通信行业研究：谷歌资本支出指引上调，Open AI追加云服务开支

敬请参阅最后一页特别声明 1 1）谷歌 Q2 营收 1198 亿美元同增 24%，净利润受股权投资收益拉动飙升至 1121 亿美元，同时资本支出指引上调至最高 2050 亿美元，自由现金流转负。市场担忧谷歌千亿账面利润难掩 AI 基建“烧钱”压力，每年 2000 亿美元级投入持续挤压现金流，北美云厂商 Capex 竞赛未见放缓，利好硬件端，国内光模块、服务器及数据中心供应链景气度仍处高位。2）Anthropic ARR 达 741 亿美元，Open AI 达 413 亿美元。较上次报告期 Anthropic 增长 57.7%，Open AI 增长 65.2%，后者增速略快。从时间线看，Anthropic 追踪 ARR 从 1 月 102 亿美元升至 4 月 356 亿美元、6 月 696 亿美元及 7 月 741 亿美元；Open AI 则从 1 月 214 亿美元升至 5 月 330 亿美元及 7 月 413 亿美元。Anthropic 在绝对收入规模上仍显著领先，但 Open AI 近期增长势头更强。两家头部模型厂商 ARR 持续攀高且增速迅猛，表明大模型商业化正加速兑现，API 调用量仍在趋势性提升，对上游 AI 算力及基础设施需求构成持续性支撑。3）英特尔 2026 年第二季度，公司实现营收 161 亿美元，同比增长 25%。Non-GAAP 净利润为 22 亿美元，去年同期为亏损 4 亿美元，实现扭亏为盈。2026 年资本支出将超过 200 亿美元，2027 年将“大幅高于”2026 年水平，业绩全面超预期：收入、毛利率、每股收益都高于公司指引，公司核心驱动力依旧是 AI 需求，由 AI 驱动的业务同比增长超过 70%，贡献了公司约 70% 的总收入。但业绩根本矛盾是强劲的需求 vs.紧张的供应。整个行业面临晶圆、内存、基板的严重短缺，英特尔的供应增长已跟不上客户需求。英特尔业绩复苏态势明确，数据中心 CPU 需求强劲印证企业级算力投入仍在扩张，对国内CPU 及服务器产业链具备映射效应。4）Open AI 将 2030 年前云支出上调至 7500 亿美元，半年再增 1500 亿。Open AI资本开支曲线陡峭攀升，反映 AI 头部玩家对算力紧缺的预判仍在加剧，上游光模块、服务器、数据中心及电力配套产业链景气度持续向上。5）Open AI 官宣 Presence，正式进军企业级 AI 智能体运营平台。Presence 平台搭载智能体测试、模拟运行、安全护栏、人工复核及 AI 自动化评估工具，并可调用 Codex 分析运行短板，提出优化建议。Open AI 从模型层向应用层延伸，探索 API 调用之外的多元化创收路径。在当前市场对 ARR 收入能否覆盖 CSP 巨额资本支出存在普遍担忧的背景下，企业级软件等高粘性业务若能打开增量空间，将有助于改善商业化可持续性预期，对全行业商业模式多元化具备示范意义。6）NAND Flash 供给紧缺格局有望于 2027 年下半年缓解。2026 年 AI 需求爆发叠加NAND Flash 产能增加有限，市场呈供给紧缺格局，供需位元差距约在-4%至-5%。展望 2027 年，Server 需求持续强劲，供应商延续制程升级，中系业者随着新设备陆续移入，产能显著提升，NAND Flash 供给紧缺格局有望在2027 年下半年得到缓解。7）协创数据发布 2026 年半年度业绩预告，预计归母净利润为 15 亿元至 19 亿元，同比增长247.18%至339.76%；扣非净利润为 14.9 亿元至 18.9 亿元，同比增长 255.07%至 350.39%，业绩高增印证 AI 算力基础设施需求正从模型厂商向产业链中游广泛传导，算力集群建设、交付与运维环节景气度快速提升，国产算力服务商有望持续受益于大模型推理应用放量。 建议关注海外 AI Capex 持续超预期带动的光模块与服务器板块；国内 SOTA 大模型带动的国内国产芯片、交换机等国产算力链板块。 AI 资本开支节奏不及预期；地缘政治与出口管制不确定性；存储价格大幅波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、细分行业观点 ............................................................................... 3 二、核心数据更新 ............................................................................... 5 三、本周行情 ................................................................................... 7 四、本周重要新闻 ............................................................................... 8 风险提示 ...................................................................................... 11 图表目录 图表 1： 服务器指数 (8841058.WI)走势 ........................................................... 3 图表 2： 光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 ...................................................... 3 图表 3： IDC 指数 (866052.WI)走势 ............................................................... 4 图表 4： 光纤指数 (884944.WI)走势 .............................................................. 4 图表 5： 本周通信板块景气度 .................................................................... 4 图表 6： 千兆用户占比超三成 .................................................................... 5 图表 7： 截至 5 月末 5G 用户占比超六成 ........................................................... 5 图表 8： 前 5 个月移动互联网累计流量同比增长 17.9% ............................................... 5 图表 9： 5 月当月 DOU 达 24.01GB/户·月 ............................................