煤炭开采行业动态研究：2026Q2煤炭基金重仓股持仓占比0.39%，环比Q1下降0.32pct，注重板块底部配置价值

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 07 月 23 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn[Table_Title]2026Q2 煤炭基金重仓股持仓占比 0.39%，环比 Q1 下降 0.32pct，注重板块底部配置价值——煤炭开采行业动态研究最近一年走势行业相对表现2026/07/23表现1M3M12M煤炭开采8.9%0.5%22.1%沪深 300-3.9%-1.2%14.8%相关报告《煤炭开采行业周报：煤价上涨、重回 800+元/吨，三伏天开启、需求有望继续提升（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-07-19《煤炭开采行业 6 月数据全面解读：6 月原煤产量降幅创十年来单月最大，供需缺口支撑煤价上行（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-07-16《煤炭开采行业周报：煤价逐步企稳，重视板块底部配置价值（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-07-12《煤炭开采行业周报：供应继续下降，需求等待夏季走强，重视板块底部区间的配置价值（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-07-05《煤炭开采行业周报：印尼限制煤炭出口以保障电力供应，煤炭供给弹性依旧偏小（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-06-28投资要点:2026Q2，主动型基金重仓股中持有煤炭行业股票的市值占比下降至0.39%，环比-0.32pct（统计口径为申万一级煤炭行业，基金为主动型，包括普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型），从持仓占比来看，2026Q2 煤炭板块持仓处于 2008 年以来较低水平(36%分位数），煤炭板块拥挤度较低。2026Q2，持有基金数方面，持有中国神华、兖矿能源、陕西煤业、新集能源、潞安环能基金数量位列前 5 名。季度环比持仓变动方面，基金加仓（万股）前五的公司为新集能源，兖矿能源 HK，中国旭阳集团 HK，华阳股份，晋控煤业；基金减仓（万股）前五的公司分别为潞安环能，陕西煤业，山西焦煤，力量发展 HK，电投能源。分煤种来看，1）动力煤：2026Q2 加仓股数较多的主要有新集能源，兖矿能源 HK，晋控煤业等，减仓股数较多的主要有陕西煤业、力量发展 HK、电投能源、中煤能源 HK、昊华能源；2）炼焦煤及焦炭：2026Q2 加仓股数的主要有平煤股份，恒源煤电等，减仓股数较多的主要有潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等；3）无烟煤：2026Q2 加仓股数较多的主要有华阳股份，兰花科创。回归现阶段煤炭基本面，矿难后煤炭供应保持低位，海外地缘再扰动，原油价格开启反弹，截止 2026 年 7 月 23 日，ICE 布油价格重回 90 美元/桶以上。需求端，三伏天开启，气温攀升预计将带动需求增长，待电厂、港口库存去化，煤价上涨驱动将进一步增强。整体来看，煤炭供弱需强、海内外能源有望三季度共振，基本面持续向好，煤价有支撑。同时市场高波动之下，红利价值同样珍贵。2026Q2 板块拥挤度有所下降，Q3 煤炭板块配置价值再凸显。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业 30 年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛， 1847324证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2026/7/23EPSPE投资代码名称股价（元）2025A2026E2027E2025A2026E2027E评级1277.HK力量发展1.520.110.210.2814.37.25.5买入601088.SH中国神华45.322.662.692.8217.016.916.1买入601225.SH陕西煤业25.251.732.022.2114.612.511.4买入600188.SH兖矿能源22.150.841.831.9226.412.111.5买入601898.SH中煤能源14.271.351.621.7910.68.88.0买入600546.SH山煤国际13.040.591.031.1122.112.711.8增持600256.SH广汇能源5.780.210.500.7427.911.57.8买入601699.SH潞安环能15.960.371.161.5043.113.710.7增持000983.SZ山西焦煤6.530.210.680.7630.99.68.6增持600348.SH华阳股份8.870.430.560.7120.615.812.6买入000933.SZ神火股份26.261.813.553.8514.57.46.8买入600985.SH淮北矿业15.280.561.161.6127.313.29.5买入601666.SH平煤股份8.110.090.600.8186.713.510.0增持601918.SH新集能源10.260.830.941.0412.410.99.9买入601001.SH晋控煤业17.601.091.601.8216.111.09.7买入002128.SZ电投能源27.592.422.412.6411.411.510.4买入资料来源：Wind，国海证券研究所；力量发展股价等货币单位为人民币，港元兑人民币汇率采取 2026 年 7 月 23 日数据即 0.8661呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时 2025 年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 2026 年 Q2 主动型基金在煤炭行业持仓下降，占投资总市值比例为 0.39%（环比-0.32pct）..............................52、 投资建议与行业评级.............................................................................................................