2026半年报点评：Q2归母净利润同比+12%，航空航天、集成电路等新兴行业引领增长

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 苏试试验（300416） 2026 半年报点评：Q2 归母净利润同比+12%，航空航天、集成电路等新兴行业引领增长 2026 年 07 月 26 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 13.61 一年最低/最高价 12.76/22.96 市净率(倍) 2.45 流通A股市值(百万元) 6,874.75 总市值(百万元) 6,921.34 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.55 资产负债率(%,LF) 39.54 总股本(百万股) 508.55 流通 A 股(百万股) 505.13 相关研究 《苏试试验(300416)： 2025 年报点评：归母净利润+12%符合预期，航空航天、集成电路业务引领增长》 2026-03-27 《苏试试验(300416)： 2025 年业绩预告点评：归母净利润同比+7%~16%符合预期，关注航天、半导体等高端赛道》 2026-01-24 增持（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（亿元） 2,026 2,248 2,574 2,960 3,419 同比（%） (4.31) 10.97 14.51 15.01 15.48 归母净利润（亿元） 229.41 257.44 319.39 391.52 481.23 同比（%） (27.00) 12.22 24.06 22.58 22.91 EPS-最新摊薄（元/股） 0.45 0.51 0.63 0.77 0.95 P/E（现价&最新摊薄） 30.17 26.88 21.67 17.68 14.38 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 航空航天等新兴下游为核心驱动，环试服务、集成电路分析板块稳健增长 2026 上半年公司实现营业总收入 10.8 亿元，同比增长 9%，归母净利润1.3 亿元，同比增长 10%，扣非归母净利润 1.3 亿元，同比增长 11%。单 Q2 公司实现营业总收入 6.1 亿元，同比增长 9%，归母净利润 0.9 亿元，同比增长12%，扣非归母净利润 0.8 亿元，同比增长 13%。分板块，2026 上半年①试验设备收入 2.9 亿元，同比下降 5%，传统下游格局恶化，增速放缓，②环试服务收入 5.7 亿元，同比增长 16%，航空、航天、新能源和船舶等新兴市场需求旺盛（航空航天上半年收入 1.8 亿元，同比增长 22%，毛利率 53%，同比提升5pct），③集成电路分析收入 1.7 亿元，同比增长 11%，实验室产能稳步爬坡。 ◼ 集成电路板块毛利率快速修复，期间费用率保持稳定 2026 上半年公司实现销售毛利率 42.2%，同比增长 0.3pct，销售净利率12.8%，同比下降 0.7pct。分业务，试验设备毛利率 26.3%，同比下降 0.3pct，环试服务毛利率 51.7%，同比下降 3.3pct，集成电路分析毛利率 42.0%，同比提升 5.5pct。2026 上半年公司期间费用率 28.3%，同比下降 0.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.6%/10.6%/8.7%/1.3%，同比分别变动+0.25/-0.85/+0.53/-0.25pct 。 ◼ 卡位高壁垒、成长性赛道，看好公司发展前景 我们看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景：（1）根据市监局，2024 年我国检验检测行业全年实现营业收入约 4876 亿元，同比增长 4%，空间广阔。（2）公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源三大板块，同时积极拓展航空航天、5G 等高端领域，打造新增长引擎。2026年为十五五开局之年，特殊行业需求将持续修复，且芯片国产化及分工专业化为大趋势，航空航天景气度正上行，配套检测需求将持续提升。公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等实验室和宜特释放产能，成长空间、利润弹性可期。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 2026-2028 年公司归母净利润分别为3.2/3.9/4.8 亿元，当前市值对应 PE 22/18/14X，维持“增持”评级。 ◼ 风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期。 -10%-4%2%8%14%20%26%32%38%44%2025/7/282025/11/252026/3/252026/7/23苏试试验沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 苏试试验三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（亿元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（亿元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,803 3,420 4,217 5,173 营业总收入 2,248 2,574 2,960 3,419 货币资金及交易性金融资产 692 1,166 1,643 2,278 营业成本(含金融类) 1,309 1,489 1,694 1,936 经营性应收款项 1,603 1,670 1,920 2,216 税金及附加 12 15 18 21 存货 369 450 508 523 销售费用 158 182 209 241 合同资产 50 39 44 51 管理费用 229 257 285 316 其他流动资产 90 95 102 105 研发费用 174 200 230 265 非流动资产 2,298 2,143 1,947 1,722 财务费用 34 30 30 30 长期股权投资 18 18 18 18 加:其他收益 26 31 33 34 固定资产及使用权资产 1,872 1,746 1,565 1,351 投资净收益 (1) 0 0 0 在建工程 45 28 23 21 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 104 94 84 73 减值损失 (33) (30) (35) (40) 商誉 59 59 59 59 资产处置收益 (1) 0 0 0 长期待摊费用 116 116 116 116 营业利润 322 401 492 604 其他非流动资产 83 83 83 83 营业外净收支 (1) 0 0 0 资产总计 5,100 5,564 6,164 6,895 利润总额 321 401 492 604 流动负债 1,698 1,783 1,919 2,079 减:所得税 37 46 57 69 短期借款及一年内到期的非流动负债 808 808 808 808 净利润 284 355 435 535 经营性应付款项 548 583 663 75