业绩维稳符合预期，大额回购强化信心

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩符合预期，回购强化信心 业绩简评 7 月 24 日，公司发布 2026 半年报，1H26 实现收入 2769 亿元，YoY+55%；归母 433 亿元，YoY+42%；扣非 390 亿元，YoY+43%。单2Q26，实现收入 1478 亿元，YoY/QoQ+57%/14%；归母 225 亿元，YoY/QoQ+36%/9%；扣非 209 亿元，YoY/QoQ+36%/16%。毛利率 1H26、2Q26 分别 24%、23%，YoY/QoQ-1～2pct；扣非净利率 14%，YoY/QoQ-1～2pct/持平。整体业绩符合预期。 此外，公司公告拟以 200-400 亿元自有资金回购 A 股股份，回购股份将全部注销，彰显管理层对公司发展前景、市场份额、财务状况及盈利能力具备较强信心。 经营分析 § 1H26 具体业绩拆分： 量：公司 1Q26/2Q26 出货分别 205/235GWh，2Q26 环增 15%，1H26 整体出货 440GWh，同增 60%；拆分结构，动、储占比分别 75%、25%，1H26 国内动力份额 47%、海外 34%，位列第一，储能系统位列全球前三。 前景展望：公司预计 2027 年需求增速预计高于 20%-30%，当前全球各个细分市场包括动力、储能、国内、海外整体需求较为乐观，电气化趋势不可逆转；1H26 公司在建产能 764GWh，已有 1050GWh，指引未来增长积极。 § 价&利：测算 1H26 单价 0.5-0.6 元/Wh，净利 0.08 元/Wh，同环比基本持平。2Q26 受到原料涨价波动等公司盈利维持基本稳健，彰显公司成本管控及顺价能力。公司提及消费税及出口退税整体利好头部企业，与客户协商成本分摊，对经营影响较小。 盈利预测、估值与评级 公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化发展趋势及 AI 叙事下全球能源建设目标，本次回购彰显中长期经营成长信心，业绩有望 持 续 高 增 。 我 们 预 计 2026/2027/2028年 公 司 归 母1024/1258/1537 亿元，对应 PE17/14/12 倍。维持“买入”评级。 风险提示 全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。 新能源与电力设备组 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：383.01 元 相关报告： 1.《宁德时代 1Q26 业绩点评：业绩超预期，终端需求向好》，2026.4.16 2.《宁德时代 2025 年财报点评：业绩略超预期，景气趋势确立》，2026.3.10 3.《宁德时代 3Q25 点评：业绩符合预期，景气趋势确立》，2025.10.21 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 362,013 423,702 635,550 762,660 915,192 营业收入增长率 -9.70% 17.04% 50.00% 20.00% 20.00% 归母净利润(百万元) 50,745 72,201 102,425 125,774 153,690 归母净利润增长率 15.01% 42.28% 41.86% 22.80% 22.20% 摊薄每股收益(元) 11.524 15.820 22.138 27.185 33.218 每股经营性现金流净额 22.03 29.19 49.93 48.06 58.97 ROE(归属母公司)(摊薄) 20.55% 21.42% 25.93% 27.49% 28.79% P/E 23.08 23.21 17.30 14.09 11.53 P/B 4.74 4.97 4.49 3.87 3.32 来源：公司年报、国金证券研究所 05,00010,00015,00020,00025,00030,000258.00292.00326.00360.00394.00428.00462.00496.00250725251025260125260425人民币(元)成交金额(百万元)成交金额宁德时代沪深300 宁德时代（300750.SZ） 2026 年 07 月 25 日 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 400,917 362,013 423,702 635,550 762,660 915,192 货币资金 264,307 303,512 333,513 507,428 663,512 862,042 增长率 -9.7% 17.0% 50.0% 20.0% 20.0% 应收款项 124,500 119,783 123,108 182,167 218,601 262,321 主营业务成本 -309,070 -273,519 -312,383 -467,129 -559,030 -668,090 存货 45,434 59,836 94,526 113,106 135,358 161,764 %销售收入 77.1% 75.6% 73.7% 73.5% 73.3% 73.0% 其他流动资产 15,547 27,012 87,334 88,851 92,447 96,122 毛利 91,847 88,494 111,319 168,421 203,630 247,102 流动资产 449,788 510,142 638,482 891,553 1,109,917 1,382,249 %销售收入 22.9% 24.4% 26.3% 26.5% 26.7% 27.0% %总资产 62.7% 64.8% 65.5% 74.7% 78.1% 81.7% 营业税金及附加 -1,696 -2,057 -2,832 -3,178 -3,699 -4,306 长期投资 66,982 69,979 84,450 84,450 84,450 84,450 %销售收入 0.4% 0.6% 0.7% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 140,400 142,344 176,134 194,940 204,355 204,378 销售费用 -17,954 -3,563 -3,735 -5,084 -5,918 -6,889 %总资产 19.6% 18.1% 18.1% 16.3% 14.4% 12.1% %销售收入 4.5% 1.0% 0.9% 0.8% 0.8% 0.8% 无形资产 21,080 19,909 21,062 20,032 19,079 18,233 管理费用 -8,462 -9,690 -11,667 -15,889 -18,495 -21,528 非流动资产 267,380 276,516 336