建筑装饰行业周报：持续推荐具备防御属性的优质标的

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰 持续推荐具备防御属性的优质标的 持续重点推荐具备防御属性的优质标的。我们自今年 7 月初以来持续外发专题《底部超跌的优质成长股有哪些？》、《具备防御属性的优质标的有哪些？》，前瞻性反复强调市场再平衡机会在聚集，需重点配置防御属性标的。7 月以来具备防御属性的高股息与超跌成长板块表现明显占优，当前时点我们继续重点推荐。 1、高股息板块：近期市场风险偏好下降，科技板块由于前期交易拥挤剧烈震荡；红利资产依靠稳定现金回报、较低估值，在市场震荡阶段的配置价值进一步凸显。我们认为，高股息板块当前的配置价值主要来自三重支撑：1）股债性价比具备吸引力。截至 7 月 24 日，中证红利指数股息率在4.4%左右，而 10 年期国债收益率约为 1.73%，二者息差较大，在低利率环境下性价比较高。2）保险等长期资金具备结构性增配动力。截至 2026Q1末，保险资金运用余额达 39.4 万亿元，其中股票与证券投资基金合计余额约 5.9 万亿元，占比 15.5%，距离监管分档上限（多数大中型险企对应总资产的 30%-40%）仍有较大增配空间，且 2026 年是保险公司全面实施新会计准则的首个年份，划入 FVOCI 科目的股票股价波动不直接影响当期利润、且有分红收入稳定入账，险资增配高股息资产具有会计层面的有利因素。3）前期调整后估值安全边际依然较高。上半年资金持续向 AI科技等高景气成长方向集中，红利板块调整已较充分、拥挤度处于低位，防御与修复弹性兼备。 高股息板块继续推荐建筑 A 股高股息龙头中国建筑（26E 股息率 5.6%）、安徽建工（（26E 股息率 6.5%）、四川路桥（（26E 股息率 5.9%）、山东路桥（26E 股息率 4.3%）、中材国际（26E 股息率 7.6%），中国交建 A（26E股息率 3.4%）/中国交通建设 H（26E 股息率 5.9%）、中国铁建 A（26E股息率 4.5%）/H（（26E 股息率 7.0%）、中国中铁 A（（26E 股息率 3.5%）/H（（26E 股息率 4.9%）、中国建筑国际（（26E 股息率 8.6%）、中石化炼化工程（26E 股息率 7.4%）。 2、优质超跌成长股：调整充分、估值低位，筹码结构优异，具备修复弹性。上半年市场风格极致，资金集中在科技板块，而周期成长股普遍跌幅较大、估值已回落至历史低位区间，当前筹码结构优异。进入 8 月业绩密集披露期，业绩表现优异的周期成长股有望获得资金快速回补，市场风格再平衡下具备较强估值修复动力。重点推荐两大方向： 1）出海——中国建造加速我国产业链综合输出。持续推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（（需放量 +吨净利提升，业绩向上趋势明确）、精工钢构（（海外业务已成第一增长极，高股息安全边际足）、幕墙出海龙头江河集团（（高股息极具吸引力，2026 年海外盈利量 可期）、化学工程出海龙头 中国化学（参与全球化工产业链重构，我国能源与新材料自主可控龙头）。 2）海工模块化——渗透率提升及行业周期向上有望打开龙头成长空间。在海工领域，平台与海上能源装备结构复杂、施工环境恶劣，模块化预制总装可显著提升交付效率与工程可控性。未来随着高端制造与复杂工程需放增长，模块化应用边界有望不断拓展。重点推荐海工模块化领军者博迈科（深海油气 CAPEX 进入景气大周期，FPSO 订单有望加速释量）。 投资建议：我们自今年 7 月初以来前瞻性反复强调市场再平衡机会在聚集，需重点配置防御属性标的，期间具备防御属性的高股息与超跌成长板块表现明显占优，当前时点我们继续重点推荐。1）高股息方面，当前股债比价吸引力高、险资等增 资金配置逻辑明确、安全边际充足，核心推荐中国建筑（（26E 股息率 5.6%）、安徽建工（（26E 股息率 6.5%）、四川路桥（26E 股息率 5.9%）、山东路桥（（26E 股息率 4.3%）、中材国际（（26E 股增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 李枫婷 执业证书编号：S0680524060001 邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：具备防御属性的优质标的有哪些？》 2026-07-19 2、《建筑装饰：继续推荐洁净室龙头，重视底部超跌优质成长股》 2026-07-12 3、《建筑装饰：底部超跌的优质成长股有哪些？》 2026-07-05 -20%-10%0%10%20%30%2025-072025-112026-032026-07建筑装饰沪深3002026 07 26年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 息率 7.6%），中国交建 A（（26E 股息率 3.4%）/中国交通建设 H（（26E 股息率 5.9%）、中国铁建 A（26E 股息率 4.5%）/H（26E 股息率 7.0%）、中国中铁 A（26E 股息率 3.5%）/H（26E 股息率 4.9%）、中国建筑国际（26E 股息率 8.6%）、中石化炼化工程（26E 股息率 7.4%）。2）优质超跌成长方面，重点推荐出海方向的钢结构出海龙头鸿路钢构（（26PE 13X）、精工钢构（26PE 8X，26E 股息率 8.3%）、江河集团（26PE 11X，26E 股息率 7.6%）、中国化学（（26PE 6X）；工业模块化方向重点推荐海工模块化建造领军者博迈科（26PE 53X）。 风险提示：市场风格转变风险，分红率与股息率不及预期风险，海外业务 开拓不及预期风险，工业模块化进展不及预期风险等。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 601668.SH 中国建筑 买入 0.95 0.92 0.92 0.92 5.20 5.12 5.11 5.10 600039.SH 四川路桥 买入 0.84 0.87 0.89 0.92 11.90 10.18 9.88 9.60 600970.SH 中材国际 买入 1.09 1.22 1.33 1.43 9.40 6.30 5.81 5.40 02386.HK 中石化炼化工程 买入 0.41 0.54 0.58 0.61 13.40 10.04 9.31 8.79 002541.SZ 鸿路钢构 买入 0.91 1.48 1.80 2.16 19.00 13.34 10.99 9.15 600496.SH 精工钢