传媒行业深度报告-广义出版：分发与供给端均在发生深刻变化

行 业 研 究 2026.07.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 传 媒 行 业 深 度 报 告 广义出版：分发与供给端均在发生深刻变化 分析师 焦娟 登记编号：S1220525090006 冯静静 登记编号：S1220525090003 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 193 总股本(亿股) 3,114.98 销售收入(亿元) 2,637.16 利润总额(亿元) 4,597.39 行业平均 PE 234.56 平均股价(元) 16.15 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《影视&AI 短剧深度梳理：2026 AI 对影视行业的重塑》2026.05.25 《2025 年年报总结：板块内标的大致能分为四个阵列》2026.05.07 《AI 音乐，如何冲击当下的音乐行业与音乐市场》2026.04.14 《AI 玩具的胜负手：AI 之大脑，IP 之魂》 2025.01.23 当 AI 让所有人都能生产内容，内容的价值锚点在哪里？生产成本持续下降，创作者规模激增。生产端壁垒正在瓦解，但价值并未消失，只是重新分布。 我们提出“广义出版”的概念框架：AI 时代内容的生产、分发与转化正经历三重结构性跃迁——生产端从“人类是主要创作主体”到“人机耦合无限供给”；分发端从“渠道为主”到“权限为主”，大模型层与平台层构成双重把关机制；典藏端从“作品存续”到“权重经营”，真正具有长期价值的是个体的判断逻辑与知识结构。 核心判断在于，移动互联网时代，分发与转化走在数字化重构前列，但生产端的数字化更多停留在“物理世界”的工具层面，尚未实现全链路的数据闭环与算法可优化；AI 时代，全链条（生产→分发→转化→变现）全部数字化。当整条价值链都可被算法优化时，分发与转化在价值分配中的权重结构性上升——即"分发与转化为具有枢纽型控制力的权力核心"。相比此前所有时代，分发与转化在 AI 时代的话语权更重、机制更复杂、对价值实现的决定性作用更强。这一判断的三层支撑为分发端的高度集中、AI 搜索的高意图截流、分发规则的重大调整。 分发权重上升同时打开三重机遇：AI 原生平台重塑分发格局；多形态内容分发创造跨媒介交叉触达；AI 驱动的全球化发行大幅降低中小创作者出海门槛。 我们提出 IP 生长推演公式：IP 生长=全内容形态×全球发行×权重经营。乘号意义在于三件事互相放大，任何一项为零，IP 生长即为零。权重经营分三个递进层次：识别权重（模型知道 IP 存在）、关联权重（模型知悉调用场景）、排序权重（模型优先推荐）。以阅文集团《诡秘之主》全球权重建立为实证案例，完整呈现 IP 从“权重为零”"到“权重经营”的三步走路径，并构建了权重经营的 ROI 逻辑框架。 广义出版框架揭示产业三重结构性变化：第一，评价体系从“流量+变现”迁移到“权重+权限”；第二，市场边界从传统书报刊扩展至 AI 应用内容层；第三，AIGC 使供给曲线大幅右移而需求曲线平移有限，供需结构性错配下定价权向分发端和转化端集中。 需持续跟踪的核心指标：传统出版转型层面关注订阅收入增速与占比、综合毛利率、AI 产品用户数与付费转化率；分发格局层面关注 AI 搜索可见性、模型引用频率、GEO 渗透率及 AI 搜索引荐流量占比。纽约时报诉 OpenAI 案最终判决将是重要投资节点信号。中期关注“产业三重重构”。 风险提示：AI 技术演进速度存在不确定性的风险；AI 版权立法与分发平台政策调整可能重塑产业成本结构的风险；AI 生成内容版权归属与质量可信 度波动可能拖慢分发格局重构节奏的风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -14%-3%8%19%30%41%25/7/23 25/10/4 25/12/16 26/2/27 26/5/11 26/7/23传媒沪深300传媒 行业深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 定义：什么是广义出版 ............................................................................ 4 1.1 从纸到 AI：四个技术时代的出版形态回溯 ..................................................... 4 1.2 三重定义：囊括、底座、沉积岩 ............................................................. 4 1.3 核心新增变量：当“会生成”变成标配 ....................................................... 5 1.4 四个技术时代的生产成本对比 ............................................................... 6 1.5 沉积岩结构的当代印证 ..................................................................... 7 2 冲击：AIGC 对广义出版的三层穿透 ................................................................. 8 2.1 第一层：版权——看得见的冲击 ............................................................. 8 2.2 第二层：定义权——“卖得出去才是内容” ................................................... 8 2.3 第三层：典藏——“我凭什么被记住” ...................................................... 10 2.4 全球 AI 版权诉讼的现状与影响推演 ......................................................... 10 2.5 AIGC 对不同创作领域的渗透率与结构性影响 .................................................. 11 2.6 中国出版业的剪刀差再解析 ................................................................ 11 3 价值链的结构性位移：从“部分数字化”到“全链条数字化” ......................................... 12 3.1 移动互联网时代的价值链格局：生产在岸，分发在云 .......................................... 12 3.2 AI 时代的新格局：全链条数字化.....