石油化工行业研究：多重供应冲击推升恐慌情绪

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油价格大幅上涨主要由于霍尔木兹海峡流量下降的同时，胡塞武装袭击沙特油轮使霍尔木兹海峡的备用通道曼德海峡流量同样出现下降。根据 Kpler 数据，途径曼德海峡的原油装载量本周自 600 万桶/天下滑至不足 200 万桶/天。同时，由于乌克兰袭击 CPC 管道以及黑海码头，本周哈萨克斯坦产量下滑 30 万桶/天。管道受损可能导致哈萨克斯坦未来 1-2 个月产量下滑 100-150 万桶/天。霍尔木兹+曼德海峡+CPC 管道受损的多重供应冲击大幅推升地缘风险溢价导致原油价格上升。截止 7 月 24 日，WTI 现货收于 89.31 美元，环比+6.82 美元；BRENT 现货收于 98.42 美元，环比+13.43 美元。EIA7 月 17 日当周商业原油库存环比+201 万桶，前值-169.2 万桶。其中库欣原油环比-67.4 万桶，前值+43 万桶。汽油库存环比+76.5 万桶，前值-153.3 万桶。炼厂开工率环比-0.1%至 96.1%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量 1379.8 万桶/天，美国净进口数据环比+24.6%。截至 7 月 24 日当周，美国活跃石油钻机数环比-2 部至 450 部。  炼油：国内炼厂开工短期难有明显回升，成品油整体供应偏温和。汽油方面，成本端涨价预期持续提振主营推价信心；柴油有望伴随调价兑现逐步回暖。国内主营炼厂平均开工负荷为 74.91%，较上周上涨 6.39 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 48.36%，较上周下跌 0.16 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为 165.93元/吨，较上周期上涨 90.52 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 615.49 元/吨，较上周期上涨 976.32 元/吨。批零价差方面，周内汽柴油批发价格小幅上涨，但批发价格受原油涨价带动持续走强，故汽柴油批零价差继续缩窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 1005 元/吨，前值 1332 元/吨，上周下跌 327 元/吨，跌幅 24.54%；柴油批零价差 662 元/吨，前值为 864 元/吨，上周下跌 202 元/吨，跌幅 23.37%。  聚酯：PXN 压缩明显，目前不足 200 美元/吨，PTA 行业加工费为 367.87 元/吨。外围不确定性风险较高，成本端宽幅波动，预计下周涤纶长丝市场延续坚挺走势，后续仍需关注原油以及订单下达情况。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 538.95 元/吨，较上周平均毛利上涨 136.45 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 268.95 元/吨，较上周平均毛利上涨 81.45 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-240 元/吨，较上周平均毛利下降 55 元/吨。PX 方面，国际油价大幅走高，石脑油价格同步上攀，PX 成本压力剧增，PX 市场价格涨幅不及原料涨幅，本周 PXN 压缩明显，目前不足 200 美元/吨，行业盈利水平下降；MX-PX 价差亦有收窄，在 120-130 美元/吨区间波动。PTA 方面，周内 PTA 现货加工费大幅压缩，主要由于 PTA 市场供应有所提升，且后续仍有 PTA 装置重启计划待兑现，后续PTA 供需格局预计转弱，基差明显回落，PTA 行业利润一般。截至 7 月 23 日，PTA 行业加工费为 367.87 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 7 月 22 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 900 美元/吨，较上周末价格上涨11.11%；CFR 东北亚收盘价格 950 美元/吨，较上周末价格上涨 6.15%；FD 西北欧收盘价格在 755 欧元/吨，较上周末价格上涨 2.3%；CIF 西北欧收盘价格在 829 美元/吨，较上周末价格上涨 7.66%；CFR 中国收盘价格 950 美元/吨，较上周末价格上涨 6.15%；FD 美国海湾收盘价格在 26 美分/磅，较上周末价格下跌 0.38%。短期供应偏紧格局仍存，下游买盘有限，抑制乙烯价格上行，后续需关注原油走势，预计下周乙烯市场稳中偏强。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 8375 元/吨，较上周同期均价下跌 475 元/吨，跌幅为 5.37%。供应面难见显著利好，下游厂家择低刚需跟进，需求面存一定支撑作用。市场交投氛围或有好转。预计下周国内丙烯主流市场价格或将先扬后抑。  风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7