煤炭行业：电煤需求释放叠加油价重回高位催化，持续看好板块投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分电煤需求释放叠加油价重回高位催化，持续看好板块投资机会煤炭证券研究报告/行业定期报告2026 年 07 月 25 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数33行业总市值(亿元)21,352.67行业流通市值(亿元)20,009.03行业-市场走势对比相关报告1、《价格重回上升通道，重视板块配置机会》2026-07-182、《电煤需求改善可期，陕煤业绩提振信心》2026-07-123、《徐行未止》2026-07-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E山西焦煤6.290.550.210.530.570.6011.430.011.911.010.5买入潞安环能15.140.820.371.091.181.2618.540.913.912.812.0买入平煤股份7.690.920.090.590.620.648.485.413.012.412.0增持兖矿能源19.731.440.832.202.292.3613.723.89.08.68.4买入中国神华45.702.712.442.862.933.0016.918.716.015.615.2买入陕西煤业24.702.311.732.402.642.7410.714.310.39.49.0买入中煤能源13.671.461.351.481.521.559.410.19.29.08.8买入山煤国际12.301.140.591.021.101.1410.820.812.111.210.8增持淮北矿业14.641.800.560.971.521.598.126.115.09.69.2买入上海能源8.330.990.310.890.941.068.426.99.48.97.9买入淮河能源3.240.120.240.260.320.3527.013.512.510.19.3买入晋控煤业16.461.681.091.461.541.609.815.111.310.710.3买入新集能源9.740.920.820.870.961.0210.611.911.210.19.5买入广汇能源5.420.460.210.540.620.7411.825.810.08.77.3增持华阳股份8.580.620.470.660.730.7713.818.313.011.811.1增持备注：股价为 2026 年 7 月 24 日收盘价报告摘要行业观察：加长版“三伏天”开启，电厂日耗改善值得关注。本周，港口煤价延续上涨，主要受产地供应扰动延续及旺季需求预期升温共同支撑。近期，山西、陕西等主产地安全监管持续加码，叠加月底部分煤矿完成月度生产任务后停、减产，产地煤炭供应或阶段性收缩；进口方面，蒙古国那达慕大会期间口岸闭关、印尼出口专营过渡期及DMO 保供提货等因素，或对进口煤增量形成扰动。需求端虽受终端库存偏高制约，采购增量空间有限，但“中伏”持续高温天气有望带动沿海电厂日耗继续提升。综合来看，供给扰动延续、旺季需求持续释放，煤价仍有望维持偏强运行。供给端：产地安监趋严，进口煤增量或受扰动。1）国内方面，产地煤炭供应或延续阶段性收缩。近期，为深刻汲取“5·22”沁源煤矿瓦斯爆炸事故教训、推动矿山安全“八条硬措施”全面落实，山西省制定《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》；国家矿山安全监察局陕西局亦组织全省正常生产建设矿山企业开展“井上下、全系统、拉网式”汛期灾害防治自查自改工作。短期内，产地煤矿安监力度或持续较大，煤矿产能释放或受到影响；叠加月底陕、蒙地区部分煤矿完成月度生产任务后或停、减产，短期产地煤炭供应或有所收缩。2）进口方面，蒙煤及印尼煤发运均存扰动。国内主产地供给弹性不足将对进口煤形成底层需求支撑，但多重扰动或压制整体增量。分国别看，蒙古国受那达慕大会期间口岸闭关影响，7 月进口量或低于 6 月；印尼仍处于出口专营过渡期，叠加本土夏季电力缺口扩大、DMO 保供提货增加，对华发运环比或小幅收缩。需求端：高温天气延续，电厂日耗有望继续提升。近期，沿海电厂库存呈现下降态势，截至目前，CCTD 沿海样本动力煤终端库存已较前期高点下降约 3%，但较去年同期仍高出约 9%，电厂库存整体仍较充裕。今年三伏天自 7 月 15 日起至 8 月 23 日结束，共计 40 天，较去年增加 10 天；其中，7 月 25 日至 8 月 13 日为“中伏”，国内多地或迎来持续高温热浪天气。随着高温天气增多，居民制冷用电需求有望提升，沿海地区电厂日耗爬升，采购需求亦有望改善。库存端：北港库存高位运行，后续或逐步去化。近期，北港煤炭库存持续攀升，根据 CCTD 中国煤炭市场网监测数据，目前北方九港煤炭库存已升至 3000 万吨左右，较前期低点增加超过 200 万吨，同比增幅扩大至 13%左右。短期来看，随着“中伏”开启，下游或加快长协煤拉运，北港调出量有望增加；而受发运到港价格倒挂影响，贸易商拉运积极性或仍偏低，港口调入量或难有明显增加。综合来看，北港库存虽仍处高位，但后续或逐步去化。投资思路：上行未完，弹性优先。基于国内供需格局向好判断，叠加地缘冲突升级，油价重回高位带动煤炭及煤化工替代需求释放，煤价有望超预期运行，继续看好煤炭板块投资机会，把握三条主线：①重点关注矿难后安全监管强化对炼焦煤供给带来的- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分冲击，下半年焦煤价格上涨有望带动上市公司盈利释放，重点推荐【潞安环能】【淮北矿业】【山西焦煤】【平煤股份】，【盘江股份】【上海能源】【神火股份】有望受益；②下半年“迎峰度夏”“迎峰度冬”需求持续释放，动力煤价格中枢上移确定性增强，重点关注高弹性【兖矿能源 A+H】【兖煤澳大利亚】【昊华能源】【晋控煤业】【山煤国际】【广汇能源】【陕西煤业】，【新集能源】【中煤能源 A+H】【电投能源】【华阳股份】【兰花科创】【力量发展】有望受益；③基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置【中国神华 A+H】【淮河能源】等红利属性较强的标的。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨 4 元/吨。供应方面，截至 2026 年 07月 24 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 522.30 万吨，周环比下降 2.25%，同比下降 7.75%。需求方面，截至 2026 年 07 月 23 日，25 省综合日耗煤 592.80 万吨，相比于上周下降 19.10 万吨，周环比下降 3.12%，同比增长 6.29%。港口价格方面，截至 2026 年 07 月 24 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 830 元/吨，相比于上周上涨 4 元/吨，周环比增长 0.48%，相比于去年同期上涨 171 元/吨，年同比增长25.95%。焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至 2026 年 07 月 24日，523 家样本煤矿精煤日产量和 314 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 64.76