保险Ⅱ行业：人身险累计增速放缓，财产险同比维持稳健

01 / 6 请务必阅读末页的免责声明 [_] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 保险Ⅱ | 2026/07/25 [Table_Title] 保险Ⅱ行业 人身险累计增速放缓，财产险同比维持稳健 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 根据国家金融监督管理总局披露的数据，截至 2026 年 6 月末，行业全年累计实现原保险保费收入38562 亿元，同比增长 3.2%，保费收入增速维持稳健。从具体结构来看，受益于居民财富管理需求高增及分红险占比的持续提升，人身险公司 1-6 月实现原保险保费收入 28716 亿元，同比+3.7%；同期，预计受新车销量下滑及非车险“报行合一”因素影响，财产险公司实现原保险保费收入 9846亿元，同比+2.1%。 人身险方面，高基数叠加“开门红”效应消退，累计增速环比放缓。25 年 6 月受预定利率下调前的“炒停售”因素影响，人身险公司累计保费收入同比增长 5.4%，因此今年 6 月受高基数效应及二季度“开门红”的逐步淡化影响，人身险公司保费收入增速环比放缓。但当前以分红险为代表的储蓄险在居民财富管理产品中仍具备较强竞争力，行业累计保费增速维持稳健。截止 6 月末，人身险公司累计保费收入同比+3.7%（5 月为+5.4%），其中寿险、健康险、意外险分别同比+4.7%、-0.7%、-11.1%。从单月表现来看，总保费收入同比-2.5%，增速较上月的-3.0%相对改善。其中寿险、健康险、意外险单月增速分别为-2.1%、-3.9%、-9.1%。1-6 月万能险保费同比+10.5%，延续双位数增长态势，预计因储蓄型保险热销带动万能险需求持续提升。 财产险方面，车险累计增速由负转平，非车险健康险单月高增。1-6 月，财险公司保费收入同比+2.1%，其中车险同比持平，非车险+3.9%。（1）车险方面：今年以来，受新能源汽车销量疲软影响，累计保费收入增速呈压。截止 6 月末，财险公司累计车险保费收入 4504 亿元，同比持平，增速连续四个月呈修复态势。从单月表现来看，6 月车险保费收入同比增长 1.0%，单月增速转正。据工信部数据，1-6 月，全国乘用车销售 1272 万辆，同比下降 6.0%。新车销量持续承压背景下，车险保费增速的修复预计受益于新能源车渗透率提升带来的车均保费改善。（2）非车险方面：1-6 月累计保费收入 5342 亿元，同比+3.9%。其中，受需求提升等因素影响，健康险、意外险及责任险延续高增速，同比分别+15.3%、+7.6%、+8.1%。单月表现来看，非车险整体保费收入同比+1.8%，其中责任险、意外险、健康险、农险分别同比+4.6%、+6.0%、+21.3%、+2.1%。展望后续，随着非车险“报行合一”的持续落地推进，财险公司盈利结构有望持续改善，从而提升整体盈利水平。 投资建议：当前保险板块业绩表现及估值走势出现一定背离，板块整体估值仍偏低，建议积极关注。个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H）。 风险提示：长期债券收益率下行、新车销量下滑导致车险保费增速不及预期、非车险“报行合一”导致保费增速放缓、代理人超规模下滑、大灾损害提升。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 liuqi@gf.com.cn 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 chenfu@gf.com.cn 王京灵 SAC 执证号：S0260526050002 wangjingling@gf.com.cn 请注意，刘淇,王京灵并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 保险Ⅱ行业:26Q2 预定利率研究值为1.94%，环比延续上行趋势 2026-07-22 保险行业 2026 年中期策略:基本面与估值的鸿沟，中长期配置价值 2026-06-28 5 月行业保费点评:人身险引领增长动能，财产险优化业务结构 2026-06-28 -20%-10%0%10%20%30%07/2510/2512/2502/2605/2607/26保险Ⅱ沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 6 [Table_PageText1] 跟踪分析 | 保险Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国平安 601318.SH CNY 54.02 20260428 买入 80.14 7.75 8.15 6.97 6.63 0.61 0.56 13.16% 12.95% 新华保险 601336.SH CNY 63.12 20260714 买入 85.06 11.41 12.27 5.53 5.14 0.59 0.52 30.60% 31.60% 中国太保 601601.SH CNY 31.95 20260428 买入 55.52 5.84 6.33 5.47 5.05 0.46 0.42 16.93% 17.78% 中国人寿 601628.SH CNY 40.31 20260715 买入 56.53 5.69 5.72 7.08 7.05 0.71 0.65 19.60% 23.64% 中国人保 601319.SH CNY 7.45 20251031 买入 11.29 1.12 1.43 6.65 5.21 1.10 0.96 17.51% 16.36% 中国平安 02318.HK HKD 56.90 20260428 买入 81.40 7.75 8.15 6.75 6.42 0.59 0.55 13.16% 12.95% 新华保险 01336.HK HKD 48.38 20260714 买入 67.22 11.41 12.27 3.90 3.63 0.42 0.37 30.60% 31.60% 中国太保 02601.HK HKD 29.76 20260428 买入 47.59 5.84 6.33 4.69 4.33 0.39 0.36 16.93% 17.78% 中国人寿 02628.HK HKD 28.44 20260715 买入 38.98 5.69 5.72 4.60 4.57 0.46 0.42 19.60% 23.64% 中国人民保险集团 01339.HK HKD 5.30 20251031 买入 8.22 1.12 1.43 4.35 3.41 0.78 0.69 17.51% 16.36% 中国太平 00966.HK HK