计算机行业周报：26Q2计算机行业持仓分析，持仓占比探底，算力高景气

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2026 年 07 月 25 日 26Q2 计算机行业持仓分析：持仓占比探底，算力高景气！ 看好 ——计算机行业周报 20260720-20260724 相关研究 《2026Q2 计算机行业业绩前瞻！——计算机行业周报 20260713-20260717》 2026/07/18 《海外大模型密集发布，Agent 竞争升级！——计算机行业周报 20260706-20260710》 2026/07/11 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 曹峥 A0230525040002 caozheng@swsresearch.com 陈晴华 A0230525100001 chenqh@swsresearch.com 罗宇琦 A0230526070005 luoyq@swsresearch.com 联系人 王开元 A0230125030001 wangky@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周周报，我们发布了 2026Q2 计算机行业公募基金持仓分析。2026Q2 计算机行业公募基金配置占比 1.1%，较上季度下降 0.4pcts，处于 10 年来 0%分位。我们持续看好AI 主线大模型、算力等方向，软件板块蓄势待发。 ⚫ 大模型：持续迭代、加速兑现。Kimi K3、GLM-5.2 等模型在 Agent、Coding 及复杂推理能力上快速提升，桌面端 Agent、Coding 等产品持续落地，推动 Token 调用量、ARR 快速增长，商业化路径不断验证。算力需求旺盛，AI Capex 投资回报率进一步清晰，2026 年互联网厂商资本开支意愿明显增强；供给端加速迭代，新一代国产 AI 芯片产品对标英伟达 Hopper 产品，超节点 26H2 加速迭代，国产算力生态持续完善。 ⚫ 前十大重仓股格局变动较大。26Q2，计算机行业公募第一大重仓股为海康威视，持仓市值为 35.7 亿元。前十大持仓股全部加仓：海康威视、华大九天、宏景科技、浪潮信息、智谱、深信服、紫光股份、中科曙光、达梦数据、同花顺。 ⚫ 加仓大模型和算力硬件标的。26Q2，计算机整体持仓占比下滑，加仓幅度较大的标的包括大模型、服务器/交换机/端侧等算力硬件相关标的。核心原因为国内 AI Capex 高景气，带动算力基础设施厂商业绩兑现；同时，国内大模型商业化持续加速，智谱等厂商大模型性能持续突破，ARR 增速上行。2026 年是算力投资高景气与大模型商业化形成共振的元年，Agent、多模态等技术的产品化落地大幅增加 Tokens 需求，推动国内AI Capex 投入不断加大，算力基础设施行业兼具高确定性与高成长性。 ⚫ 软件行业公司减持比例较大，但基本面仍稳定向好。26Q2，受减持的前十大标的主要为 ToB 的软件公司。我们认为，主要原因为 TMT 板块内部，算力产业链景气度、确定性高，资金优先选择硬件相关赛道；而应用端，受到 AI 业绩释放、下游客户 IT 投资景气度承压等因素压制。但当前，传统软件厂商均为计算机板块中基本面稳定向好的白马标的，且估值已经得到充分消化，回到合理区间。预计将充分受益于 AI 应用，业绩释放将逐步消化估值。 ⚫ PE 估值水位高，PS/PCF 未来仍具空间。以申万计算机一级行业指数为例，2026 年 7 月24 日，计算机行业 PE（TTM）为 63.8x，处于历史 62.80%分位数，而 PS（TTM）为2.9x，处于历史 14.90%水平，PCF（TTM）为 46.7x，处于历史 15.40%水平。由于整体宏观环境偏弱，且行业正处在云、AI 等转型阶段，计算机行业盈利水平较弱，因此整体行业 PE 估值与 PS、PCF 估值分位数存在背离。 ⚫ 重点推荐主线：1）数字经济领军；2）AIGC 应用；3）AIGC 算力；4）数据要素；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化。详细标的请见正文。 ⚫ 风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1. 26Q2：持仓占比底部，加仓大模型、算力硬件 持仓占比 2010 年以来底部。2026Q2 计算机行业公募基金配置占比 1.1%，较上季度下降 0.4pcts，处于 10 年来 0%分位。从配置系数看，26Q2 计算机行业配置系数 0.32，较 26Q1 下降 0.05。三十个申万一级行业中，计算机行业持仓占比排名第十二名，较上季度上升三名。持续看好 AI 主线大模型、算力等方向，软件板块蓄势待发。 国产大模型持续迭代，商业化进入加速兑现阶段。近期国内基础大模型迎来新一轮密集升级，Kimi K3、GLM-5.2 等在 Agent Engineering、Coding 和复杂推理能力方面持续缩小与海外领先模型差距。与此同时，桌面端 Agent、Coding 产品不断落地，AI 能力从 ChatBot 快速走向生产力工具，API 调用、Agent 调用等商业模式落地。我们观察到，国内头部模型厂商企业客户数量、Token 调用量及 ARR 均保持快速增长，商业化路径持续验证。 算力与大模型商业化共振，景气度高企。需求侧，伴随着 Agent、Coding 等付费Token 需求大增，AI Capex 的 ROI 变得更加清晰，2026 年国内互联网厂商 AI Capex 扩张意愿较 2025 年增强。供给侧，国产 AI 芯片密集推进新一代产品发布，整体性能对标英伟达 Hopper，并持续追赶 Blackwell；叠加 26H2 国产超节点平台陆续落地，通过高速互联及集群优化进一步提升推理效率，国产算力生态系统化迭代，产业链景气度持续向上。 经营稳健叠加估值消化，软件板块蓄势待发。随着大模型能力提升和 Agent 产品落地，软件行业正迎来 AI 应用落地的重要窗口期。中国软件厂商积累的行业 Know-how、客户资源及交付能力具备天然入口优势，是 B 端 Agen