软件与服务行业AI应用进行时：GPT-5.6系列正式推出，产品升级整合看好商业化继续加速

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 应用进行时：GPT-5.6 系列正式推出，产品升级整合看好商业化继续加速 报告要点 [Table_Summary]7 月 9 日，OpenAI 正式推出 GPT-5.6 系列模型，同时 ChatGPT 与 Codex 合体，并推出智能体工具 ChatGPT Work。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 郭敬超 刘思缘 SAC：S0490517070012 SAC：S0490525120002 SFC：BUW100 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 应用进行时：GPT-5.6 系列正式推出，产品升级整合看好商业化继续加速 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 7 月 9 日，OpenAI 正式推出 GPT-5.6 系列模型，同时 ChatGPT 与 Codex 合体，并推出智能体工具 ChatGPT Work。 事件评论 ⚫ Benchmark 有超越、token 更省、效率更高。1、智力：AA 智力指数，GPT-5.6 Sol 推理能力最高时得分仅比 Fable 5 低 1 分，完成任务时间减少 61%，成本只有预估的 1/2 左右。2、跨专业领域的长程 Agent 工作流： GPT-5.6 Sol 在高/中等推理水平下分别比 Fable 5 高 13/11 分，成本约为 Fable 5 的 1/4。GPT-5.6 Terra 和 Luna 成本仅为 Fable 5 的 1/16，性能与之相当。3、Coding 能力：AA-Coding Agent 指数，综合来看 Sol＞Terra≈＞Fable 5＞Luna＞Opus 4.8；GPT-5.6 Sol 结合最大推理能力取得 80 分 SOTA，比 Fable 5 高 2.8 分，运行时间不到 Fable 5 的 1/2，输出 token 数量不到其 1/2，成本约为其 2/3。4、前端审美：设计判断方面实现质的飞跃，还能检查和优化渲染结果、在最终交付作品前进行润色。 ⚫ 分级扩充产品梯队，产品分层更清晰+价格带延展，考虑到 Token 工作效率提高，实际可能更加有性价比。GPT-5.6 的输入/输出定价分别为：【Luna】1/6；【Terra】2.5/15；【Sol】5/30。（单位均为美元/百万 Token），GPT-5.6 还引入了更可预测的提示缓存机制，包括对显式缓存断点的支持。缓存最短保留时间为 30 分钟。对于 GPT-5.6 及更高版本，缓存写入按模型未缓存输入速率的 1.25 倍计费，而缓存读取仍享受 90%的缓存输入折扣。 ⚫ 产品逻辑也在变化，前沿模型正在抢占除了程序员以外的白领场景，模型卡位 Work OS的意图越来越统一。对比看，7 月 8 日，Anthropic 将 Chat 和 Cowork 合并成一个入口，并且 Cowork 正式登陆手机和网页端，旨在“合上电脑、Claude 继续干”；7 月 9 日，OpenAI 推出 ChatGPT Work，合并 ChatGPT 与 Codex，现在每周有超 500 万人使用Codex，超 100 万人将其用于软件开发以外的工作。我们认为本轮效率提升、产品整合，会把 Codex 的产品价值进一步放大，占据更多的场景用户数据后，继续通过能力迭代在模型不降智的情况下提高效率和毛利。 ⚫ 当前模型越来越强调能力和经济效率的均衡，效率提高会带来明显的双边效应，供给和需求进一步释放，商业化天花板继续向上；此外从竞争上看，近期北美模型密集发布，迭代和投入依旧没有停止，竞争从模型能力扩散到工作流与数据沉淀，最终看的还是谁能真正率先变成做产品/应用的公司。继续看好下半年模型能力迭代和场景渗透加速带来的商业化继续释放，同时看好以智谱为代表的国产大模型成长潜力。 风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《智谱 Touch High，关注国产大模型及国产算力2026 年第 28 周计算机行业周报》2026-07-20 •《长征十号乙完成首飞，我国可控回收技术迎来重大突破》2026-07-19 •《北京车路云招标落地，车路云建设有望加速》2026-07-19 -30%-10%10%30%2025/72025/112026/32026/7软件与服务沪深3002026-07-23%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期，本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到，但模型效果本身仍存瓶颈及问题，倘若 AI 技术发展不及预期，投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期，人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容，目前大模型仍处于商业模式摸索期，倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求，投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼