有色金属行业周报：板块承压过后，关注反弹布局

行业研究 / 有色金属 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 有色金属行业周报 板块承压过后，关注反弹布局 2026 年 07 月 23 日 【投资要点】  铜：库存加速去化，基本面支撑铜价。当周（7/10-7/17）LME 铜/SHFE铜收于 13374、103550（美）元/吨，周环比-0.3%/-0.2%。当周进口铜精矿 TC 为-146.0 美元/干吨，周环比-13.0 美元/干吨，凸显铜矿现货供应紧张。当周三大交易所总库存 100.7 万吨，周环比-1.3%；LME/SHFE/COMEX 库存分别为 30.1/8.0/62.7 万吨，周环比-0.5/-2.0/+1.2 万吨。据今日有色，智利月度经济活动指数连续出现下降。5月份，智利矿业活动同比下降 11.6%，主要原因正是多座铜矿产量减少。  铝：淡季效应持续深化，关注需求反弹机会。当周 LME 铝/SHFE 铝收于 3154、23185（美）元/吨，周环比-0.1%/ +0.6%。供给端，6 月电解铝开工率维持 99.39%的相对高位；需求端，当周 SMM 铝加工企业综合开工率周环比-0.6pct 为 61.3%，淡季效应持续深化。各板块开工普遍承压，仅铝型材受益于新能源赛道拉动小幅逆势回升，关注需求反弹机会。  贵金属：地缘风波再起，金价底部或有支撑。当周 SHFE 黄金/伦敦现货黄金收于 873.7 元/克、4013.7 美元/盎司，周环比-2.7%/-2.4%。黄金波动率略有提升，本周黄金 ETF 波动率指数 25.6，高于上周的23.95。美伊局势仍不明朗，高通胀下的加息预期或压制金价，据新华网，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，美国宣布对伊朗恢复实施海上封锁，双方相互袭击不断升级。  锂：库存加速去化，供需阶段性偏紧支撑锂价。当周 SMM 碳酸锂旧样本库存环比下降 2599 吨至 89637 吨，新样本库存环比下降 4714吨至 119667 吨，去库显著加速。需求端，由于 9 月 1 日将执行 2%的电池消费税，下游企业为规避新增税收成本，或存在明确的备货前置行为。供给端，国内头部云母提锂大厂九岭锂业开展停产检修，带来约 4000 吨的现货减量。短期来看，在消费税抢装与加工端临时检修的双重支撑下，现货挺价动能随库存快速消耗而放大，锂价或维持相对坚挺。中长期仍需关注供需博弈情况。  小金属：整体普遍承压，关注中报业绩的影响。钨方面，当周钨精矿价格收于 40.9 万元/吨，周环比-6.0%。章源钨业下调 7 月上半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮-7.2/ -7.2/ -12 万元/吨。当周氧化镨钕/氧化镝收于 76.6、143 万元/吨，周环比-0.2%/ +0.7%。盛和资源发布中报业绩预告，2026H1 归母净利润 8.0-9.3 亿元，同比增长 112%-147%，Q2 单季度归母净利润 4.7~6.0 亿元，环比增长 44%-84%。锑方面，当周国内锑锭价格收于 10.09 万元/吨，周环比-7.4%。商务部公布《2026—2027 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，规范锑相关物项出口，2026 年5 月中国出口氧化锑 193 吨，环比-49%。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼 证书编号：S1160524120006 证券分析师：孟宪博 证书编号：S1160525030003 证券分析师：张恒浩 证书编号：S1160525090001 证券分析师：蔡子慕 证书编号：S1160525110002 联系人：孙宇飞 相对指数表现 相关研究 《关注铜金融属性修复带来的配置机会》 2026.06.17 《安全泛化下, 锚定战略资产与核心资源》 2026.06.17 《宏观压力仍在，钨或单点突破》 2026.06.11 《宏观预期渐稳，关注大宗商品布局机会》 2026.06.02 《铜基本面仍扎实，关注金企稳机会》 2026.05.26 -10%14%38%62%86%110%2025/72026/12026/7有色金属沪深300 有色金属行业周报 敬请阅读本报告正文后各项声明 2  钢铁：钢厂盈利承压，关注供给端负反馈。当周 SHFE 螺纹钢/SHFE 热卷收于3112、3297 元/吨，周环比+0.8%/ +1.0%。当周五大钢材品种供应 825.82 万吨，周环比-21.21 万吨，总库存录得 1616.06 万吨，周环比-17.86 万吨，周消费量为 843.68 万吨，周环比+7.52 万吨。成本方面，当周 DCE 铁矿石/DCE 焦炭收于 762、1864 元/吨，周环比+1.4%/ -2.6%。目前钢厂盈利持续收窄、库存压力较大，负反馈已有向供给端传导迹象。高炉检修数量有所增加，部分钢厂已因亏损及需求淡季开始主动减产，后续关注钢厂利润是否继续恶化以及成材 库存能否持续回落。 【配置建议】  铜：供给扰动持续，铜价或有支撑。建议关注铜矿资源储备丰富的【紫金矿业】【洛阳钼业】【中国黄金国际】，以及矿山服务+资源双轮驱动的【金诚信】。  铝：淡季效应持续深化，关注需求反弹机会。建议关注【神火股份】【云铝股份】【中国铝业】【南山铝业】。  贵金属：地缘风波再起，金价底部或有支撑。建议关注【中金黄金】【紫金黄金国际】【山东黄金】。  锂：库存加速去化，供需阶段性偏紧支撑锂价。建议关注【中矿资源】【赣锋锂业】【盛新锂能】。  小金属：整体普遍承压，关注中报业绩的影响。建议关注稀土企业【北方稀土】【中国稀土】【中稀有色】，钨业企业【中钨高新】【厦门钨业】【章源钨业】。  钢铁：钢厂盈利承压，关注供给端负反馈。建议关注盈利能力较强的钢铁企业 【宝钢股份】【首钢股份】【南钢股份】【华菱钢铁】。 【风险提示】  美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经 济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 有色金属行业周报 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的 3-12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于 15%～5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15%以上。 行业评级