房地产行业点评报告：房地产配置比例再降，前五大重仓股集中度较高

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2026 年 07 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《稳地产政策持续推进，单周成交保持增长—行业周报》-2026.7.19 《高质量推进城市更新，“十五五”城市更新或将加速落地—行业点评报告》-2026.7.18 《新房库存筑底，开竣工深度调整未见拐点—行业点评报告》-2026.7.16 房地产配置比例再降，前五大重仓股集中度较高 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001  公募基金配置比例环比提升，仍低于标准配置比例 根据 2026Q2 基金持仓数据，房地产配置比例 0.31%（2026Q1 为 0.45%），环比下降 0.14 个百分点，较行业标准配置比例低 0.53 个百分点，自 2020Q1 以来均低于标准配置比例；持仓比例/标配比例 37%，创 2021 年以来最低值。2026Q2房地产板块的公募基金持仓总市值为 275.8 亿元。  贝壳持仓总市值排名首位，前五大重仓股集中度较高 个股配置来看，2026Q2 持仓市值前十大个股为：贝壳-W、华润置地、招商蛇口、保利发展、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、新城控股、建发国际集团、龙湖集团，前五房企持仓总市值占房地产板块比例为 49.5%，持仓集中度较高。持仓环比变动来看，环比 Q1 加仓较多个股为：滨江集团、龙湖集团、保利置业集团、新城控股、西藏城投；减仓较多个股为：贝壳-W、保利发展、中国海外发展。  PB 估值处于历史较低区间 2024Q3 以来，房地产 PE 估值由于房企利润走低等因素整体估值处于历史较高分位，2026Q2 开始伴随亏损收窄、EPS 修复，整体估值修正至合理区间；而 PB估值 2024 年以来持续处于历史较低区间，主要由于市场担忧地产长库存减值不充分给与折价估值。截至 2026 年 7 月 23 日，房地产指数 PE 估值为 18.85，PB估值为 0.74。截至 2026 年 7 月 23 日，主流房企中仅有首开股份、建发国际市净率大于 1，整体估值处于较低区间。  投资建议 当前房地产板块处于“预期低、基本面低、配置低”的行业“三低”冰点状态，上半年房地产行业仍处销售弱修复+供给收缩的分化格局中，但政策端整体宽松，控增量、去库存的进程仍在加快，优质房企业绩端持续修复。我们认为，当前房地产政策仍处于持续落地和效果观察阶段，后续核心城市限制性政策优化、公积金贷款、城市更新等政策仍有空间。若政策力度和落地节奏进一步加强，房地产市场止跌回稳进程有望加快，维持行业“看好”评级。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、产品力强的优质房企：中国金茂、建发国际集团、华润置地、招商蛇口、保利发展、中国海外发展、滨江集团、越秀地产、绿城中国；（2）商业运营与资管并重的商业地产运营商，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -24%-12%0%12%24%2025-072025-112026-03房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 公募基金配置比例持续下降，创 2021 年以来最低值 ........................................................................................................... 3 2、 贝壳持仓总市值排名首位，TOP5 持仓集中度较高 .............................................................................................................. 4 3、 PB 估值处于历史较低区间 ...................................................................................................................................................... 4 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2026Q2 房地产配置比例环比仍下降 .................................................................................................................................. 3 图 2： 2026Q2 房地产持仓比例/标配比例 37%，创 2021 年以来最低值................................................................................... 3 图 3： 房地产指数 PE-Band：指数 2026 年 5 月以来估值下修至合理区间 .............................................................................. 5 图 4： 房地产指数 PB-Band：指数估值 2024 年以来处于历史低位 .......................................................................................... 5 图 5： 主流房企中仅有 2 家企业市净率大于 1.................................