2026年2季度交通运输行业经济运行前瞻分析：地缘冲突致航运和航空景气度分化，交通基础设施板块总体呈现稳健特征

交通运输 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 7 月 24 日 强于大市 相关研究报告 《交通运输行业周报》20260720 《交通运输行业周报》20260712 《交通运输行业周报》20260707 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 交通运输 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 地缘冲突致航运和航空景气度分化，交通基础设施板块总 体呈现稳健特征 2026 年 2 季度交通运输行业经济运行前瞻分析 2026 年二季度，交通运输行业运行呈现差异化特征。航运方面，油运受美伊局势扰动影响，VLCC 运价阶段性上涨，集运受出口增长、地缘风险及供需改善推动，运价中枢持续提升；干散货航运市场景气上行，船舶运营效益改善。港口方面，外贸需求及集装箱运输支撑吞吐量稳步增长，港口企业业绩预计稳步增长。铁路、公路运输需求保持稳健，铁路客货运量持续增长，票价市场化改革提升客运盈利弹性；公路客运稳步恢复，货运保持较强韧性。航空方面，客运需求持续修复，二季度航司运力投放呈现分化格局，春秋航空持续增投运力，三大航淡季适度收缩航班量，二季度航油价格上涨阶段性压缩盈利空间；机场货运表现优于客运，国际航空物流需求持续改善。快递物流方面，行业件量保持增长，反内卷政策推动价格竞争趋缓，企业单票收入改善，盈利空间有望逐步提升。 支撑评级的要点  航运港口方面，2026 年二季度航运市场各细分板块呈现上涨走势。油运受美伊地缘局势扰动，风险溢价抬升带动 VLCC 运价震荡上行，叠加供给放缓，油运企业盈利表现强劲；集运受益于出口高增、地缘扰动及供需改善，各大航线运价大幅上涨，企业盈利环比修复；干散货航运市场景气上行，船舶运营效益改善。港口行业整体稳健，外贸出口回暖带动吞吐量稳步增长，集装箱业务表现亮眼，行业业绩稳定性突出。  航空机场方面，二季度航空煤油价格大幅上涨，大幅挤压航司利润空间，行业整体盈利承压。二季度航司运力投放呈现分化格局，春秋航空持续增投运力，三大航淡季适度收缩航班量，但二季度航油价格上涨阶段性压缩盈利空间。机场板块走势分化，整体客运增速平缓，货运业务依托国际航线复苏保持高增长，具备货运优势的机场盈利韧性较强，深圳机场上半年业绩同比大幅增长。  铁路公路方面，二季度铁路公路运行总体平稳。居民铁路出行复苏带动客运量增长，叠加票价市场化改革落地，客运盈利弹性提升；货运结构持续优化，集装箱等高附加值货运业务快速增长，行业整体盈利稳健。公路运输市场运行平稳，客运随出行消费持续恢复，货运受制造业、大宗商品物流支撑，需求保持韧性，整体行业运行稳定。  快递物流方面，二季度快递行业业务量和单价呈现同步增长趋势。在快递行业反内卷政策调控下，低价无序竞争缓解，单票价格同比回升，行业盈利质量持续改善。叠加价格修复与结构优化，收入利润大幅增长。整体行业告别恶性价格战，盈利修复趋势明确。 投资建议  重点关注高速公路板块投资机会。建议关注山东高速、四川成渝、皖通高速、招商公路、赣粤高速、中原高速、宁沪高速、粤高速。  关注暑运航空与高铁出行板块投资机会。推荐中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、京沪高铁，建议关注海航控股、春秋航空、吉祥航空。  推荐受益于中国高端制造出海的特种运输标的中远海特。  持续关注中东局势演变下油运、集运等航运板块机会。推荐招商轮船；建议关注中远海能、招商南油、中远海控。  关注 BDI 指数上涨趋势下干散运板块机会。推荐招商轮船，关注海通发展。  建议把握低空经济与自动驾驶出行赛道趋势性投资机遇。推荐中信海直，建议关注曹操出行。  推荐快递物流拓展国际市场投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递；动态关注国内快递价格反内卷进程，关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。  关注跨境电商物流、工程物流出海等主题投资机会。建议关注东航物流、国货航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流。 风险提示：  航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。 2026 年 7 月 24 日 地缘冲突致航运和航空景气度分化，交通基础设施板块总体呈现稳健特征 2 1.航运港口：地缘扰动重塑运价格局，内外贸需求支撑板块景气上行 航运港口板块二季度整体景气上行。油运、集运受益于中东地缘扰动推升风险溢价，叠加外贸出口韧性支撑，运价震荡上行；国内沿海干散货市场整体景气上行，4-5 月需求带动运价走强，6 月受季节性因素拖累有所回落。航运企业依托运价回暖实现盈利预增。港口端依托外贸集装箱需求扩容，吞吐量保持稳健增长，经营业绩具备较强韧性。整体来看，地缘冲突、供需格局变化主导航运运价波动，港口依托货量稳定维持稳健运营，板块盈利持续改善。 航运：油运方面，2026 年二季度，油运市场受美伊局势反复影响，VLCC 运价呈现阶段性上涨。二季度前中期，随着美伊围绕地区安全问题持续博弈，霍尔木兹海峡通航风险升温，市场对中东原油出口稳定性的担忧增强，推动原油运输风险溢价提升。随后，据新华社报道，6 月中旬美国与伊朗达成协议预期升温，美国宣布解除对霍尔木兹海峡的封锁，地缘风险阶段性缓和，运价有所回落，但二季度整体运价水平仍受前期风险溢价支撑。2026 年二季度 VLCC 运价整体震荡上行，中东湾拉斯坦努拉至宁波（CT1）运价由 4 月初 283120 美元/日上涨至 6 月 23 日 396624 美元/日，西非马隆格/杰诺至宁波（CT2）运价由 4 月初 174787 美元/吨上涨至 6 月 23 日 231067 美元/日，随后受地缘风险缓和影响有所回落。整体来看，美伊局势变化推动二季度油运市场风险溢价重新定价，叠加VLCC 供给增速放缓及原油贸易需求支撑，油运企业二季度盈利预计整体表现偏强。 集运方面，2026 年二季度，集运市场受中东地缘局势变化、航线供需改善以及中国出口保持增长影响，市场运价持续上行。4 月以来，中东地区军事冲突虽阶段性达成停火协议，但霍尔木兹海峡及红海区域运输仍面临较大不确定性，部分航线运力安排受到影响，推动市场风险溢价提升。同时，中国出口保持较快增长，以美元计价，2026 年一季度中国出口同比增长 14.7%，4 月、5 月出口同比增速分别达到 14.1%、19.4%，为集运需求提供支撑。根据上海航运交易所数据，2026 年二季度中国出口集装箱运输市场延续上涨态势，中国出口集装箱综合运价指数由 4 月平均 1221.80 点提升至 6 月 1550.31 点，上海出口集装箱综合指数由 1883.78 点提升至 3018.26 点。结合周度现货运价来看，主干航线现货价格同步显著抬升，4 月初至 6 月末，上海 - 欧洲基本港运价自 1650 美元 / TEU 上涨至 3342 美元 / TEU，上海 - 地中海基本港运价自 2684 美元 / TEU 上涨至 4666 美元 / TEU；跨太平洋航线涨幅更为突出，上海 - 美西