中药行业周报：十五五规划正式落地，全链升级，龙头有望率先受益

敬请阅读末页之重要声明  十五五规划正式落地，全链升级，龙头有望率先受益 相关研究： 1. 《2026年版国家基药目录：独家品种引领，基层放量可期》 20260715 2. 《政策密集落地，中药行业战略地位强化》 20260718 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -30-20-10010203025/0725/1026/0126/04沪深300_累计中药_累计 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 14 -6 -29 绝对收益 9 -9 -17 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(8621) 50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：上周中药Ⅱ下跌 3.31%，跌幅在医药二级子板块中相对较大 根据 wind 数据，上周（2026.07.19-2026.07.25）医药生物报收 7390.58 点，下跌2.03%；中药Ⅱ报收 5526.36 点，下跌 3.31%；化学制药报收 11432.29 点，下跌2.81%；生物制品报收 5158.71 点，下跌 2.4%；医药商业报收 4318.63 点，下跌3.31%；医疗器械报收 5406.32 点，下跌 2.59%；医疗服务报收 7027.88 点，上涨1.3%。医药板块整体呈现调整状态，二级子板块中，医药商业、中药跌幅相对较大。中药板块下跌主要因为前期政策利好上涨之后的回调以及受部分企业中报预亏等因素影响。 从公司表现来看，根据 wind 数据，表现居前的公司有：陇神戎发、汉森制药、天士力、济川药业、东阿阿胶；表现靠后的公司有：ST 万邦、三力制药、寿仙谷、片仔癀、盘龙药业。 ❑ 估值：上周中药板块 PE（ttm）为 22.96X，PB（lf）为 1.91X 根据 wind 数据，上周中药 PE（ttm）为 22.96X，环比下降 0.79X，近一年 PE最大值为 30.26X，最小值为 20.96X。PB（lf）为 1.91X，环比下降 0.06X，近一年 PB 最大值为 2.52X，最小值为 1.74X。PE 处于 2013 年以来 16.69%分位数，PB 处于 2013 年以来 3.01%分位数。 ❑ 上游中药材：市场交易小幅震荡，部分品类价格拉动整体价格指数小幅走高 根据 wind 数据，中药材周价格（2026.07.14-2026.07.20）总指数为 224.51 点，较前一周上涨 0.1%，十二个中药材大类同比呈现“6 涨 6 跌”态势，全草类药材价格指数涨幅居于榜首。近期中药材市场涨跌持平，部分药材品类价格指数上涨拉动整体药材价格指数上涨，前期地质灾害多发对部分地区产新存在一定影响，供给有所下降。 ❑ 十五五规划正式落地，全链升级，龙头有望率先受益 7 月 23 日，国家中医药管理局、国家发展和改革委员会联合印发《中医药振兴发展“十五五”规划》。规划锚定 2030 年“人人享有中医药服务”总目标，部署十大重点任务、27 项举措及 37 个工程项目，标志着中医药从“补短板”正式迈入“强考核”的高质量发展新周期。 核心目标转向质量优先。规划设置 10 项发展指标，涵盖千人口中医医师数（0.71人）、中医诊疗人次占比（23%）、居民中医药健康素养水平（33%）等，淡化机构数量与床位规模，更突出服务能力与人才质量。 需求端与服务端双向扩容。10 项发展目标中，中医类总诊疗人次占比将从 2025年的 20.2%提升至 2030 年的 23%；乡镇卫生院等基层机构可提供 6 类 15 项以上中医适宜技术的比例将从 62.14%跃升至 80%。这意味着全国基层中医药服务市场将迎来系统性扩容，中成药、中药饮片及中医诊疗设备在基层的需求有望显著增长。 产业路径实现全链条覆盖。上游推动制定 100 项道地药材种植技术规范；中游证券研究报告 2026 年 07 月 26 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 2 敬请阅读末页之重要声明 开展“中药智能制造提升行动”，打造数智化工厂；创新端完善“三结合”审评证据体系，为经典名方转化开辟通道；下游鼓励中医药特色医养结合与药食同源产品开发，延伸全生命周期健康服务。 创新审评体系重塑行业逻辑，新业态打开增量空间。规划明确完善中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”审评证据体系，让中药回归中药的逻辑，为经典名方转化和新药研发开辟政策通道。规划鼓励中医药特色医养结合服务、药食同源产品、保健食品及化妆品等开发。在老龄化加速背景下，医养结合赛道确定性较强；药食同源类产品受政策与需求双重驱动，相关细分市场有望保持较好增速。 对于中药行业而言，规划既提供了服务扩容、业态创新、开放发展等多重红利，也为行业从“补短板”向“强考核”的跨越提供了明确的政策路线图。头部品牌企业与创新型企业有望凭借品质、研发与渠道等优势率先受益。上游资源布局型企业受益于药材标准化种植政策；中药创新与经典名方转化企业受益于“三结合”审评体系红利；智能制造与数智化转型企业受益于中药数智化工厂建设政策；品牌 OTC 与连锁中医服务企业受益于基层服务扩容和健康消费升级。建议关注各细分领域龙头企业。 ❑ 投资建议 今年以来相继出台多个中药行业相关政策，我们认为政策仍然是影响 2026 年中药行业的核心因素。2026 年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。我们维持行业“增持”评级。 政策层面，中药行业“十五五”规划的顶层设计、中成药再注册、集采、基药目录调整均聚焦价值驱动，临床需求、循证医学、研发创新能力、质量控制能力是优势企业的关键特征，真创新多次被强调，有望逐步进入兑现期。 院内中药市场的驱动预计主要来自两方面：一是基药红利，基药目录调整有望成为院内中药市场最大的催化剂。二是创新驱动，具备持续研发创新能力、布局创新中药及循证医学的企业有望构建第二增长曲线。 院外市场有望迎来多重积极变化，药店渠道经历调整后逐步企稳、渠道库存经过近两年消化有所改善、OTC 板块 2025 年调整充分为修复奠定基础、内需政策发力预期增强，这些变化有望带动终端动销回暖。 建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业，在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线，在院外市场把握库存企稳驱动的恢复性增长与内需回暖驱动的消费修复两条主线，在分化中寻找确定性α。重点推荐以岭药业、佐力药业，建议关注消费类中药下游需求恢复情况，关注片仔癀、寿仙谷。 ❑ 风险提示 （1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降； （2）基药目录调整进度低于预期； （3）上市公司在研产品进展低于市场预期； （4）内需回暖速度及程度不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及