银行业周度追踪2026年第29周：持仓重构，红利重估

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨银行 [Table_Title] 持仓重构，红利重估 ——银行业周度追踪 2026 年第 29 周 报告要点 [Table_Summary]本周 A 股市场依然处于高波动状态，市场风险偏好总体延续回落趋势，银行等红利防御型资产进一步上涨。虽然对市场风格的判断存在分歧，但从资金面角度，宽基指数基金拐点确立，本周沪深 300 等指数基金维持净流入，银行等权重股受益。从机构持仓角度，二季度末主动公募基金对银行股的持仓比例进一步创新低，下降至 1.10%，意味着后续机构调仓对于板块的影响也将持续弱化。中长期维度，红利配置价值依旧是决定银行板块估值修复方向的核心，红利资产经过近一年的调整，股息率吸引力回升。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 持仓重构，红利重估 ——银行业周度追踪 2026 年第 29 周 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 预计 2026 年中报上市银行总体业绩增速稳定 本周渝农商行、重庆银行披露中期业绩快报，业绩增速总体稳定，预计上市银行整体中报符合预期。1）渝农商行 2026 年上半年营收增速 7.8%，归母净利润加速增长 6.1%，实际上税前利润总额同比增速达到 11.5%，所得税率上升对利润造成影响。预计利息净收入增速保持双位数，2026Q1 息差较期初回升 9BP，预计上半年净息差整体相比 2025 年保持企稳趋势。2026 年上半年不良率 1.05%，环比下降 2BP，较期初下降 3BP，资产质量保持改善趋势，不良率逐季下降。2）重庆银行上半年营收、归母净利润均延续了一季度的双位数以上同比增速，预计利息净收入延续高增速，资产质量稳定，以对公贷款为主的规模扩张依然是拉动业绩高增长的核心。 本周银行指数上涨 2.1%，相较沪深 300/创业板指数超额收益-0.5%/+0.6% 本周 A 股市场依然处于高波动状态，市场风险偏好总体延续回落趋势，银行等红利防御型资产进一步上涨。虽然对市场风格的判断存在分歧，但从资金面角度，宽基指数基金拐点确立，本周沪深 300 等指数基金维持净流入，银行等权重股受益。从机构持仓角度，二季度末主动公募基金对银行股的持仓比例进一步创新低，下降至 1.10%，意味着后续机构调仓对于板块的影响也将持续弱化。中长期维度，红利配置价值依旧是决定银行板块估值修复方向的核心，红利资产经过近一年的调整，股息率吸引力回升。个股层面，本周 H 股银行普遍上涨，中银香港领涨，A 股国有行等指数权重股上涨。 二季度尽管主动公募持仓明显下降，但部分个股逆势获得加仓，反映基本面趋势和红利价值依然是银行选股的关键逻辑。例如，基本面处于可持续成长周期的齐鲁银行逆势获得明显加仓，首次进入主动公募重仓前十大银行股；低估值、高股息优势突出的江苏银行也获得加仓，反映市场对红利价值的认可。 基于我们跟踪的 248 只沪深 300、25 只上证 50 相关指数基金的产品数据测算，截至 7 月 24日，沪深 300、上证 50 指数基金总规模分别为 4133 亿元、455 亿元（2025 年末规模分别达到 13457 亿元、2014 亿元，份额大量赎回是规模收缩的核心原因）。根据最新银行股的权重数据测算，沪深 300 与上证 50 指数基金分别持有银行股的规模约为 391 亿元、67 亿元（2025年末分别为 1619 亿元、365 亿元）。 2025 年下半年以来指数基金对银行股的持股比例持续降低，今年 1-2 月、4-5 月两轮加速流出后进一步降低，目前回落至低于 2024 年水平。如果以 A 股自由流通股本计算，目前沪深 300指数基金对权重银行股的持股比例普遍降至 1.5%左右。 经过上半年系统性估值调整后，目前高 ROE 头部城商行的 2026 年预期 PB 估值回落至 0.7x-0.85x，部分低估值股份行的预期股息率回升接近 6%，显著高于当前环境下绝对收益资金对稳定回报率的要求。看好三条修复主线：1）优质区域银行在本轮周期基本面持续占优，基于股息率及盈利成长性优势，重点推荐江苏银行、南京银行、齐鲁银行、杭州银行等，相似标的青岛银行、渝农商行。2）国有大行优选低估值、高股息的 H 股。3）低估值、高股息股份行重点关注兴业银行、招商银行。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《谁在逆势被加仓？——银行股配置重构系列十一》2026-07-22 •《业绩能否再超预期？——2026Q2 国有行业绩展望》2026-07-22 •《红利定方向，风偏定弹性——银行业周度追踪2026 年第 28 周》2026-07-19 -20%-3%13%30%2025/72025/112026/32026/7银行沪深3002026-07-26%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 行业周报 目录 本周聚焦：持仓重构，红利重估 ................................................................................................... 4 风险提示 ..................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：上市银行本周（7 月 20 日至 7 月 24 日）累计涨跌幅 ....................................................................................... 4 图 2：沪深 300 指数基金本周（7 月 20 日至 7 月 24 日）累计资金净流入（亿元） ................................................... 5 图 3：上证 50 指数基金本周（7 月 20 日至 7 月 24 日）累计资金净流出（亿元） ..................................................... 5 图 4：银行相关指数基金本周（7 月 20 日至 7 月 24 日）累计资金净流出（亿元） .