2026年6月保险行业保费收入点评：高基数下规模换挡，价值与质量主导下半场

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 ⚫ 事件：国家金融监督管理总局公布 2026 年 1 至 6 月保险公司经营情况。2026 年 1至 6 月保险行业保费收入 38,562 亿元，同比+3.2%。其中人身险保费收入 28,716 亿元，同比+3.6%；财产险保费收入 9,846 亿元，同比+2.1%。 ⚫ 寿险单月保费降幅收窄，高基数下负债端仍具韧性。2026 年 1 至 6 月寿险保费收入23,940 亿元，同比+4.7%；6 月单月寿险保费收入 4,052 亿元，同比-2.1%，较 5 月降幅收窄 0.7 pct。2025 年 5 至 8 月受产品停售切换影响形成较高基数，当前寿险保费增速承压主要反映基数效应，储蓄型需求仍具支撑。我们预计 2026 年内预定利率不会进一步下调，产品定价环境保持相对稳定；分红险转型继续推动负债成本优化，行业经营重心进一步从规模增长转向渠道质态、产品结构和新业务价值提升。 ⚫ 长期健康险和意外险保费延续承压，保障型需求修复仍偏弱。2026 年 6 月单月长期健康险/ 意外险保费收入分别为 706/ 30 亿元，同比分别-3.9%/ -9.1%，长期健康险降幅较 5 月小幅扩大，意外险降幅有所收窄。当前居民保险配置需求仍更多集中于储蓄型产品，保障型产品需求恢复相对较慢；长期来看，医保商保协同和产品供给优化仍将推动健康险由单纯费用补偿向医疗健康服务延伸。 ⚫ 保户投资款新增交费保持较快增长，投连险仍显著承压，稳健型需求持续强于风险偏好型产品。2026 年 6 月单月保户投资款新增交费 449 亿元，同比+10.9%，较 5 月的+8.2%进一步提升，万能险等账户型储蓄产品需求保持韧性；投连险独立账户新增交费 10 亿元，同比-44.4%。低利率环境下，客户保险配置仍偏向收益相对稳健、波动较低的产品。 ⚫ 财产险延续正增长，车险单月同比转正、非车险单月增速有所回落。2026 年 1 至 6月财产险保费收入 9,846 亿元，同比+2.1%；6 月单月保费收入 1,867 亿元，同比+1.5%，延续正增长。分险种看，6 月单月车险/ 非车险保费收入分别为 793/ 1,074亿元，同比分别+1.0%/ +1.8%，车险由 5 月同比持平转为正增长，非车险增速较 5月回落。6 月乘用车销量 240.2 万辆，同比-5.3%，新能源汽车销量 164.3 万辆，同比+23.6%，新能源车快速增长继续对车险保费形成支撑。非车险中责任险/ 农业险/ 短期健康险/ 短期意外险单月保费收入分别为 159/ 433/ 211/ 53 亿元，同比分别+4.6%/ +2.1%/ +21.3%/ +6.0%，短期健康险仍是主要增长驱动。 ⚫ 后续看，寿险高基数压力仍未结束，经营重心进一步转向价值增长；财产险更重承保质量。2025 年 7 至 8 月寿险保费基数进一步抬升，预计短期寿险规模增速仍将承压，但保费增速放缓不改变负债成本优化和新业务价值增长的主线，行业经营评价将更加关注分红险转型、渠道质态和 NBV 增长。财产险方面，车险保费有望维持低速增长，非车险内部结构分化延续，随着行业进入下半年，经营重点进一步从保费规模转向风险筛选、费用管控和 COR 改善。 寿险规模增速受高基数压制，但负债成本下降、产品结构优化和 NBV 增长的行业主线进一步强化；财产险保费延续低速增长，行业竞争重点逐步转向承保盈利水平。整体来看，保险板块的定价逻辑正由规模驱动向价值与盈利能力驱动转变，建议关注价值创造能力稳定、盈利改善确定性较强以及投资端表现较好的公司。相关标的：中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，买入)、中国人保(601319，买入)、新华保险(601336，买入)、中国人寿(601628，买入) 风险提示 长端利率下行超预期；权益市场大幅波动；寿险改革成效不及预期；财险综合成本率上行超预期；居民收入不及预期；监管政策变化风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 07 月 25 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 香港证监会牌照：BYB679 zhangkaifeng@orientsec.com.cn 021-63326320 何佳航 执业证书编号：S0860126040025 hejiahang@orientsec.com.cn 021-63326320 拆解瑞银 One Firm 模式，探寻国内券商财富 管 理 发 展 路 径 ： 财 富 管 理 系 列 研 究（一） 2026-07-21 认识保险：保险行业研究框架（一） 2026-07-13 长债仍是核心，险资配债从拉久期转向结构优化：保险行业投资端系列研究（三） 2026-07-12 高基数下规模换挡，价值与质量主导下半场 2026 年 6 月保险行业保费收入点评 看好（维持） 非银行金融行业动态跟踪 —— 高基数下规模换挡，价值与质量主导下半场 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：2026 年前 6 月人身险累计保费收入增速继续回落 图 2：2026 年 6 月人身险单月保费收入降幅收窄 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究 图 3：2026 年 6 月寿险单月保费收入降幅收窄 图 4：2026 年 6 月长期健康险和意外险单月保费延续负增长 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究 图 5：2026 年 6 月保户投资款新增交费单月增速进一步提升 图 6：2026 年 6 月投连险独立账户新增交费仍大幅下滑 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究 数据来源：国家金融监督管理总局，东方证券研究 13.0%9.7%7.3%6.3%5.0%3.6%0%2%4%6%8%10%12%14%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00026/0126/0226/0326/0426/0526/06累计保费收入（亿元）累计同比（右轴）13.0%1.1%1.2%0.6%-3.0%-2.4%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%02,0004,0006,0008,00010,00012,00026/0126/0226/0326/0426/0526/06当月保费收入（亿元）当月同比（右轴）13.8%10.9%8.7%7.6%6.2%4.7%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%05,00010,00015,00020,00025,00030,00026/0126/0226/0326/0426/0526/06累计保费