）、2030 累计装机双 100GW 目标，充分验证国内海陆风需求高景气及可持续性。风电产业链各环节竞争格局持稳/优化、欧洲坚决大力发展海风等板块顶层逻辑毫无动摇。重点推荐今年以来估值回落充分的整机、出海、零部件龙头：金风科技、运达股份、大金重工、金雷股份、东方电缆、明阳智能、三一重能等。 3） BC 光伏：工信部本周正式宣贯三项光伏行业能耗/能效强标，过剩/落后产能出清迎来实质性推进，在光伏主产业链中整体过剩幅度相对较小、成本曲线仍具一定陡峭度的电池片环节，有望在政策加持下率先呈现出较好的治理效果，BC 等高效先进产能有望充分受益。近期爱旭股份接连斩获国内复杂工况集中式项目大单（沙戈荒大基地、近海渔光互补），充分验证 BC 组件及爱旭品牌以在国内集中式电站市场的认可度，持续重点推荐：BC 组件与高效 TOPCon 电池龙头、技改受益设备、组件提效辅材。 4）此外，AIDC 板块近期随科技股回调充分，板块标的预计进一步“缩圈”，建议逐步抄底“能兑现”的核心标的。电源、液冷环节即将进入订单与业绩兑现爆发期，核心标的估值大幅回落后吸引力再现；变压器出口维持高