航天军工行业周报(第三十周)：关注商业航天板块回调的投资机遇

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 关注商业航天板块回调的投资机遇 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 鲍学博* 研究员 SAC No. S0570525080004 baoxuebo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 马强*，PhD 研究员 SAC No. S0570525110002 maqiang@htsc.com +(86) 755 8249 2388 朱雨时* 研究员 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 田莫充* 研究员 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 航天南湖 688552 CH 64.24 买入 航天智造 300446 CH 33.35 买入 国睿科技 600562 CH 44.82 买入 华秦科技 688281 CH 80.24 买入 北化股份 002246 CH 29.31 买入 中航沈飞 600760 CH 58.91 买入 中航光电 002179 CH 45.33 买入 睿创微纳 688002 CH 161.50 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 7 月 27 日│中国内地 行业周报（第三十周） 本周观点：关注商业航天板块回调带来的投资机遇 7 月中旬以来商业航天板块回调明显，以卫星 ETF 永盈（159206 CH）为参考，7 月 25 日收盘净值已较今年高点回调约 43%。从产业进展看，商业航天产业在技术领域持续取得突破：1）2026 年 7 月 25 日，星舰完成第 13次飞行测试，其超重助推器 B20 首次实现 33 台猛禽 V3 全部点火的返场机动，同时成功部署 20 颗星链 V3 卫星并完成在轨点火测试，箭体海上溅落后主体结构保持完整且数据链路持续工作；2）2026 年 7 月 25 日星河动力更新 IPO 辅导报告，同时公司披露了其多型火箭发射计划。总体看商业航天产业的活跃度维持高位，我国可回收火箭和卫星互联网建设持续取得进展，结合近期板块大幅回调的背景下，部分核心标的的投资性价比有所凸显， 建议关注相关投资机遇。 中长期观点：关注新装备建设周期下的新结构 展望“十五五”，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由“量”的增值转向“质”的提升。我们认为，“十五五”期间，我军装备需求有望在总量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或将出现在“十五五”规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等 方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。 重点公司 建议关注：北化股份、睿创微纳、中航光电、航天南湖、国睿科技、中航沈 飞、航天智造、华秦科技等。 风险提示：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 长城军工 601606 CH 27.13 超卓航科 688237 CH 22.34 睿创微纳 688002 CH 19.65 捷强装备 300875 CH 18.96 华强科技 688151 CH 16.32 内蒙一机 600967 CH 13.78 光启技术 002625 CH 13.48 江龙船艇 300589 CH 12.08 新光光电 688011 CH 11.81 北化股份 002246 CH 11.18 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 智明达 688636 CH (38.04) 铂力特 688333 CH (17.40) 纳睿雷达 688522 CH (13.55) 科思科技 688788 CH (13.20) 铖昌科技 001270 CH (12.07) 广联航空 300900 CH (11.58) 中天火箭 003009 CH (11.56) 火炬电子 603678 CH (11.03) 电科蓝天 688818 CH (10.94) 迈信林 688685 CH (10.85) 资料来源：华泰研究 (1.0)0.52.03.55.007/1707/1907/2107/23(%)航天军工沪深3000.002.004.006.008.00兵器兵装其他军工航空航天(%)(6.0)(3.0)0.03.06.0石油天然气保险煤炭有色金属电力设备与新能源银行公用事业交通运输钢铁航天军工食品饮料教育和人力资源通信房地产服务证券家用电器多元金融基础化工电子建筑与工程环保机械设备计算机汽车社会服务轻工制造农林牧渔医药健康纺织服装商业贸易综合房地产开发传媒建材(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 核心观点 关注商业航天板块回调带来的投资机遇。 星舰在第 13 次飞行试验任务中完成了载荷部署。北京时间 7 月 25 日，SpaceX 星舰第 13次试飞任务在得克萨斯州“星际基地”顺利升空，飞船最终在印度洋平稳溅落。火箭进入太空后，星舰上面级按计划部署了此次任务搭载的 20 颗“星链”V3（Starlink V3）卫星，卫星被释放后，只有大约 20 分钟的工作时间，随后便重新进入大气层并烧毁。本次任务中20 颗卫星展开了天线和太阳翼，并尝试通过无线电及星间激光链路建立联系。SpaceX 表示，地面团队成功联系到每一颗卫星，也下载到了相应数据。我们认为随着星舰相关技术不断完善，以及 Starlink 星座服务能力的持续提升，SpaceX 的服务群体和市场规模有望进一步扩大，同时也加剧了中美在航天领域的竞争形势，有望推动我国商业航天领域加快发 展步伐。 星河动力更新 IPO 进展，液体火箭智神星一号拟 8 月首飞。2026 年 7 月 25 日，星河动力更新 IPO 辅导报告，同步披露多型火箭发射计划：公司的智神星一号液体可回收火箭瞄准8 月中下旬首飞入轨不回收，智神星二号大型液体可回收火箭计划年底前首飞，谷神星二号 固体火箭拟于 Q4 复飞。 商业航天板块短期呈现利好兑现效应，长期向好发展趋势不变。在 7 月 10 日长征十号乙首飞+回收成功后商业航天板块出现明显的利好兑现效应，回调明显。以卫星 ETF 永盈（159206 CH）为参考，7 月 25 日收盘净值已较今年高点回调约 43%。我们认为，我国可回收火箭和卫星互联网建设持续取得进展，结合近期板块大幅回调的背景下，部分核心标的的投资性价比有所凸显，建议关