非银金融行业周报：2季度非银持仓仍在低位，稳股市信号利好非银

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 非银金融 2026 年 07 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《两融维持担保比例位于高位，非银中报预告收官—行业周报》-2026.7.19 《非银行业中报有望高增，看好头部券商重估空间—行业周报》-2026.7.12 《首份头部券商中报业绩超预期，催化 板 块 估 值 重 塑 — 行 业 周 报 》-2026.7.5 2 季度非银持仓仍在低位，稳股市信号利好非银 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 印梓铭（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 yinziming@kysec.cn 证书编号：S0790126070027  周观点：2 季度非银持仓仍在低位，稳股市信号利好非银 本周券商/保险板块/沪深 300 指数分别+0.39%/+5.72%/+2.65%，保险受红利资产上涨带动，估值修复明显。从主动权益公募基金重仓股数据看，非银整体仍位于低位：2026Q2 券商板块占比 0.63%，环比+0.11pct，经历 1 季度明显减仓后 2 季度有所加仓；持仓比例位于近 5 年 26%分位数；保险板块占比 0.56%，环比-0.72pct，环比变化幅度-56%，连续两个季度减仓；持仓位于近 5 年 53%分位数。科技股波动加大、稳股市表态积极、非银中报业绩高景气背景下，非银板块超额有望扭转上半年的颓势，看好估值修复，看好头部券商估值重塑，推荐高股息率、盈利稳健的江苏金租。  券商：证监会座谈会释放稳股市信号，看好券商成长性强化下的估值重塑 （1）本周日均股基成交额 3.07 万亿，环比-4.6%，本年累计日均股成交额 3.28 万亿，同比+98%。（2）7 月 20 日至 23 日，证监会召开多场座谈会，覆盖投资者、上市公司、行业机构、专家学者等市场主体，并部署下一步七方面重点工作，其中“稳股市”放在首位，释放积极信号：综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性。更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪堤。（3）券商板块估值和机构持仓仍在历史低位，而中报业绩预告增长强劲，财富管理、资产管理、机构业务、投行和国际业务等成长型业务高增，行业中长期成长性提升，继续看好头部券商估值重塑，推荐：中金公司 H、国泰海通。  保险：2 季度预定利率研究值平稳符合预期，稳股市表态利好估值修复 （1）7 月 20 日，中保协 2026 年二季度例会发布普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.94%，较上个季度提升了 1 个 BP，继 1 季度止跌企稳后保持平稳，符合我们预期，考虑到 LPR、10 年期国债收益率今年波动明显收敛，变化幅度较小，预计全年利率研究值保持相对平稳，不会触发预定利率调整。（2）保险板块受资金面多重减持因素影响，年初以来估值降至较低水平，中期逻辑没有改变，存款迁移下负债端保持高质量增长，业绩端受益于 2 季度股市上涨，中报有望实现同比较大幅度增长，催化板块估值修复，推荐中国人寿，中国平安、中国太保。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：中金公司 H、中国太保、中国人寿；国泰海通、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。 -24%-12%0%12%24%36%2025-072025-112026-03非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本