食品饮料行业周报：茅台批价表现平稳板块持仓降至低位

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 07 月 25 日 茅台批价表现平稳 板块持仓降至低位 看好 ——食品饮料行业周报 20260720-20260724 相关研究 《白酒持仓继续下降 持仓水平接近14Q2——食品饮料 2026 年二季度基金持仓分析》 2026/07/23 《白酒底部出清表现分化 食品增速放缓仍有韧性——食品饮料 2026 二季度业绩前瞻》 2026/07/20 《茅台再次提价提振信心 重申行业底部看好优质公司——食品饮料行业周报20260713-20260717》 2026/07/19 《没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来——2026 下半年食品饮料行业投资策略》 2026/06/09 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 张志昊 A0230126070001 zhangzh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：本周公募基金二季度持仓情况公布，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为 2.71%，环比下降 2.84pct。白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为 2.09%，环比下降 2.42pct，低于 2009 年以来的平均值水平，目前所处位置接近 2014Q2 水平。我们认为板块的底部特征已逐渐显现，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反应了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，部分个股的股价甚至回到了 2018-2019 年位置，优质个股的股息率已达到较高水平。维持板块观点，看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望 26 年，若基本面如期修复，预计 26 年底-27年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、金徽酒，关注今世缘、迎驾贡酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品 CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注东鹏饮料、天味食品、三元股份。 ⚫ 白酒板块：7 月 25 日茅台批价散瓶 1670 元，周环比上涨 40 元，整箱批价 1690 元，周环比上涨 40元，精品茅台 2350 元，周环比上涨 20 元，15 年茅台 4200 元，周环比下降 30 元。五粮液批价约 750元，周环比持平，国窖 1573 批价约 830 元，周环比持平。贵州茅台公告 7 月 18 日零时起，将飞天53%vol 500ml 贵州茅台酒（2026）i 茅台平台零售价由 1539 元/瓶调整为 1639 元/瓶、销售合同价由1269 元/瓶调整为 1369 元/瓶。这是年内茅台第三次对产品进行提价，也是第二次对核心产品 500ml 飞天进行提价。我们认为，1、茅台再次提价是由于去年底以来，公司通过产品结构、价格体系、渠道结构等一系列改革，完成了需求的转化，使得产品供求关系重新进入量价平衡甚至供不应求的状态，表现为价格企稳回升，批价从去年底约 1500 元，到目前稳定在 1600 元以上，超年初来自产业界和资本市场的预期；2、公司已建立了价格动态调整机制，能够随时根据供求关系和市场价格情况，动态调整价格体系，压缩炒作空间，本次提价前流通市场批价约 1650 元，与 i 茅台零售价存在约 110 元差距，且价差已稳定了较长时间，符合公司“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则。本周茅台批价运行平稳，i 茅台零售价与批价之间的价差收窄到 30-50 元，已有效抑制了炒作空间，促进了真实需求的释放。 ⚫ 大众品板块：大众食品板块 Q2 重仓持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为 0.62%，环比下降0.42pct，持仓居前的个股为伊利股份、安井食品、海天味业、双汇发展、安琪酵母、东鹏饮料。大众品已呈现结构性改善，具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。26 年重点关注餐饮供应链相关的调味品/复合调味品/速冻食品，推荐安井食品、海天味业(H)，关注天味食品。乳业 26 年供需格局有望进一步优化，低温奶和深加工产品具备结构性增长空间，上游牧业供需关系进一步优化，奶价有望在下半年迎来上行周期，推荐伊利股份、新乳业，关注优然牧业、现代牧业、三元股份。关注东鹏饮料，短期看，旺季到来和成本回落将改善二季度以来市场的悲观预期，中长期看，公司仍处于功能饮料成长赛道，且持续推进平台化战略和海外业务落地，进一步打开成长空间。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1.食品饮料本周观点 .......................................................... 4 2.食品饮料各板块市场表现 ............................................... 9 3.行业事项提示 ................................................................11 4.估值表 ..........................................................................11 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：主产省