农林牧渔行业2026年中报前瞻：生猪养殖全面承压，宠物食品延续景气

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 生猪养殖全面承压，宠物食品延续景气 农林牧渔 证券研究报告 行业点评报告 / 2026.07.23 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 王聪 SAC 证书编号：S0160525110001 wangcong@ctsec.com 分析师 江路 SAC 证书编号：S0160526010003 jianglu@ctsec.com 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《二季度官方产能加速去化，持续推荐生猪养殖 》 2026-07-19 2. 《三方 6 月产能持续去化，持续推荐生猪养殖》 2026-07-12 3. 《三方 6 月产能延续去化，把握板块底部 机会》 2026-07-10 农林牧渔行业 2026 年中报前瞻 核心观点 ❖ 生猪养殖：产能有望加速出清，把握左侧布局机会。1）1H2026 总结：上半年生猪养殖行业进入去库阶段，供大于求的背景下，猪价一路下跌，2026年 4 月中旬全国生猪出栏均价跌破 9 元/公斤，生猪养殖行业全面陷入亏损，3 月下旬至 7 月初，自繁自养头均亏损维持在 300 元以上，预计上半年生猪板块上市公司业绩都在不同程度上承压，单二季度亏损幅度或环比扩大。2）周期展望：我们从产能和库存压力判断当前生猪养殖行业仍处于供给过剩的阶段，下半年猪价或维持在底部震荡，难以出现趋势性反转，行业景气度持续低迷背景下，能繁母猪产能有望迎来加速去化。3）投资建议：当前处于周期左侧，未来产能加速出清或强化市场对下一轮周期反转的预期，跟踪淘汰母猪价格则能够有效判断行业产能出清的实际情况。配股思路上，淡化规模增长，更加重视企业的成本管控能力，重点推荐：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、巨星农牧；建议关注：德康农牧、唐人神等。 ❖ 禽养殖：1）黄羽鸡：2026 年上半年黄羽鸡价格底部回暖，预计养殖盈利有所改善，重点推荐黄羽肉鸡养殖龙头企业立华股份，公司有望充分受益于周期上行；2）白羽鸡：祖代鸡引种中断，上游景气回升，2026 年上半年父母代鸡苗涨价趋势明显，上游鸡苗企业业绩实现高增长，重点推荐主营父母代鸡苗和商品代鸡苗业务的益生股份；同时推荐一体化龙头企业圣农发展。 ❖ 后周期：关注在研动保大单品成长空间。1）养殖周期，1H2026 养殖行业持续亏损，动保需求暂承压，从行业批签发数据来看，1Q/2Q2026，圆环同比+6.6%/-11.9%，伪狂犬同比-1.1%/-26.4%；1H2026 动保公司业绩或暂承压。2）产品周期，非洲猪瘟亚单位疫苗试验申报持续推进；口蹄疫疫苗或带来新增量；关注在研动保大单品潜在成长空间。相关标的：科前生物、瑞普生物等。 ❖ 宠物：外销持续复苏，内销景气延续。1）内销方面，宠食景气延续，产品持续创新升级，据中国饲料工业协会，1H2026 宠物饲料全国产量 108 万吨，同比+24.3%；天猫宠物 618 实现双位数增长。头部品牌依靠研发和供应链的底层支持，渠道和运营能力的协同，实现强于行业的收入和利润表现。1）外销方面，我国宠物食品出口持续复苏。1H2026，宠食公司推动海外工厂建设，拓展海外市场，竞争力并未减弱，贸易经营稳定性逐步增强；2Q2026，汇率边际变化放缓，对业绩的扰动预计逐步减弱。据海关数据，1H2026 食品出口额为 55.2 亿元，同比+10.4%；出口量为 22.2 万吨，同比+32.3%。相关标的：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物。 ❖ 风险提示：畜禽产品价格大幅下跌风险、动物疫病爆发风险、饲料大幅涨价风险，自然灾害风险。 -24%-14%-5%4%14%23%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 表1: 1H2026 重点公司业绩前瞻 数据来源：iFinD，各公司公告，财通证券研究所；*为公司已发布 2026 年中报或业绩预告的公司 表中温氏股份、益生股份 2026 年净利润预测值为 iFinD 一致性预期。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司