食品饮料行业26Q2持仓分析：持仓达到历史冰点

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 07 月 24 日 推荐（维持） 食品饮料行业 26Q2 持仓分析 消费品/食品饮料 26Q2 主动基金食品饮料重仓占比降至 1.4%（qoq-2.8pct、yoy-5.3pct），创2010 年以来最低。其中白酒占比再降 2.4pct 至 1.0%，为历史最低，本轮从高点回落 13pct，调整幅度超 2018 年、逼近 12-14 年周期，超配比例-1.0%亦创新低，五粮液接近清仓，筹码加速出清；食品占比降至 0.4%，休闲零食、饮料等成长标的降温。极致低配已充分定价悲观预期，行业基本面基本见底，不应悲观。 ❑ 机构持仓创 2010 年以来新低，行业配置降至冰点。26Q2 主动基金食品饮料行业重仓持股市值总额降至 353 亿元（yoy-60.1%、qoq-48.6%），重仓占比仅 1.4%（yoy-5.3pct、qoq-2.8pct），已回落至 2010 年以来最低水平。分板块看，白酒、食品双双大幅减持：在需求承压、渠道去包袱、业绩延续下滑的背景下，行业持仓大幅下降。极致的低配水平，反映市场对基本面悲观预期已被充分定价，进一步减配空间有限。 ❑ 白酒筹码加速出清，持仓低于上一轮周期底部。26Q2 白酒板块重仓占比1.0%，为历史最低，本轮从高点（2023Q1 的 14.0%）回落 13pct，调整幅度已超 2018 年（4.1pct）、逼近 2012-2014 年周期（13.9pct），超配比例-1.0%亦创历史新低、低于 13-14 年水平。六大酒企重仓占比合计 1.0%，仍保持高集中度，其中茅台环比减 1.23pct 至 0.60%，五粮液主动持仓接近清仓，茅台、五粮液持仓环比由增转降，老窖、汾酒已连续三季度环比减仓；若剔除重点赛道基金经理，六大白酒重仓占比仅 0.6%，同样处历史最低位。除茅台外，五大白酒前五大基金经理持仓集中度高达 73%-99%，且整体呈上升趋势，显示核心筹码进一步向坚定持有者集中。 ❑ 食品持仓转降，成长标的关注度降温。26Q2 食品板块重仓占比环比下降0.4pct 至 0.4%，主要系休闲零食、连锁&餐饮供应链、调味品等细分板块回落所致，乳品、啤酒、饮料配置亦有所下降。其中休闲零食环比大降 0.29pct至 0.05%、饮料降 0.04pct 至 0.03%，东鹏、盐津减持较多，前期高景气的成长标的重仓市值整体回落。乳品、调味品分别降至 0.09%，连锁&餐饮供应链降至 0.07%，成长逻辑短期降温，但份额提升、产品创新兑现的优质龙头仍具中长期配置价值。 ❑ 投资建议：底部不应悲观，关注三条主线。当前板块估值回落较为充分，市场隐含了较为悲观的预期，龙头企业股息率与其他行业对比，具备一定的吸引力。同时，价格指数已企稳回升，各企业持续出清，历史包袱，经营状态更为健康，底部不应悲观。展望 H2，建议关注三条主线：1）主线一：CPI改善预期下的量价修复，推荐优然牧业、伊利股份、海天味业(A+H)、颐海国际；2）主线二：估值回到合理区间的成长品类，首推农夫山泉，推荐百润股份、燕京啤酒、东鹏饮料、西麦食品、有友食品；3）主线三：股息托底，左侧布局需求修复，白酒推荐贵州茅台、迎驾贡酒、山西汾酒，港股推荐华润啤酒、关注卫龙美味。 ❑ 风险提示：经济环境扰动、需求不及预期、竞争加剧、渠道出清不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 141 2.7 总市值（十亿元） 3959.8 3.7 流通市值（十亿元） 3775.9 3.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.1 -21.8 -18.6 相对表现 0.8 -22.3 -33.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《食品饮料中报前瞻暨板块最新观点—食品结构性成长，白酒筑底去包袱》2026-07-21 2、《食品饮料行业周报暨策略会反馈—关注板块超跌修复》2026-07-06 3、《食品饮料 2026 年中期策略报告—白酒筑底完成，大众品渐次复苏》2026-07-02 陈书慧 S1090523010003 chenshuhui@cmschina.com.cn 刘成 S1090523070012 liucheng5@cmschina.com.cn 任龙 S1090522090003 renlong1@cmschina.com.cn -30-20-100102030Jul/25Nov/25Mar/26Jul/26(%)食品饮料沪深300持仓达到历史冰点 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 26Q2 机构持仓总览：持仓大幅下降，2010 年以来最低水平 ............................................................................. 4 二、 白酒板块：26Q2 持仓比例低于上一轮周期最低点，筹码加速出清 .................................................................... 5 1、 白酒板块整体持仓情况：26Q2 持仓回落至 1%，筹码加速出清 .......................................................................... 5 2、 头部基金白酒持仓：除茅台外，五大白酒持仓集中度较高，持仓集中度整体呈上升趋势 .................................... 8 三、 食品板块：26Q2 持仓环比回落，成长标的有所降温 ......................................................................................... 11 四、 投资建议：底部不应悲观，关注三条主线 ......................................................................................................... 13 图表目录 图 1：23Q2-26Q2 主动基金食饮板块重仓市值及占比情况（亿元，%） .................................................................... 4 图 2：23Q2-26Q2 食饮板块中白酒与食品重仓占比情况（%） ................................................................................... 4 图 3：23Q2-26Q2 白酒重仓占比情况（%） .......................................................................................................