家电行业周报：Q2机构持仓新低，龙头公司持续回购彰显信心

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 公募持仓历史新低，交易结构水平较优。2026 年 Q2 家电板块公募基金重仓比例降至 1.1%，创下 2010 年以来单季度持仓最低纪录，板块最新实配环比下降 0.80%。本轮机构持仓的减少一方面来自于市场交易风格分化明显，TMT 集中度较高；另一方面也来自于市场对原材料、国补等不确定因素对板块造成影响的担忧。考虑到目前塑料等原材料价格相较于高点有所下行，关税影响边际放缓，叠加全年家电大盘节奏前低后高，我们预计后续持仓环比有望修复。 ⚫ 龙头公司持续回购，传递市场信心。近期美的、海尔等家电龙头密集落地股份回购计划，以真金白银增持自身股份，充分彰显管理层对公司长期价值与行业发展前景的高度认可，向市场传递明确乐观信号。美的集团于 2026 年 3 月末发布回购预案，计划回购金额区间 65-130 亿元，回购价格上限 100 元/股，实施周期 12 个月，截至7 月 17 日已累计回购 8433.94 万股，合计支付资金 67.16 亿元，完成过半回购额度，回购股份主要用于股权激励与员工持股计划。海尔智家同步在 3 月推出 30-60亿元 A 股回购方案，回购价格上限 35 元/股，截至 7 月 17 日累计回购 8706.22 万股，耗资 18.18 亿元，回购进度稳步推进，叠加过往多轮回购注销操作，持续增厚股东收益。多公司在行业短期景气波动背景下稳定市场预期，体现龙头企业现金流充裕、经营韧性充足，长期回报股东的经营思路。 ⚫ 长鑫上市在即，多家电企业旗下有持股布局。国产存储龙头长鑫科技预计于 7 月 27日登陆科创板，多家家电企业通过自有投资平台间接、直接持有标的股权，形成产业链协同布局。美的集团通过旗下美的投资有限公司出资 15 亿元，持有长鑫科技45066 万股，发行后持股比例 0.67%；朗迪集团通过创投基金间接布局，持股 3537万股，发行后持股比例 0.05%。除此之外，家电行业整体科技股权投资布局丰富，海信视像战略配售惠科股份、科沃斯全资子公司参投仙工智能、视源股份参与联讯仪器投资，覆盖显示、工业机器人、AI 芯片等前沿科技赛道，形成多元化产业投资矩阵。 1） 显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)。 2） 板块全年节奏预计前低后高，Q2 后有望逐步修复，关注 H2 行业盈利改善。相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)、科沃斯(603486，未评 级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 07 月 26 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 内销扫地机份额持续集中，海外大盘延续增长：清洁电器行业月度追踪 2026-07-22 TCL 收购空调拓全品类，政策与 AI 驱动家电智能化升级 2026-07-20 6 月社零边际回升，家电类需求降幅收窄：家电行业 W29 数据周报 2026-07-19 Q2 机构持仓新低，龙头公司持续回购彰显信心 看好（维持） 家电行业行业周报 —— Q2机构持仓新低，龙头公司持续回购彰显信心 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、